Points clés
- L'action Apple a bondi de 6 % aujourd'hui après que Bernstein a relevé son objectif de cours à 380 $ contre 370 $.
- Microsoft et Amazon ont progressé à peu près autant sans nouvelle spécifique, ce qui indique un rallye des Big Tech.
- Apple prévoit une croissance de son chiffre d'affaires des fêtes de 7 % à 10 %, mais les prix de la mémoire de fournisseurs comme Micron tireront sa marge brute vers 45 %-46 %.
- Apple se négociait déjà près de son sommet de valorisation sur cinq ans, donc je ne suivrais pas ce mouvement à la hausse.
Apple (AAPL) L'action Apple progresse de 6 % aujourd'hui, effaçant la baisse de 2 % de mardi. Les nouvelles étaient rares : Bernstein a relevé son objectif de cours à 380 $ contre 370 $ ce matin et a maintenu sa recommandation "Surperformance".
Mais Microsoft (MSFT) et Amazon (AMZN) sont en hausse tout aussi forte. Et la baisse de mardi provenait des prix de la mémoire que Micron (MU) continue d'augmenter.
Les détails
Après la clôture de lundi, Apple a dépassé les estimations pour le trimestre de septembre et prévoit une croissance du chiffre d'affaires du trimestre des fêtes de 7 % à 10 %.
Le problème était la prévision de marge brute de 45 % à 46 %, inférieure aux 46,3 % attendus par les analystes. Le directeur financier Kevan Parekh a déclaré que des coûts de mémoire plus élevés expliquaient la majeure partie de cette baisse.
Le calcul pour les fêtes
Au milieu de la fourchette de prévision, le chiffre d'affaires des fêtes augmenterait d'environ 8,5 %, mais le bénéfice brut seulement d'environ 2 %, car le trimestre de décembre de l'année dernière affichait une marge brute de 48,2 %.
Les analystes s'attendaient à une croissance du BPA normalisé de 8 % pour l'exercice 2027 :
Et le PDG John Ternus a déclaré qu'au-delà de décembre, "nous voyons les prix d'achat de la mémoire continuer à augmenter." Je m'attendrais à ce que les estimations pour l'exercice 2027 dérivent à la baisse à partir de maintenant.
Les Big Tech ont fait le gros du travail
Microsoft est en hausse de 6 % et Amazon de 7 %, sans nouvelle spécifique aux entreprises. Les deux croissent plus vite : le chiffre d'affaires d'Azure a augmenté de 48 % et celui d'AWS de 39 % au dernier trimestre. Pourtant, avant aujourd'hui, Microsoft se négociait à 25 fois les bénéfices futurs et Amazon à 24 fois. Apple était à 37 fois, près du sommet de sa fourchette sur cinq ans :
Au cours d'aujourd'hui, il est encore plus élevé, autour de son pic sur cinq ans de 38 fois.
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Micron détient le pouvoir de fixation des prix
Micron est du côté gagnant de la pression sur Apple. Il a réalisé une marge brute de 90 % sur la mémoire pour téléphones et PC au trimestre se terminant le 3 septembre, contre 36 % un an plus tôt. Son rapport de décembre montrera si les prix de la mémoire continuent de grimper, ce qui importe plus pour Apple que les 10 $ supplémentaires de Bernstein.
Gardons les applaudissements
Le cours d'Apple suppose que la pression sur la mémoire se termine rapidement. Pour atteindre les 380 $ de Bernstein, l'action aurait besoin d'un multiple supérieur à son sommet sur cinq ans, alors que les estimations semblent plus susceptibles de baisser. Je ne suivrais pas ce mouvement à la hausse.
Bien sûr, si le rapport de fin janvier d'Apple montre que les coûts de la mémoire se stabilisent, les optimistes auront rapidement raison.
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