Points clés
- L'action DoorDash a progressé de 8 % aujourd'hui après qu'Uber a annoncé que ses réservations brutes pour la livraison avaient augmenté de 22 % pour atteindre 28,5 milliards de dollars au troisième trimestre.
- Le chiffre d'affaires des VTC d'Uber a reculé de 2 %, ce qui fait de la livraison le segment le plus solide, et c'est l'activité principale de DoorDash.
- La croissance de la livraison chez Uber correspond au rythme de 23 % de DoorDash (hors Deliveroo), et les deux surpassent Instacart, que DoorDash a accepté d'acquérir pour environ 17 milliards de dollars.
- Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires de DoorDash atteindra 25,7 milliards de dollars en 2028, et l'acquisition d'Instacart est toujours soumise à l'approbation des autorités antitrust.
L'action DoorDash (DASH) progresse de 8 % aujourd'hui suite aux résultats d'un concurrent.
Uber Technologies (UBER) a annoncé avant l'ouverture des marchés que ses réservations brutes pour la livraison avaient augmenté de 22 % au troisième trimestre (23 % à taux de change constants) pour atteindre 28,5 milliards de dollars. Son chiffre d'affaires des VTC a reculé de 2 % à 7,52 milliards de dollars, ce que le PDG Dara Khosrowshahi a attribué à un nombre insuffisant de chauffeurs sur plusieurs marchés internationaux. L'action Uber a progressé de 7 %.
Cela donne aussi une indication pour Instacart (CART), que DoorDash a accepté d'acquérir pour environ 17 milliards de dollars la semaine dernière.
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Le segment livraison d'Uber a réalisé le meilleur trimestre
Le chiffre d'affaires de la livraison d'Uber a augmenté de 23 % pour atteindre 5,49 milliards de dollars. Le résultat opérationnel du segment livraison a progressé de 30 % à 1,06 milliard de dollars, plus rapidement que les 27 % des VTC. Lors de la conférence téléphonique, Khosrowshahi a souligné une "accélération de la croissance organique".
DoorDash croît au même rythme. Hors Deliveroo, son GOV Marketplace a augmenté de 23 % au troisième trimestre, a-t-elle indiqué dans son communiqué du 29 octobre, et son activité de restauration a connu sa croissance la plus forte pour un troisième trimestre depuis 2020.
Ainsi, l'ensemble de la catégorie croît plus vite que les VTC, et DoorDash en détient la plus grande part : les données de cartes de Consumer Edge lui attribuent 59 % des dépenses sur les applications de livraison au troisième trimestre, contre 18 % chacun pour Uber Eats et Instacart.
Instacart croît plus lentement. Sa valeur brute des transactions a augmenté de 15 % pour atteindre 10,5 milliards de dollars au troisième trimestre, et son action progresse de 2 % aujourd'hui. De plus, Uber s'implante dans l'épicerie : Khosrowshahi a déclaré que son partenariat élargi avec Costco "dépasse les attentes". DoorDash a également ajouté Costco à l'échelle nationale le 17 septembre. Instacart pourra-t-il tenir tête aux deux concurrents pendant que les régulateurs examinent l'opération ?
DoorDash n'est toujours pas valorisé en conséquence
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires de DoorDash continue de grimper, passant de 13,7 milliards de dollars en 2025 à 25,7 milliards de dollars en 2028 :
Je ne m'attendrais pas à ce que les analystes modifient ces estimations à cause du rapport d'Uber. Mais le fait qu'un concurrent affiche une croissance de 22 % dans la livraison les rend plus crédibles.
Avant la hausse d'aujourd'hui, DoorDash se négociait à 28 fois les bénéfices anticipés, contre une moyenne sur trois ans de 39x. La hausse d'aujourd'hui la laisse encore bien en dessous de son niveau habituel.
Le risque réside dans l'acquisition d'Instacart : DoorDash la finance à au moins 75 % en espèces, en partie par de nouvelles dettes, et elle nécessite toujours l'approbation des autorités antitrust.
De mon point de vue, Uber vient de montrer que les gens continuent de commander davantage de livraison, et DoorDash en capte la plus grande part à l'un de ses multiples les plus bas depuis des années. Bien sûr, il lui faudra encore démontrer que les dépenses importantes de 2026 diminuent, à commencer par son rapport du quatrième trimestre en février.
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