Points clés
- L'action Moderna a bondi de 8 % après que son traitement du myélome, le mRNA-2808, a montré quatre réponses confirmées parmi 11 patients lourdement prétraités.
- Ces données montrent que l'ARNm de Moderna peut amener le corps à produire trois médicaments anticancéreux simultanément, même s'il faudra des années avant de concurrencer Johnson & Johnson, Pfizer et Regeneron.
- Tous les cas de syndrome de libération des cytokines étaient légers, mais 41,7 % des patients ont présenté des effets secondaires liés au traitement de grade 3 ou pire.
- La valorisation de Moderna repose déjà sur son pipeline, et la société publiera ses résultats du troisième trimestre vendredi.
L'action Moderna (MRNA) progresse de 8 % aujourd'hui après des données précoces sur son traitement expérimental du myélome multiple, le mRNA-2808.
Le mRNA-2808 amène le corps à produire trois activateurs de lymphocytes T. Des médicaments approuvés de Johnson & Johnson (JNJ), Pfizer (PFE) et Regeneron Pharmaceuticals (REGN) ciblent déjà deux de ses trois cibles.
Que s'est-il exactement passé
Les 12 premiers patients avaient reçu en médiane 10 lignes de traitement antérieures :
- Quatre réponses confirmées parmi 11 patients évaluables, certains ayant déjà été traités par des médicaments ciblant BCMA ou GPRC5D
- Les trois activateurs de lymphocytes T détectés dans le sang des patients
- Aucune toxicité limitant la dose, mais des effets secondaires liés au traitement de grade 3 ou pire chez 41,7 %
- Syndrome de libération des cytokines chez cinq patients, tous de grade 1, sans dose d'escalade
Ce dernier point est remarquable. Les bispécifiques approuvés nécessitent des doses d'escalade pour le gérer.
Pas encore une menace pour les bispécifiques
Le Tecvayli et le Talvey de J&J ciblent BCMA et GPRC5D, et J&J a cité Tecvayli parmi les moteurs de croissance de son oncologie au troisième trimestre. Mais la société les pousse vers des lignes de traitement plus précoces, loin des patients du mRNA-2808.
Pfizer vend l'Elrexfio, un bispécifique ciblant BCMA, en traitement de dernière ligne. Son rapport du troisième trimestre hier donne aussi un avant-goût de celui de Moderna vendredi : les ventes du Comirnaty ont chuté de 29 % sur une base opérationnelle, en partie à cause de recommandations vaccinales américaines plus restrictives. Le vaccin COVID de Moderna affichera-t-il la même baisse ?
Le Lynozyfic de Regeneron, un autre bispécifique ciblant BCMA, a généré 19 millions de dollars au troisième trimestre, une fraction de ses 5,1 milliards de dollars de revenus. Le mRNA-2808 est au mieux une question à long terme pour la société.
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Valorisée pour son pipeline
Les revenus de Moderna sont passés de 6,85 milliards de dollars en 2023 à 1,94 milliard de dollars en 2025, et les analystes attendent 3,34 milliards de dollars en 2028.
Les données d'aujourd'hui ne changeront pas cela, car le mRNA-2808 n'en est encore qu'à la phase 1/2.
Pourtant, l'action se négociait à 46 fois les ventes anticipées avant le bond d'aujourd'hui, contre une moyenne sur cinq ans de 7,9x.
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus élevé, proche de son pic de 52x juste avant que la fuite de données sur le mélanome ne fasse chuter l'action de 18 %.
Conclusion : Moderna vient de montrer qu'un produit à ARNm peut faire produire trois médicaments par le corps, une vraie victoire pour sa plateforme. Mais avec ce multiple, je voudrais plus de 11 patients avant de payer ce prix.
Bien sûr, Moderna présentera des données actualisées lors de la réunion de l'American Society of Hematology le 12 décembre.
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