Points clés
- Constellation Energy a chuté de 8 % ce matin après la victoire des démocrates au Congrès, dans une vente qui a également touché Vistra, GE Vernova et CoreWeave.
- Ses contrats signés avec Google d'Alphabet et Amazon restent en vigueur, donc le risque porte sur les futurs contrats.
- Les analystes prévoient que le BPA normalisé passe de 9,39 $ en 2025 à 16,80 $ en 2028, et cette croissance nécessite de nouveaux acheteurs.
- À la clôture de lundi, l'action se négociait à 21 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne triennale de 26x.
Constellation Energy (CEG) a chuté de 8 % ce matin sans nouvelle spécifique, après que les démocrates aient remporté le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat lors des élections de mi-mandat de mardi.
Vistra (VST) est en baisse de 14 %, et GE Vernova (GEV) et CoreWeave (CRWV) ont chacune reculé de 7 %. Les investisseurs vendent tout ce qui est lié au développement des centres de données, y compris le contrat de 3 590 mégawatts de Constellation avec Google, une filiale de Alphabet (GOOG).
Les électeurs ont pris pour cible les centres de données
Au moins 10 communautés ont approuvé des interdictions ou des restrictions sur les centres de données mardi, selon CNBC. Au Texas, la démocrate Gina Hinojosa a détrôné le gouverneur Greg Abbott après avoir appelé à un moratoire sur les nouveaux centres de données.
Vistra a une activité au Texas en jeu, tout comme Constellation, via Calpine. Bank of America estime que le risque le plus important vient des gouvernements étatiques et locaux comme ceux-ci.
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Le risque se trouve dans les contrats à venir
Les contrats de Constellation avec Google et Amazon survivent à une élection. La croissance attendue par les analystes dépend de nouveaux contrats :
La direction estime que chaque gigawatt de production nucléaire sous contrat représente 0,40 $ à 1,00 $ de BPA de base. Je ne m'attends pas à ce que le vote de mardi modifie beaucoup les estimations pour 2026 et 2027. Le bond prévu en 2028 nécessite que les acheteurs continuent de signer, et la FERC n'est pas censée régler les règles pour les centres de données à proximité des centrales électriques avant le premier semestre 2027.
Les revenus cloud d'Alphabet ont augmenté de 103 % au troisième trimestre grâce à ce que le PDG Sundar Pichai a appelé "une énorme demande pour notre infrastructure et nos solutions d'IA". GE Vernova et CoreWeave vendent également pour répondre à cette demande, et GE Vernova a relevé ses prévisions à nouveau le 28 octobre. La question est de savoir quelle partie sera construite dans les endroits qui viennent de voter contre les centres de données.
Le prix intègre déjà un développement plus lent
À la clôture de lundi, Constellation se négociait à 21 fois les bénéfices anticipés, bien en dessous de sa moyenne triennale :
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas. Je ne vendrais pas un parc nucléaire avec Google et Amazon sous contrat à cause d'une seule nuit électorale.
Constellation publiera ses résultats le 9 novembre et mettra à jour la part de sa production sous contrat. La direction a également promis une révision de ses prévisions de 11,50 $ à 12,50 $ pour 2026.
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