[CRÉDIT IMAGE : Aflo Images de アフロ (Aflo) et Nikada de Getty Images Signature via Canva]
Points clés
- Applied Digital a chuté de 4 % ce matin après la victoire des Démocrates dans les deux chambres du Congrès, et CoreWeave a baissé avec elle.
- Les nouvelles lois doivent encore être signées par le président Trump, et ce sont les États et les municipalités qui délivrent la plupart des permis pour les centres de données.
- Riot Platforms a signé ce matin un bail de 910 MW avec un laboratoire d'IA de pointe.
- Le risque majeur pour Applied Digital était présent avant le vote : elle doit encore financer environ 800 MW, et ses charges d'intérêt dépassent son loyer de base.
Applied Digital (APLD) a plongé de 4 % ce matin après le raz-de-marée démocrate aux élections de mi-mandat de mardi, et son locataire CoreWeave (CRWV) a perdu 7 %. Les actions technologiques "pourraient subir des pressions", a déclaré Kit Rees, stratège chez Quilter, avec "un contrôle réglementaire accru, notamment en ce qui concerne le développement des centres de données."
Mais ce matin, Riot Platforms (RIOT) a signé un bail de 15 ans, d'une valeur d'environ 28 milliards de dollars, avec un laboratoire d'IA de pointe pour l'intégralité des 910 MW de son campus au Texas.
Le Congrès ne délivre pas les permis pour les centres de données
Toute loi adoptée par un Congrès démocrate doit encore être signée par Trump ou passer outre son veto, et ce sont les États et les municipalités qui accordent la plupart des autorisations d'urbanisme, des permis et des raccordements électriques.
Avant le vote, les analystes prévoyaient que le chiffre d'affaires d'Applied Digital allait plus que tripler entre l'exercice 2026 et l'exercice 2028.
Ces estimations reposent sur 1 410 MW de baux signés, ce que l'élection ne modifie pas.
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La vraie pression vient du financement
À la clôture de lundi, Applied Digital se négociait à 4,7 fois les ventes attendues, soit moins de la moitié de sa moyenne sur 3 ans de 10,6 fois.
Le PDG Wes Cummins a déclaré lundi qu'Applied Digital devait encore financer environ 800 MW au cours des 12 prochains mois. Elle s'est principalement développée par l'endettement, qui dépasse désormais largement sa trésorerie.
La dette a atteint 6,4 milliards de dollars au 31 août. Au cours du trimestre clos à cette date, les charges d'intérêts de 77,4 millions de dollars ont dépassé les 65,8 millions de dollars de loyer de base perçus.
CoreWeave ajoute à la pression. Son bail représente environ 30 % du chiffre d'affaires contractuel d'Applied Digital, et ses obligations de 2031 affichaient un rendement supérieur à 16 % à la mi-octobre, selon Reuters.
L'accord de Riot montre un modèle moins coûteux. Son locataire achète et exploite les ordinateurs, donc Riot prévoit de dépenser environ 6 millions de dollars par MW et ne prévoit pas d'émettre d'actions. La direction a déclaré que les nouveaux campus d'Applied Digital coûtent près de 13 millions de dollars par MW.
Les investisseurs vendent sur le mauvais risque
La vente post-électorale semble exagérée. Les baux d'Applied Digital sont signés, et le financement des 800 MW suivants était déjà le test avant mardi.
Bien sûr, des règles de permis étatiques plus strictes pourraient ralentir le développement des campus au-delà des 1 410 MW actuels. Surveillez le financement pour Polaris Forge 3 et les deux campus Delta Forge, ainsi que le rapport du deuxième trimestre fiscal en janvier.
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