Points clés
- Le 10 novembre, UBS a abaissé son objectif de cours sur AST SpaceMobile à 43 $ contre 78 $ précédemment, tout en maintenant sa recommandation Neutre, un jour après la publication des résultats du troisième trimestre.
- AST a repoussé son objectif d'environ 45 satellites en orbite à mi-2027, et ses trois prochains satellites attendent toujours une date de lancement de la part de SpaceX.
- L'estimation de revenus des analystes pour 2027 est tombée à 580 millions de dollars, contre 748 millions de dollars fin juin, tandis que l'objectif moyen du consensus à 68 $ reste 85 % au-dessus du cours actuel de l'action.
- L'objectif plus bas d'UBS est plus proche de ce que les chiffres justifient que celui du consensus, bien que l'action s'échange déjà en dessous.
Le 10 novembre, UBS a abaissé son objectif de cours sur AST SpaceMobile (ASTS) à 43 $ contre 78 $ précédemment, le lendemain de la publication des résultats du troisième trimestre, tout en maintenant sa recommandation Neutre. L'action est en baisse de 73 % par rapport à son plus haut de mai, donc même cet objectif inférieur se situe 18 % au-dessus du cours actuel.
Le problème reste toujours de mettre des satellites en orbite. Les trois prochains d'AST attendent toujours une date de lancement de la part de SpaceX (SPCX).
L'objectif satellitaire a encore glissé
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre d'AST, à 42,3 millions de dollars, est inférieur aux 46 millions de dollars attendus par les analystes.
AST vise désormais à avoir environ 45 BlueBirds en orbite d'ici mi-2027. Son objectif était début 2027 depuis juillet, et avant cela fin 2026.
Quelques jours avant les résultats, AST a dévoilé Blacklift, son propre lanceur réutilisable de 20 tonnes devant voler fin 2028, soutenu par un contrat de moteurs d'une valeur de plus de 1,3 milliard de dollars, payé en partie en actions.
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L'objectif de 43 $ est-il justifié ?
UBS n'est pas seul. Bank of America a abaissé son objectif à 45 $ contre 80 $ le même matin, mettant en garde contre des retards possibles de lancements et le risque supplémentaire que représente Blacklift, et B. Riley a abaissé le sien à 48 $ contre 65 $. Les deux ont maintenu des recommandations Neutre.
L'objectif moyen du consensus a reculé depuis avril, d'un plus haut de 89 $ à 68 $ actuellement :
Les objectifs vont de 39 $ à 108 $, UBS se situant donc près du bas de la fourchette.
Les analystes s'attendent toujours à ce que les revenus plus que triplent en 2027, pour atteindre 580 millions de dollars, et 1,65 milliard de dollars en 2028 :
Mais ces estimations sont en baisse. Fin juin, les analystes s'attendaient à 748 millions de dollars de revenus en 2027.
AST s'échangeait à 23 fois les ventes anticipées à la dernière clôture, contre une moyenne sur cinq ans de 60 fois :
L'objectif de 43 $ d'UBS correspond à 30 fois les ventes anticipées. C'est supérieur au multiple actuel et bien inférieur à la moyenne sur cinq ans. (Cette moyenne inclut un pic à 205 fois en octobre 2025, c'est donc une référence généreuse.)
UBS a le chiffre le plus réaliste
Le risque est une dilution supplémentaire, car AST dépense toujours massivement avant que des revenus de service n'arrivent.
Je ne pense pas qu'UBS ait tort. Les estimations pour 2027 continuent de baisser et l'objectif satellitaire a glissé deux fois cette année, donc 43 $ est plus proche de ce que les chiffres justifient que les 68 $ du consensus. L'action s'échange déjà en dessous de 43 $, cependant, donc la majeure partie des mauvaises nouvelles semble déjà intégrée dans le cours. Le prochain test sera une date de lancement SpaceX pour les BlueBirds 14 à 16.
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