Points clés
- CleanSpark a chuté de 11 % après la victoire de Gina Hinojosa, qui a appelé à un moratoire sur les nouveaux centres de données, à l'élection du gouverneur du Texas, et après la dégradation de sa notation et de celle de Cipher Digital par Keefe Bruyette.
- Ce résultat remet en question les campus texans de CleanSpark, qui représentaient le potentiel de hausse au-delà du bail géorgien dans les estimations des analystes.
- Riot Platforms a annoncé aujourd'hui un bail au Texas, et IREN et MARA, qui ont également des projets au Texas, publient leurs résultats sous une semaine.
- Jusqu'à ce que CleanSpark signe au Texas, le cours de l'action repose sur un seul bail en Géorgie et sur une activité de minage qui ne couvre plus le coût de ses machines.
CleanSpark (CLSK) est en baisse de 11 % aujourd'hui, et Cipher Digital (CIFR) recule de 18 %, après la victoire de la démocrate Gina Hinojosa face au gouverneur Greg Abbott lors de l'élection texane de mardi.
« Greg Abbott a lancé la folie des centres de données au Texas, » a écrit Hinojosa sur X pendant la campagne, l'appelant à « déclarer un moratoire sur les nouveaux centres de données. »
IREN (IREN) a chuté de 9 % et MARA Holdings (MARA) a perdu 2 %. L'exception est Riot Platforms (RIOT), en hausse de 14 % suite à la signature d'un bail sur son propre campus texan.
Deux dégradations en trois jours
Keefe Bruyette a dégradé CleanSpark et Cipher de la notation « Outperform » à « Market Perform » suite à ce résultat et a abaissé son objectif de cours pour CleanSpark à 9,50 $, après l'avoir déjà réduit à 11,50 $ contre 25 $ lundi. Bernstein a abaissé son objectif à 11 $ contre 24 $ mais a maintenu la notation « Outperform ».
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Le Texas était le potentiel de hausse
Le seul bail signé de CleanSpark est à Sandersville, en Géorgie : 20 ans, environ 6,6 milliards de dollars de revenus contractuels. Le même locataire détient l'exclusivité sur jusqu'à 885 MW au Texas.
Les analystes attendent un chiffre d'affaires de 592 millions de dollars pour l'exercice 2026, clos en septembre, en baisse par rapport aux 766 millions de dollars précédemment estimés, et de 769 millions de dollars pour l'exercice 2028, date à laquelle le premier hall de Sandersville doit être livré :
Le résultat de mardi ne devrait pas beaucoup modifier ces estimations, puisqu'elles reposent sur la Géorgie. Ce sont les campus texans qui prennent le coup : le modèle de B. Riley de juillet évaluait les deux sites non loués à environ 10,9 milliards de dollars, soit plusieurs fois la valeur boursière de CleanSpark. Et le comté d'Austin, où se trouve le site de Sealy de CleanSpark, avait déjà adopté un moratoire temporaire sur les centres de données pour l'IA.
L'action se négociait à 3,3 fois les ventes anticipées à la clôture précédente, juste en dessous de sa moyenne quinquennale de 3,5x :
Riot vient de signer au Texas
L'accord de Riot est le contrepoint : un bail de 15 ans, d'environ 28 milliards de dollars, pour la location de l'ensemble de son campus de Corsicana à un laboratoire d'IA de pointe. Ses phases seront mises en service jusqu'en juillet 2028, toutes sous la nouvelle administration du gouverneur.
Le site de Sweetwater d'IREN au Texas est en développement, et le site de 2 GW de MARA dans le comté de Matagorda nécessite encore les approbations d'ERCOT et les interconnexions. IREN publie ses résultats jeudi et MARA lundi : l'un ou l'autre indiquera-t-il que l'élection ralentit ces plans ?
En attente du Texas
CleanSpark ne peut pas s'appuyer sur le minage en attendant. Au deuxième trimestre, sa marge brute de 52,5 millions de dollars ne couvrait pas les 99,9 millions de dollars d'amortissement de ses mineurs.
Conclusion : j'attendrais un bail signé au Texas avant d'acheter sur cette baisse. Bien sûr, l'accord de Riot montre que les laboratoires d'IA veulent toujours l'énergie du Texas.
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