Points clés pour l'action Navan en septembre 2026
- Revenus supérieurs aux attentes : Navan a publié un chiffre d'affaires de 232,79 M$ (+35 % en glissement annuel) et environ 3 milliards de dollars de GBV (+45 % en glissement annuel), dépassant l'estimation de la Street de 220,49 M$ de 5,58 %, tandis que la marge brute non-GAAP atteignait un record de 75 %.
- Prévisions relevées à nouveau : Les prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 ont été relevées à 927-933 M$, soit la deuxième augmentation cette année.
- Compression des marges : La marge EBIT a reculé de 332 points de base en glissement trimestriel pour s'établir à 7,41 % et le BPA ajusté a chuté de 37,5 % en glissement trimestriel à 0,05 $, même si les deux chiffres ont dépassé le modèle de la Street.
- Frein BoomPop : La plateforme événementielle nouvellement acquise n'ajoutera qu'un faible pourcentage à un chiffre à la croissance du chiffre d'affaires de l'exercice 2027 tout en réduisant d'un pourcentage moyen à un chiffre le résultat opérationnel pendant l'intégration, l'effet d'acquisition étant reporté à l'exercice 2028.
Navan a dépassé les attentes sur le chiffre d'affaires tout en voyant ses marges glisser de 332 points de base. Voir le modèle complet sur TIKR gratuitement →
Le trimestre de résultats supérieurs et de prévisions relevées de l'action Navan s'accompagne d'un revers sur les marges
L'action Navan (NAVN) a chuté d'environ 17 % après que la société a publié ses résultats du deuxième trimestre fiscal le 9 septembre, même si son chiffre d'affaires de 232,79 millions de dollars a dépassé l'estimation de la Street de 220,49 millions de dollars et que la direction a relevé ses prévisions annuelles pour la deuxième fois cette année. Malgré cela, le volume total en dollars réservé sur la plateforme, le GBV, a augmenté de 45 % en glissement annuel pour dépasser légèrement les 3 milliards de dollars. Rien de cela n'a soutenu le cours de l'action.
SLG (croissance pilotée par les ventes), la division entreprise de la société, a réalisé son troisième trimestre le plus fort à ce jour, signant 4 milliards de dollars de nouveaux GBV sur les douze derniers mois, en hausse de 60 % en glissement annuel. Parallèlement à cette flambée des réservations, le volume de demandes de propositions (RFP) a triplé au cours du premier semestre 2026, et Navan compte désormais 50 entreprises du S&P 500 parmi ses clients, contre 45 le trimestre précédent. Les revenus d'abonnement ont augmenté de 39 % pour atteindre 21 millions de dollars, tandis que le volume des paiements a atteint 1,3 milliard de dollars, en hausse de 34 %, preuve que la restructuration du capital post-introduction en bourse a enfin libéré l'équipe commerciale pour pousser ces produits.
Mais cette flambée des ventes a eu un coût. Le BPA ajusté est tombé à 0,05 $, en baisse de 37,5 % par rapport au trimestre précédent, et la marge EBIT a glissé de 332 points de base en glissement trimestriel pour s'établir à 7,41 %, même si ces deux chiffres ont dépassé le modèle de la Street. Le directeur financier Aurelien Nolf a directement attribué cette compression à la facture des commissions liée à ces nouveaux contrats lors de l'appel sur les résultats du T2 : "Nous payons simplement plus de commissions, n'est-ce pas ? Et encore une fois, nous sommes très, très satisfaits du retour sur investissement ici et de ce que nous constatons avec une équipe commerciale très, très forte et efficace." Le retour sur investissement s'est manifesté ailleurs : la marge brute non-GAAP a atteint 75 % pour la première fois dans l'histoire de l'entreprise, en hausse de 200 points de base en glissement annuel, car Ava, l'agent de support IA de Navan, a résolu environ 60 % des interactions avec les clients, avec environ la moitié de ses modèles sous-jacents désormais développés en interne, contre 30 % au premier trimestre.
Navan dépense également hors du compte de résultat. L'acquisition par la société de BoomPop, une plateforme de planification d'événements pilotée par l'IA, la fait pénétrer dans le secteur des réunions et événements, une catégorie que la direction estime représenter 30 % du marché adressable total des voyages d'affaires, avec seulement un faible pourcentage à un chiffre de contribution au chiffre d'affaires de l'exercice 2027 et un impact négatif d'un pourcentage moyen à un chiffre sur le résultat opérationnel pendant l'intégration. L'effet d'acquisition n'arrivera pas avant l'exercice 2028. Pour l'instant, les prévisions relevées, un chiffre d'affaires de 927 à 933 millions de dollars et un résultat opérationnel non-GAAP de 82 à 86 millions de dollars pour l'année complète, font que l'action Navan est valorisée comme une société qui absorbe encore des coûts plutôt que comme une société qui revoit ses prévisions à la baisse.
L'équipe SLG de Navan a réservé 4 milliards de dollars de nouveaux GBV au cours de l'année écoulée. Suivez le carnet de commandes sur TIKR gratuitement →
TIKR valorise l'action Navan à 52 $, intégrant un momentum SLG soutenu
Le scénario médian de TIKR valorise Navan à 52 $ d'ici janvier 2031, ce qui implique un rendement total de 102 % par rapport au prix actuel de 26 $, soit 17 % annualisés sur 4,4 ans.
Un rendement total de 102 % sur 4,4 ans fait de l'action Navan un pari de croissance à forte conviction, la majeure partie de ce rendement étant encore devant l'action plutôt qu'étant déjà intégrée dans le prix.
L'objectif est atteignable car le moteur de croissance qui le sous-tend vient d'accélérer plutôt que de ralentir : le GBV a augmenté de 45 % et SLG a signé 4 milliards de dollars de nouvelles réservations alors même que la direction relevait ses prévisions pour la deuxième fois cette année. Le modèle suppose que ce momentum des réservations continue de se traduire en chiffre d'affaires à mesure que les nouveaux clients entreprises se déploient sur leur fenêtre d'adoption typique de cinq mois, la même dynamique qui a déjà fait grimper le chiffre d'affaires de 35 % au cours du trimestre.
Le modèle de TIKR indique 52 $ et un potentiel de hausse de 102 % pour l'action Navan d'ici 2031. Explorez les hypothèses sur TIKR gratuitement →
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