Points clés
- Leonardo DRS (DRS) a bondi de 12 % jeudi après des commandes du troisième trimestre de 1,6 milliard de dollars, son meilleur résultat depuis son introduction en bourse.
- Les commandes dépassent les ventes, et le carnet de commandes financé a atteint un record de 5,6 milliards de dollars.
- La direction a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à une fourchette de 1,50 à 1,53 dollar, contre 1,34 à 1,39 dollar auparavant, en partie grâce à un taux d'imposition plus bas.
L'action Leonardo DRS a bondi de 12 % jeudi pour clôturer à 39,64 dollars, après un troisième trimestre où les commandes sont arrivées bien plus vite que l'entreprise ne pouvait les expédier.
Le PDG John Baylouny a déclaré que le volume de commandes et le ratio commandes/ventes du trimestre étaient tous deux « nos plus forts depuis que nous sommes devenus une société cotée il y a quatre ans », dans le communiqué du troisième trimestre de l'entreprise.
Et les dépenses de la Marine se font sentir ailleurs. Huntington Ingalls Industries (HII) a dépassé les attentes le même matin grâce aux travaux sur les sous-marins et les porte-avions. General Dynamics (GD), dont le chantier Electric Boat achète les systèmes de propulsion de la classe Columbia de Leonardo DRS, publie ses résultats vendredi matin.
Les commandes dépassent les ventes
Voici le trimestre en chiffres :
- Chiffre d'affaires : 1,07 milliard de dollars, en hausse de 11 %, contre 1,03 milliard de dollars attendu
- BPA ajusté : 0,46 dollar, en hausse de 59 %, contre 0,35 dollar attendu
- Commandes : 1,6 milliard de dollars, un ratio commandes/ventes de 1,5x
- Carnet de commandes financé : un record de 5,6 milliards de dollars, en hausse de 21 %
Les analystes s'attendaient déjà à ce que les ventes continuent de croître jusqu'en 2028.
Cela représente une croissance d'environ 7 % en 2027. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T3 2026, le directeur financier Mike Dippold a déclaré que 2027 devrait croître à un taux à deux chiffres modéré, y compris l'acquisition de Raft en attente, qu'il s'attend à ajouter 2 à 3 points de pourcentage. Même sans Raft, c'est au moins les 7 % attendus par les analystes, et il a déclaré être optimiste quant à la possibilité de dépasser le cadre de croissance propre à DRS.
La direction a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à une fourchette de 1,50 à 1,53 dollar, contre 1,34 à 1,39 dollar auparavant. Un taux d'imposition plus bas y contribue. DRS suppose désormais un taux de 13 % pour l'année complète, mais son quatrième trimestre implique un taux d'environ 19 %, un taux que Dippold a qualifié de plus représentatif d'une année normale.
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L'argent de la Marine atteint toute la chaîne d'approvisionnement
Huntington Ingalls, en hausse de 13 % jeudi, raconte la même histoire. Son chiffre d'affaires a augmenté de 11 % pour atteindre 3,5 milliards de dollars, porté par une hausse de 18 % sur son chantier de Newport News grâce aux sous-marins et aux porte-avions. L'entreprise a également relevé ses prévisions de chiffre d'affaires en construction navale pour 2026 à une fourchette de 10,5 à 10,7 milliards de dollars. Le PDG Chris Kastner a déclaré que les contrats de 32,4 milliards de dollars du trimestre ont « sécurisé environ 90 % de notre chiffre d'affaires attendu en construction navale jusqu'en 2030 ».
Leonardo DRS étend également ses travaux de propulsion au-delà du programme Columbia. Au cours du troisième trimestre, l'entreprise a remporté le système de propulsion électrique pour le destroyer KDDX de la Corée du Sud, qui sera le premier navire de combat de surface à propulsion entièrement électrique de la marine coréenne. DRS fournit déjà des systèmes de propulsion hybrides pour 20 de ses frégates.
Cela amène à General Dynamics, en hausse de 5 % jeudi. Son chiffre d'affaires des systèmes marins a augmenté de 10,4 % au deuxième trimestre, avec un bénéfice d'exploitation en hausse de 17,5 %. Alors que ses fournisseurs enregistrent des commandes aussi rapidement, la question pour vendredi matin est de savoir si les systèmes marins accélèrent également.
Toujours moins cher que d'habitude
Avant la publication des résultats, Leonardo DRS se négociait à 26 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne sur trois ans de 32x.
À la clôture de jeudi, il est d'environ 29x, toujours en dessous de cette moyenne.
Des commandes record, des perspectives relevées et un directeur financier qui pointe déjà une croissance en 2027 supérieure à ce qu'attendent les analystes justifient la hausse, et l'action se négocie toujours en dessous de sa propre moyenne. Une partie de la hausse du BPA de cette année provient toutefois des impôts. Avec un taux de 19 % au lieu de 13 %, l'année prochaine perd une partie de cette aide, et Dippold s'attend à ce que les gains de marge en 2027 soient inférieurs à ceux de cette année. La trésorerie est l'autre chiffre à surveiller : la trésorerie libre du troisième trimestre est tombée à 61 millions de dollars contre 77 millions, bien qu'elle ait dépassé le plan de la direction, et DRS s'attend toujours à ce que le quatrième trimestre soit le plus fort en termes de trésorerie.
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