Points clés
- Le président exécutif de Kinder Morgan, Richard Kinder, a acheté 500 000 actions le 6 novembre pour 15 millions de dollars, alors que l'action était à 14 % de son plus haut sur 52 semaines.
- Cet achat n'ajoute qu'environ 0,2 % à sa participation, c'est donc un vote de confiance de la part de quelqu'un qui a déjà des milliards investis dans l'action.
- Le carnet de commandes de projets de Kinder Morgan a atteint un record de 14,4 milliards de dollars le trimestre dernier, mais la direction indique qu'une partie des gains de 2026 ne se répétera pas, et les analystes s'attendent à une baisse du bénéfice par action en 2027.
- À 19 fois les bénéfices prévisionnels, proche de sa moyenne sur cinq ans, les chiffres de l'action soutiennent son achat, bien que l'objectif moyen du marché nécessite un multiple plus élevé que celui que l'action obtient habituellement.
Kinder Morgan (KMI) Le président exécutif Richard D. Kinder a acheté 500 000 actions de sa société le vendredi 6 novembre, à un prix moyen de 29,99 $, soit 15 millions de dollars au total, selon un formulaire 4 déposé le même jour. Il a effectué cet achat alors que l'action était à 14 % de son plus haut sur 52 semaines de 34,81 $, atteint en mai.
Des résultats records, avec un astérisque
Kinder Morgan a publié son meilleur troisième trimestre jamais réalisé le 21 octobre. Le BPA ajusté a augmenté de 21 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 0,35 $. La société a également ajouté 5,4 milliards de dollars de nouveaux projets, portant son carnet de commandes à un record de 14,4 milliards de dollars. Et la direction prévoit désormais que le BPA ajusté de 2026 dépassera son budget de 1,36 $ de plus de 13 %.
Cependant, une partie de cela ne se répétera pas. Lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre, la direction a indiqué qu'environ 225 millions de dollars de la surperformance de 2026 provenaient d'éléments qui pourraient ne pas se reproduire, comme la tempête hivernale Fern et le rachat d'un contrat de terminaux. La PDG Kim Dang l'a dit clairement : "2026, parce qu'elle contient certains de ces éléments, sera une année difficile à reproduire."
Les analystes s'attendent à ce que le bénéfice par action recule en 2027 avant de croître à nouveau en 2028 :
Je ne vois rien dans le trimestre qui devrait faire baisser ces estimations. La baisse provient de la disparition des éléments non récurrents, et les deux nouveaux pipelines les plus importants ne démarreront qu'en 2030.
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Une petite tranche d'une énorme participation
Après cet achat, Kinder détient 246 712 353 actions, donc l'achat a augmenté sa participation d'environ 0,2 %. Au prix de 29,99 $ qu'il a payé, cette participation vaut environ 7,4 milliards de dollars, soit environ 11 % de la société. À côté de cela, 15 millions de dollars, c'est peu.
Néanmoins, l'achat par un président exécutif avec ses propres liquidités mérite d'être suivi (voici comment suivre les actions que les initiés achètent). Lors de la conférence téléphonique, Kinder a défendu sa société : "Pour moi, il est difficile d'imaginer une meilleure stratégie qui combine une croissance régulière avec un risque minimal."
29,99 $, est-ce cohérent ?
Kinder a payé presque exactement le cours de clôture du 6 novembre, lorsque l'action se négociait à 19 fois les bénéfices prévisionnels :
C'est légèrement au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 18x. Il a donc payé un prix juste pour une entreprise dont les bénéfices sont en croissance.
Le marché est plus enthousiaste. Son objectif de prix moyen est passé de 31,16 $ il y a un an à 37,50 $ :
C'est 25 % de plus que ce que Kinder a payé. Mais 37,50 $ correspond à environ 24 fois les bénéfices attendus sur les 12 prochains mois. C'est près du sommet de la fourchette de l'action sur cinq ans, pour des bénéfices attendus en baisse l'année prochaine. Cela me semble généreux.
L'achat de Kinder tient la route
En résumé : les chiffres soutiennent l'achat de Kinder. Il a payé un multiple proche de celui habituel de l'action pour un carnet de commandes record et un BPA que les analystes prévoient de voir passer de 1,30 $ en 2025 à 1,65 $ en 2028. Le risque réside dans les dépenses. Dang prévoit des dépenses en capital d'environ 4 milliards de dollars par an pour les prochaines années, et le flux de trésorerie disponible après les dépenses en capital et les dividendes n'était que de 230 millions de dollars jusqu'en septembre. L'achat d'un seul initié n'est qu'un signal. Le prochain vrai test sera le budget 2027 de Kinder Morgan, sur lequel la direction travaille actuellement et qui montrera quelle partie de la surperformance de cette année disparaîtra.
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