Points clés
- L'action de X-energy (XE) a baissé d'environ 32 % entre le 6 octobre et le 6 novembre, clôturant à 10,43 $ alors que les investisseurs se retiraient des valeurs nucléaires spéculatives.
- Oklo (OKLO) a chuté d'environ 39 %, tandis que NuScale Power (SMR) a reculé de 37 %, soulignant une pression de vente généralisée sur les développeurs de technologies nucléaires avancées.
- X-energy a progressé sur ses projets de réacteurs soutenus par Amazon et a achevé une importante revue de sécurité réglementaire, mais la sortie de trésorerie d'exploitation du deuxième trimestre a atteint 97,3 millions de dollars.
- X-energy semble potentiellement sous-évaluée par rapport à son multiple historique sur les ventes, bien que les coûts de construction, les besoins de financement et les risques d'exécution restent significatifs.
Que s'est-il passé ?
L'action de X-energy (XE) a chuté d'environ 32 % entre le 6 octobre et le 6 novembre, clôturant à 10,43 $ malgré des avancées encourageantes sur ses projets de développement de réacteurs nucléaires.
La faiblesse s'est étendue à l'ensemble du secteur, avec Oklo (OKLO) qui a baissé d'environ 39 % et NuScale Power (SMR) qui a reculé de 37 % sur la même période. Les deux sociétés développent des technologies nucléaires avancées, ce qui rend leurs baisses des comparaisons pertinentes pour les investisseurs de X-energy.
Les valeurs nucléaires avaient initialement rebondi après qu'Constellation Energy ait annoncé un accord de 20 ans avec Google le 6 octobre portant sur 890 mégawatts de capacité nucléaire supplémentaire. Cependant, l'enthousiasme s'est estompé alors que les investisseurs réévaluaient les coûts et les délais associés à la commercialisation des réacteurs avancés.
Le 14 octobre, Morgan Stanley a abaissé son objectif de cours sur X-energy de 41 $ à 34 $ tout en maintenant sa recommandation Overweight.
Lors de l'épisode du 14 octobre de Mad Money, Jim Cramer de CNBC a exprimé ses inquiétudes concernant les pertes de X-energy, déclarant : « Non, elle perd trop d'argent. »
Ses remarques reflétaient un défi plus large pour les développeurs nucléaires : des investissements substantiels sont nécessaires avant que les projets ne puissent générer des rendements commerciaux significatifs.
Malgré la vente massive, X-energy a continué à faire avancer son pipeline commercial.
Le 19 octobre, la société a annoncé un accord de développement conjoint avec American Electric Power pour évaluer la construction d'une installation nucléaire de 12 réacteurs et 960 mégawatts dans l'Indiana, Amazon soutenant le développement et ayant l'intention d'acheter l'électricité si le projet se concrétise.
Le 30 octobre, la Nuclear Regulatory Commission a achevé son examen de sécurité pour l'installation proposée de Long Mott au Texas.
Cet examen a marqué une étape réglementaire importante, bien que X-energy ait encore besoin d'une autorisation de permis de construction avant que le projet de réacteur proposé puisse avancer.
X-energy a également annoncé sa première commande de composants de générateurs de vapeur le 4 novembre et l'implication de Fluor dans les travaux d'ingénierie pour le projet Cascade d'Energy Northwest le 5 novembre.
L'annonce de Fluor a précédé un rebond de près de 16 % de l'action X-energy le 6 novembre, soulignant la sensibilité du titre aux développements liés aux projets.
L'action X-energy est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
X-energy semble potentiellement sous-évaluée par rapport à son multiple historique sur les ventes, mais une consommation de trésorerie croissante et des risques d'exécution en font un investissement spéculatif.
Selon les données financières de TIKR, X-energy a enregistré environ 110 millions de dollars de revenus et produits associés en 2025, tandis que les estimations de Wall Street tablent sur un chiffre pouvant atteindre 1,40 milliard de dollars d'ici 2029. Cependant, atteindre ces prévisions dépend fortement de l'exécution réussie des projets, des approbations réglementaires et de la commercialisation.
X-energy se négociait à environ 4,7 fois les ventes anticipées le 6 novembre, contre une moyenne proche de 12 fois et un pic autour de 37 fois dans l'historique de valorisation disponible de TIKR suite à son introduction en bourse d'avril 2026.
Cependant, sa valorisation plus faible n'élimine pas les risques financiers. Selon les résultats du deuxième trimestre de X-energy, la sortie de trésorerie d'exploitation est passée à 97,3 millions de dollars contre 20 millions de dollars un an plus tôt.
La trésorerie et les placements à court terme s'élevaient à environ 764 millions de dollars fin 2025, tandis que la trésorerie et les placements, y compris les placements à long terme, atteignaient environ 1,9 milliard de dollars au 30 juin 2026, offrant un coussin financier substantiel.
Wall Street reste divisée, avec Morgan Stanley qui maintient un objectif de cours de 34 $, UBS qui abaisse le sien à 18 $, et Piper Sandler qui maintient une recommandation Underweight avec un objectif de 8 $.
Pour la suite, le rapport de résultats du 12 novembre de X-energy pourrait apporter plus de clarté sur la consommation de trésorerie, les progrès réglementaires et le calendrier de ses projets de développement.
Pour les investisseurs patients à l'aise avec une volatilité substantielle, la valorisation plus faible et la solide position de trésorerie de X-energy pourraient justifier une petite position spéculative. Cependant, des dépenses croissantes, des calendriers de construction incertains et une dilution potentielle suggèrent que les investisseurs recherchant des bénéfices prévisibles pourraient préférer attendre des preuves plus claires de progrès commerciaux.
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