Principales statistiques pour l'action Lumentum
- Performance de la semaine dernière : +16.8%
- Fourchette de 52 semaines : 45,7 $ à 783,8
- Cours actuel : 700,8
Que s'est-il passé ?
L'activité de laser photonique deLumentum- qui fabrique les puces lumineuses qui alimentent les réseaux de centres de données d'IA - a enregistré un chiffre d'affaires de 665,5 millions de dollars au T2 FY2026, en hausse de 65% en glissement annuel, l'investissement stratégique de 2 milliards de dollars de Nvidia le 2 mars ayant confirmé que les lasers à phosphure d'indium de la société constituaient une infrastructure irremplaçable pour la prochaine génération de calcul d'IA, les actions ayant augmenté de 51,5% depuis le début de l'année en entrant dans le S&P 500 le 23 mars.
Needham a relevé son objectif de prix de 550 $ à 850 $ le 4 mars, citant l'accord avec Nvidia comme une validation du leadership de Lumentum dans les lasers au phosphure d'indium - le matériau semi-conducteur composé spécialisé utilisé pour générer les impulsions lumineuses qui transportent les données entre les puces d'IA - ainsi qu'un engagement d'achat de plusieurs milliards de dollars et des droits d'accès à la capacité future intégrés dans l'accord pluriannuel.
Lesprévisions pour le troisième trimestre de l'exercice 2026 se situent à 805 millions de dollars, ce qui représente une croissance de plus de 85 % en glissement annuel, tandis que l'activité de commutation de circuits optiques - qui achemine le trafic de données en utilisant la lumière plutôt que des signaux électriques, réduisant la consommation d'énergie à moins d'un dixième des commutateurs de paquets traditionnels - a dépassé 400 millions de dollars en carnet de commandes, la majorité devant être expédiée au cours du deuxième semestre de l'année civile 2026, avec un nouvel accord pluriannuel OCS de plusieurs milliards de dollars, conclu le 17 mars.
Le directeur financier Wajid Ali a déclaré lors de la séance d'information aux investisseurs de l'OFC du 18 mars que "nous pensons pouvoir atteindre un chiffre d'affaires trimestriel de 2 milliards de dollars" avec des marges d'exploitation non GAAP de 40 % dans les 18 à 24 mois, grâce à la montée en puissance de l'OCS qui dépassera 1 milliard de dollars en 2027 et à l'accélération des livraisons d'optiques copackagées au cours du premier semestre 2027.
L'acquisition par Lumentum, le 18 mars, d'une ancienne usine de Qorvo à Greensboro, en Caroline du Nord - sa cinquième usine de phosphure d'indium, dont la première production est prévue en 2028 - étend une feuille de route de capacité qui vise déjà une croissance de production de 50 % entre le quatrième trimestre 2025 et le quatrième trimestre 2026, positionnant l'entreprise pour capturer ce que la direction estime être un marché total adressable de 90 milliards de dollars d'ici cinq ans, à mesure que la connectivité optique remplace le cuivre à l'intérieur des grappes de serveurs d'intelligence artificielle.
Le point de vue de Wall Street sur l'action LITE
L'investissement de 2 milliards de dollars de Nvidia le 2 mars n'a pas seulement validé la technologie de Lumentum - il a verrouillé les engagements d'achat et les droits d'accès à la capacité qui convertissent le carnet de commandes OCS, la rampe CPO et l'accélération des émetteurs-récepteurs 1,6T en un cycle pluriannuel d'augmentation des bénéfices à partir de ce trimestre.
Les estimations consensuelles prix cette composition explicite : les revenus devraient augmenter de 76,7% à 2,91 milliards de dollars pour l'exercice 2026, puis de 62,2% à 4,71 milliards de dollars pour l'exercice 2027, soutenus par le carnet de commandes OCS de plus de 400 millions de dollars expédié dans la seconde moitié de l'année civile 2026 et la commande CPO de plusieurs centaines de millions de dollars livrée au début de l'année 2027.
La trajectoire du BPA est ce qui différencie cette histoire d'une histoire de revenus - le BPA normalisé devrait passer de 2,06 $ pour l'exercice 2025 à 7,60 $ pour l'exercice 2026 et 14,55 $ pour l'exercice 2027, soit une multiplication par 7 en deux ans, grâce à l'évolution du mix vers les lasers EML 200G, les OCS à des marges similaires à celles des semi-conducteurs, et l'augmentation du volume des lasers UHP dans l'usine de San Jose.
Quatorze des 23 analystes considèrent LITE comme un achat, quatre comme une surperformance et cinq comme une attente, avec un objectif de prix moyen de 664,22 $ - légèrement inférieur aux 700,81 $ actuels - reflétant un consensus qui a constamment sous-estimé la montée en puissance de l'OCS et l'inflexion du CPO, les deux mêmes facteurs qui ont poussé les prévisions du troisième trimestre à 85 % au-dessus du trimestre de l'année précédente.
L'écart entre l'objectif bas de 455 $ et l'objectif haut de 900 $ révèle le véritable débat : les baissiers s'ancrent sur la baisse des marges des émetteurs-récepteurs et le risque d'exécution de l'acquisition de Greensboro, tandis que les haussiers évaluent l'accord OCS de plusieurs milliards de dollars conclu le 17 mars et la gestion de la TAM de 90 milliards de dollars sur cinq ans décrite à l'OFC.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen vise 1 627,04 $ d'ici juin 2031, ce qui implique un rendement annualisé de 21,7 %, fondé sur une hypothèse de TCAC des revenus de 43,2 % qui est directement soutenue par l'engagement d'achat de Nvidia, la nouvelle LTA OCS et la trajectoire de 18 à 24 mois de la direction elle-même vers un taux d'exécution trimestriel de 2 milliards de dollars.
Le marché évalue LITE sur la base de multiples de suivi par rapport à une action à 700 $, sans tenir compte du fait que le BPA normalisé atteindra 14,55 $ d'ici l'exercice 2027 - ce qui signifie que l'action se négocie à environ 48 fois les bénéfices à deux ans sur une entreprise qui vise des marges d'exploitation de 40 %.
L'accord OCS de plusieurs milliards de dollars conclu le 17 mars avec un client hyperscaler existant donne à l'objectif de chiffre d'affaires trimestriel de 2 milliards de dollars un soutien concret du carnet de commandes, et pas seulement une aspiration de la direction, justifiant l'objectif de prix du modèle TIKR de 1 627,04 $.
La confirmation par la direction, lors de la réunion d'information de l'OFC du 18 mars, que la société continue à afficher complet jusqu'en 2027 - même après l'augmentation de capacité de 50 % prévue pour cette année civile - indique que la contrainte de l'offre, et non l'incertitude de la demande, est la principale variable.
Si l'approvisionnement en substrat de phosphure d'indium se resserre au-delà de l'accord de 7 ans déjà en place, ou si les rampes de rendement des usines de Caswell et Greensboro sont décevantes, l'estimation du BPA de 14,55 $ pour l'exercice 2027 s'effondre, ce qui supprime la justification principale du multiple actuel.
Surveillez l'appel à résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 pour connaître le premier chiffre d'affaires OCS supérieur à 100 millions de dollars en un seul trimestre et toute mise à jour du calendrier de livraison des UHP - ces deux chiffres confirment si le rythme trimestriel de 2 milliards de dollars se concrétise en 9 mois ou en 12.
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