Points clés
- La PDG d'AMD, Lisa Su, a déclaré que plus de 10 millions de personnes avaient activé l'agent Muse de Meta en 45 jours, et elle a qualifié cela de courbe d'adoption.
- Les inscriptions gratuites poussées via Facebook et Instagram en disent peu sur la volonté des gens de payer.
- Les dépenses d'investissement (capex) de Meta au troisième trimestre, à 34,9 milliards de dollars, ont dépassé ses flux de trésorerie opérationnels de 32,8 milliards de dollars.
Advanced Micro Devices (AMD) a un nouvel exemple préféré pour illustrer la rapidité avec laquelle l'IA se répand. Il provient d'une entreprise qui achète ses puces par gigawatt : Meta Platforms (META) et son agent Muse.
« Plus de 10 millions de personnes activées en l'espace de 45 jours, c'est assez incroyable ; c'est une courbe d'adoption », a déclaré Su dans une interview sur Sozzi Unleashed de Yahoo Finance.
Le critique technologique Ed Zitron a répliqué sur X que Muse est « gratuit et boosté par la croissance auprès de milliards de personnes sur Instagram et Facebook. »
Les deux peuvent être vrais. Pour les actionnaires de Meta, le point de Zitron est plus important.
Su a un intérêt direct dans cette partie
Meta s'est engagée sur 1 gigawatt de puces AMD, avec une possibilité d'aller jusqu'à 6. En retour, elle peut acheter jusqu'à 160 millions d'actions AMD à un centime chacune. Ces actions se débloquent au fur et à mesure de l'expédition des puces, et le dernier lot seulement si le cours de l'action AMD atteint 600 dollars. AMD a comptabilisé une charge de 1,1 milliard de dollars au troisième trimestre sur ces bons de souscription et sur des bons similaires pour OpenAI, et a déclaré qu'elle investirait 1 milliard de dollars dans la dernière vente d'actions de Meta.
Chaque utilisateur de Muse que Meta sert nécessite plus de puissance de calcul, et la puissance de calcul est ce que Su vend. Elle prévoit désormais que le chiffre d'affaires d'AMD augmentera de plus de 80 % en 2027.
Les personnes qui ne vendent pas de puces le voient aussi. Sur Power On with Mark Gurman, Vlad Savov de Bloomberg, dont le test est de savoir si des proches non technophiles utilisent un produit d'IA, a déclaré : « L'agent Muse de Meta et ce qu'Apple promet avec ses améliorations de Siri IA, ils semblent être ceux qui vont franchir ce seuil auprès des consommateurs avant tout le monde. »
Les chiffres de Meta le confirment : plus de 10 millions d'installations aux États-Unis et au Canada en environ six semaines, environ 25 % d'activité un jour donné, et plus d'un quart des utilisateurs actifs hebdomadaires faisant des achats via l'agent, avec une moyenne de plus de 200 dollars par achat.
Les publicités de Meta portent le fardeau
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires de Meta passe de 201 milliards de dollars en 2025 à 373 milliards de dollars en 2028. Les publicités ont représenté 97,6 % des ventes de 2025.
Dix millions d'utilisateurs gratuits ne font pas bouger ces estimations.
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Les dépenses d'investissement (capex) de Meta ont dépassé ses flux de trésorerie
Les dépenses d'investissement (capex) de Meta se rapprochaient de ses flux de trésorerie opérationnels :
Au troisième trimestre 2026, elles les ont dépassés : 34,9 milliards de dollars contre 32,8 milliards de dollars. Meta prévoit des dépenses d'investissement (capex) de 135 à 145 milliards de dollars pour 2026, soit environ le double des 72,2 milliards de dollars de 2025. Les analystes s'attendent à des flux de trésorerie disponibles négatifs jusqu'en 2028, et S&P, qui prévoit des déficits d'environ 132 milliards de dollars sur ces trois années, a rendu sa perspective négative le 30 octobre.
Les utilisateurs gratuits alourdissent la facture. Zuckerberg a déclaré que Muse était « très gourmand en puissance de calcul à exécuter » à court terme, et Meta vise à le rendre plus de 10 fois plus efficace en termes de puissance de calcul au cours de l'année prochaine.
Faire payer Muse est la partie difficile
Le directeur de l'IA de Meta, Alexandr Wang, a déclaré au Nikkei qu'il n'y avait pas de plans pour des publicités à l'intérieur de Muse. Cela laisse les forfaits consommateurs à 20 et 100 dollars, les abonnements professionnels, des frais sur les achats, et un lien d'opt-in qui pourrait améliorer la personnalisation des publicités de Meta. Mais Amazon a bloqué l'accès de Muse à sa boutique.
La barre est haute. Seulement 1 % du chiffre d'affaires de Meta par rapport au consensus de cette année de 257 milliards de dollars représente environ 2,57 milliards de dollars, soit environ 257 dollars par an de la part de chacun de ces 10 millions d'utilisateurs.
Valorisez Meta sur ses publicités pour l'instant
Un achat moyen de 200 dollars laisse une marge pour des frais, mais Meta n'a pas divulgué le montant de ces frais, et personne ne sait combien d'utilisateurs seraient prêts à payer.
Meta peut mettre un produit d'IA devant des millions de personnes presque du jour au lendemain. En faire payer suffisamment pour que cela compte semble encore loin, donc je valoriserais Meta sur ses publicités jusqu'à sa conférence téléphonique du quatrième trimestre, qui devrait apporter le plan de dépenses d'investissement (capex) 2027, à moins qu'elle ne prouve le contraire.
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