Statistiques clés pour l'action Arista
- Performance de cette semaine : +1.9%
- Fourchette de 52 semaines : 59,4 $ à 164,9
- Prix actuel : 136,1
Que s'est-il passé ?
Arista Networks(ANET), qui fabrique les commutateurs et routeurs Ethernet à haut débit qui connectent les grappes de GPU à l'intérieur de ces centres, se négocie maintenant à 42x après avoir affiché un chiffre d'affaires de 2,49 milliards de dollars au quatrième trimestre, en hausse de 1,5 % par rapport à l'année précédente.49 milliards de dollars de chiffre d'affaires au 4ème trimestre, en hausse de 28,9 % d'une année sur l'autre, et des prévisions pour le 1er trimestre 2026 à 2,6 milliards de dollars contre un consensus de 2,45 milliards de dollars, le PDG Jayshree Ullal ayant relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2026 à 11,25 milliards de dollars, soit une croissance de 25 % sur une base de 9 milliards de dollars.
Arista a déclaré un BPA ajusté de 0,82 $ au quatrième trimestre, dépassant l'estimation IBES de 0,76 $, tandis que le bénéfice net ajusté a franchi le milliard de dollars en un seul trimestre pour la première fois, atteignant 1,05 milliard de dollars ; la société a également relevé son objectif de revenus de réseau d'IA de 2,75 milliards de dollars à 3,25 milliards de dollars pour 2026, doublant les 1,5 milliard de dollars qu'elle a livrés en 2025, car les clients titans du cloud et de l'IA, qui comprennent Microsoft et Meta, ont contribué à 48% du chiffre d'affaires de l'ensemble de l'année.
La marge d'exploitation du 4ème trimestre s'est maintenue à 47.5% sur une base GAAP malgré l'accélération des pressions sur les coûts de la mémoire et du silicium que Ullal a décrites lors de l'appel de résultats du 12 février comme "un ordre de grandeur exponentiellement plus élevé". alors qu'Arista s'est toujours engagé à atteindre une marge brute non-GAAP de 62% à 64% pour l'année 2026 et une marge d'exploitation non-GAAP d'environ 46%, soulignant une discipline en matière de coûts que les rivaux absorbant une plus grande exposition à la mémoire de serveur ne peuvent pas facilement égaler ; Cisco, le plus grand opérateur historique de réseau pur, a une exposition importante au matériel d'entreprise avec un mélange d'IA structurellement plus faible.
Jayshree Ullal, président et directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous doublons maintenant de 2025 à 2026 pour atteindre 3,25 milliards de dollars de revenus de réseaux d'IA", liant directement l'engagement au travail de co-conception d'Arista avec de multiples fournisseurs d'accélérateurs d'IA et à un objectif d'expansion du campus de 1,25 milliard de dollars pour 2026.
Arista quitte 2025 avec 10,74 milliards de dollars en espèces, 817,9 millions de dollars restants dans le cadre de son programme actif de rachat d'actions, un solde d'engagement d'achat de 6,8 milliards de dollars garanti par l'approvisionnement en mémoire et en silicium, et une activité de campus visant 1,25 milliard de dollars de revenus en 2026 à partir d'une base de part de marché de 3 %, ce qui positionne l'entreprise pour composer les dépenses d'infrastructure d'IA tout en prenant simultanément la part de commutation d'entreprise d'une combinaison HPE Juniper distraite.
Le point de vue de Wall Street sur l'action ANET
Les prévisions de revenus d'Arista pour le T1 2026 de 2,6 milliards de dollars, déjà 150 millions de dollars au-dessus du consensus LSEG de 2,45 milliards de dollars avant l'ouverture du trimestre, tirent directement vers l'avant l'estimation de revenus 2026 du modèle TIKR de 11,44 milliards de dollars, ce qui fait que l'hypothèse de croissance de 27 % d'une année sur l'autre semble conservatrice plutôt qu'agressive.
Les estimations de TIKR prévoient une augmentation du BPA normalisé de 2,98 $ en 2025 à 3,53 $ en 2026 et à 4,26 $ en 2027, un taux de croissance soutenu par les prévisions d'Ullal pour l'ensemble de l'année à 11,25 milliards de dollars et un objectif de revenus de réseau d'IA engagé de 3,25 milliards de dollars, les titans du cloud et de l'IA contribuant déjà à 48% du chiffre d'affaires de 2025.
La marge EBITDA 2025 d'Arista de 49% se situe à près de 10% points au-dessus des 39,4% de Cisco, un écart qui reflète la concentration de l'infrastructure AI d'Arista qui stimule l'effet de levier opérationnel, tandis que la croissance du chiffre d'affaires de 5,3% de Cisco, alourdie par sa transition vers le matériel et les logiciels d'entreprise hérités, laisse peu de place pour combler cet écart jusqu'en 2026.
Dix-neuf achats et sept surperformances, contre seulement trois maintiens et zéro vente, avec un objectif de prix moyen de 177,74 $, impliquent une hausse de 30,6 % par rapport à la clôture du 18 mars de 136,07 $, reflétant la conviction des analystes que le cycle de doublement des réseaux d'IA d'Arista est réel et n'a pas encore été entièrement tarifé.
La fourchette d'objectifs de prix des analystes s'étend de 140 $ au bas de l'échelle à 220 $ au haut de l'échelle ; l'hypothèse baissière repose sur l'escalade des coûts de mémoire qui comprime les marges brutes en dessous du plancher de 62 % prévu, tandis que l'hypothèse haussière prévoit qu'Arista ajoutera un ou deux nouveaux clients à 10 % de sa base de fournisseurs spécialisés dans l'IA en 2026.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 326,26 $, réalisé d'ici décembre 2030, suppose un TCAC des revenus de 20,5 % et des marges de revenu net se maintenant à près de 39,9 %, une trajectoire ancrée par l'engagement de 3,25 milliards de dollars pour les réseaux d'IA, 817,9 millions de dollars restants dans les rachats actifs et un engagement d'achat de 6,8 milliards de dollars garantissant l'approvisionnement tout au long du cycle de contrainte de la mémoire.
Le marché évalue ANET à 42 fois les bénéfices à venir, mais le modèle TIKR montre que le BPA normalisé est composé à 19,4 % par an jusqu'en 2030 - un taux de croissance qui fait paraître 42 fois peu exigeant.
Le solde de trésorerie de 10,74 milliards de dollars d'Arista et les 6,8 milliards de dollars d'engagements d'achat garantis confirment que le doublement des revenus de l'IA à 3,25 milliards de dollars est soutenu par l'offre et non par des aspirations ; l'objectif de 326,26 dollars de TIKR valorise l'intégralité de cette livraison.
Le signal donné par Ullal le 12 février concernant l'émergence d'un ou deux clients supplémentaires de 10 % en 2026 signifie que le risque de concentration des revenus, historiquement pénalisé par les analystes, est désormais une confirmation de l'élargissement de la demande, et non plus un avertissement.
L'escalade des coûts de mémoire, que M. Ullal a décrite comme "un ordre de grandeur exponentiellement plus élevé" lors de l'appel du 12 février, rompt le modèle si la marge brute tombe en dessous de 62% pendant des trimestres consécutifs, comprimant la trajectoire de la marge EBITDA dont dépend l'objectif de 326,26 dollars.
Les résultats du premier trimestre 2026, attendus aux alentours de mai 2026, sont le premier test pour savoir si les prévisions de 2,6 milliards de dollars tiennent la route et si la marge brute non GAAP se situe dans la fourchette de 62 % à 63 % prévue.
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