Points clés
- Un fonds dont la société gère 4,73 milliards de dollars a détenu de nouvelles positions dans SpaceX (SPCX) et Snowflake (SNOW) au 30 juin, et une bien plus importante dans MongoDB (MDB), selon son dernier formulaire 13F.
- SpaceX représentait à lui seul 29,1% des actions américaines du fonds, et il a perdu 21% depuis le 30 juin.
- Les objectifs de prix moyens des analystes se situent respectivement 92%, 55% et 45% au-dessus du dernier cours de clôture pour SpaceX, Snowflake et MongoDB.
- Snowflake présente le cas le mieux étayé des trois : sa croissance s'accélère, les estimations sont relevées et son multiple se situe en dessous de sa moyenne sur un an.
Trois actions représentaient plus d'un tiers des actions américaines détenues par un fonds peu connu à la fin juin, et deux d'entre elles étaient des positions entièrement nouvelles.
Kinetic Partners Management, qui gère au total 4,73 milliards de dollars, détenait 4,19 milliards de dollars d'actions américaines réparties sur 47 positions au 30 juin, selon son dernier formulaire 13F, déposé le 14 août.
Il a ouvert des positions sur SpaceX et Snowflake, et sa position sur MongoDB a été multipliée par plus de onze.
Un énorme pari sur SpaceX
SpaceX était de loin la plus grande position du fonds au 30 juin : 7,13 millions d'actions d'une valeur de 1,22 milliard de dollars, soit 29,1% de ses avoirs déclarés en 13F.
SpaceX n'a été coté qu'en juin, il s'agit donc du premier 13F pouvant montrer cette position.
L'action a perdu 21% depuis le 30 juin, mais les analystes ont évolué dans l'autre sens. Leur objectif de prix moyen a plus que doublé depuis l'introduction en bourse de SpaceX, passant de 114 $ en juin à 257 $ fin octobre :
Cela représente 92% au-dessus du dernier cours de clôture de 134,27 $, les objectifs allant de 70 $ à 800 $.
Ces objectifs reposent sur des estimations qui ont évolué tout aussi rapidement. Les analystes ont relevé leurs estimations de revenus pour 2027 et 2028 de 146% et 200% après la fin juin, alors que le segment IA de SpaceX est passé à 7,6 milliards de dollars sur ses 14,6 milliards de dollars de revenus au T3.
Mais ils s'attendent également à un flux de trésorerie disponible de -56,4 milliards de dollars en 2026 et -142,3 milliards de dollars en 2027 alors qu'il construit des centres de données.
Et la future gouverneure du Texas, la démocrate Gina Hinojosa, a promis un moratoire sur les centres de données, dans un État où Wells Fargo estime que se trouve 27% de la capacité planifiée de centres de données aux États-Unis.
À environ 44 fois les bénéfices attendus, SpaceX a besoin que beaucoup de choses se passent bien.
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Snowflake a les chiffres en sa faveur
Snowflake est un pari plus modeste : 805 000 actions d'une valeur de 205 millions de dollars au 30 juin, soit 4,9% des actions américaines du fonds, sa 3ème position. Contrairement à SpaceX, il a gagné 8% depuis.
Les revenus produits ont augmenté de 37% pour atteindre 1,49 milliard de dollars au trimestre clos le 31 juillet, marquant son troisième trimestre consécutif de croissance accélérée.
La direction a relevé ses prévisions pour l'année se terminant en janvier 2027 à 6,07 milliards de dollars de revenus produits, contre 5,66 milliards de dollars en février.
Les analystes ont relevé leurs estimations de bénéfices pour l'exercice 2027 à l'exercice 2029 de 12% à 16% après le 30 juin.
Leur objectif de prix moyen est passé de 266 $ il y a un an à 427 $ fin octobre, après une baisse à 229 $ en mai :
Cela représente 55% au-dessus du dernier cours de clôture. À environ 109 fois les bénéfices attendus, Snowflake est cher, mais moins que sa moyenne sur un an de 127x selon les chiffres de TIKR.
Le risque réside dans le coût de cette croissance. La direction a abaissé ses prévisions de marge brute produit non-GAAP pour l'année complète à 71% contre 75%, car les charges de travail IA, qui génèrent moins de revenus par dollar, croissent plus rapidement.
Kinetic a fortement augmenté sa position sur MongoDB
Kinetic détenait déjà MongoDB, et il a augmenté sa position de 1 024% au cours du trimestre, pour atteindre 417 606 actions d'une valeur de 140 millions de dollars, soit 3,4% de ses avoirs déclarés en 13F. L'action a perdu 7% depuis le 30 juin.
Les revenus ont augmenté de 30% pour atteindre 771,8 millions de dollars au trimestre clos le 31 juillet, et MongoDB a relevé ses prévisions pour l'année se terminant en janvier 2027 à une fourchette de 2,99 à 3,03 milliards de dollars, en hausse de 21% à 23%. Mais elle a prévu une croissance de 20% à 21% pour le trimestre se terminant le 31 octobre.
L'objectif de prix moyen des analystes est passé de 347 $ il y a un an à 456 $ fin octobre :
Même l'objectif le plus bas, 335 $, se situe au-dessus du dernier cours de clôture de 312,83 $, et la moyenne est 45% au-dessus. À environ 45 fois les bénéfices attendus, MongoDB n'est cependant pas bon marché pour une entreprise qui prévoit une croissance ralentie.
Snowflake est celui à suivre
SpaceX est le plus gros pari du fonds, mais c'est celui que les chiffres soutiennent le moins : ses objectifs ont plus que doublé alors que l'action baissait, et les analystes s'attendent à ce que son développement brûle de la trésorerie pendant des années.
MongoDB a tous ses objectifs au-dessus de son cours, mais ses prévisions indiquent une croissance plus lente.
Si je ne pouvais en acheter qu'un seul des trois maintenant, ce serait Snowflake. Les analystes continuent de relever leurs chiffres, et son multiple est inférieur à sa propre moyenne sur un an.
Bien sûr, une nouvelle révision à la baisse de ses prévisions de marge brute changerait la donne. Snowflake et MongoDB publient leurs résultats début décembre, et le prochain 13F de Kinetic, attendu pour le 16 novembre, montrera s'il détenait toujours les trois au 30 septembre.
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