Points clés
- Huntington Ingalls a bondi de 10 % après que ses résultats du troisième trimestre, à 5,48 $ par action, aient dépassé les 4,43 $ attendus, et qu'elle ait relevé ses prévisions de chiffre d'affaires en construction navale pour 2026.
- Après 32,4 milliards de dollars de nouvelles commandes, HII a sécurisé environ 90 % de son chiffre d'affaires attendu en construction navale jusqu'en 2030, donc l'exécution est désormais la question.
- Les mêmes contrats de sous-marins s'étendent à General Dynamics, BWX Technologies et Leonardo DRS.
- La direction s'est seulement contentée de réaffirmer sa marge de construction navale prévue de 6,0 à 6,5 %, ce qui, au milieu de la fourchette, implique environ 6 % au quatrième trimestre, après les 6,9 % du troisième trimestre.
Huntington Ingalls Industries (HII) a bondi d'environ 10 % ce matin suite à un dépassement des attentes au troisième trimestre. Mais la nouvelle la plus importante est l'ampleur du travail qu'elle a verrouillé.
Les 32,4 milliards de dollars de nouvelles commandes du trimestre incluaient les contrats pour les sous-marins de classe Virginia Block VI et de classe Columbia Build II, partagés avec Electric Boat, une division de General Dynamics (GD). BWX Technologies (BWXT) fabrique les réacteurs qui propulsent la classe Virginia. Leonardo DRS (DRS) fournit la propulsion électrique de la classe Columbia.
Un dépassement et une révision à la hausse
- Chiffre d'affaires : 3,54 milliards de dollars, en hausse de 10,8 %, contre 3,37 milliards attendus
- Bénéfice par action : 5,48 $, contre 4,43 $ attendus
- Prévisions de chiffre d'affaires en construction navale 2026 : relevées à 10,5-10,7 milliards de dollars, contre 10,2-10,4 milliards précédemment
Le PDG Chris Kastner a déclaré dans le communiqué du troisième trimestre de HII que les commandes "ont désormais sécurisé environ 90 pour cent de notre chiffre d'affaires attendu en construction navale jusqu'en 2030."
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires passe de 12,5 milliards de dollars en 2025 à 15,2 milliards d'ici 2028 :
Les prévisions relevées indiquent un chiffre d'affaires 2026 au niveau ou légèrement au-dessus du consensus de 13,4 milliards de dollars, donc les estimations devraient tenir.
Maintenant, HII doit les construire
Kastner a déclaré que l'objectif de HII est désormais "clairement l'exécution de la construction navale." Newport News a bien commencé : sa marge est passée à 6,9 % contre 4,9 % grâce à des ajustements de contrat et des incitations sur la classe Virginia. Ingalls a reculé à 6,7 % contre 7,9 % en raison d'un travail plus faible sur les navires de combat de surface.
Combinés, les chantiers navals ont réalisé une marge de 6,9 % au trimestre, mais seulement 6,3 % sur l'année à ce jour. La direction a réaffirmé une marge de 6,0 à 6,5 % pour l'année complète, malgré un chiffre d'affaires plus élevé. Au milieu des fourchettes, cela implique une marge d'environ 6 % au quatrième trimestre, bien que le haut de la fourchette permettrait de répéter la performance du troisième trimestre.
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L'argent des sous-marins se diffuse
La Marine a attribué les contrats de sous-marins de 76,6 milliards de dollars à Electric Boat et Newport News le 29 juillet, après la clôture du deuxième trimestre de General Dynamics. Son rapport de vendredi sera donc le premier à les montrer. Son chiffre d'affaires Marine Systems a augmenté de 10,4 % à 4,66 milliards de dollars au deuxième trimestre. L'augmentation du carnet de commandes est le chiffre à vérifier.
Leonardo DRS a bondi d'environ 11 % aujourd'hui suite à son propre rapport du troisième trimestre. Les commandes ont été tirées par la puissance et la propulsion navales, le carnet de commandes financé a atteint un record de 5,6 milliards de dollars, en hausse de 21 %, et la société a relevé ses prévisions pour l'année complète. Le chiffre d'affaires gouvernemental de BWX Technologies a augmenté de 2 % à 601,3 millions de dollars au deuxième trimestre, mais le carnet de commandes de ce segment a atteint 6,8 milliards de dollars, contre 4,4 milliards un an plus tôt. La société publie ses résultats lundi 2 novembre.
Ce que HII doit montrer en février
HII se négociait à 14 fois les bénéfices futurs à la clôture de mercredi, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 16x, et le bond d'aujourd'hui la ramène à peu près à cette moyenne.
Le bond est mérité, avec le travail de HII planifié jusqu'en 2030. Mais à une multiple moyenne, une hausse supplémentaire nécessite des marges supérieures à cette fourchette de 6,0 à 6,5 %, et le rapport du quatrième trimestre en février montrera si les 6,9 % du troisième trimestre peuvent se maintenir. Ce rapport a un deuxième test également. Le flux de trésorerie disponible est négatif de 182 millions de dollars sur l'année à ce jour, donc HII a besoin de 682 à 782 millions de dollars au quatrième trimestre seul pour atteindre son objectif réaffirmé de 500 à 600 millions de dollars.
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