Points clés pour l'action The Hershey Company en août 2026
- Dépassement généralisé : Hershey a publié un chiffre d'affaires de 2,79 milliards de dollars au T2 contre 2,63 milliards attendus, soit un dépassement de 5,82 % et une croissance de 6,60 % en glissement annuel, tandis que le BPA ajusté de 1,90 $ a dépassé l'estimation de 1,43 $ de 33,09 %.
- Rebond des marges : La marge EBIT a atteint 20,22 %, en hausse de 452 points de base sur un an et de 329 points de base au-dessus de l'estimation du consensus de 16,93 %, car le soulagement des coûts du cacao et les gains de productivité ont compensé les tensions persistantes sur l'approvisionnement des snacks salés.
- Prévisions maintenues, non relevées : La direction a maintenu son cadre à long terme 2027 intact malgré le dépassement du T2, le PDG Kirk Tanner déclarant que rien de ce qu'il voit aujourd'hui "ne nous ferait nous éloigner de ce cadre".
- Goulot d'étranglement chez Dot's : Les contraintes de la chaîne d'approvisionnement chez Dot's Pretzels ont tiré les marges du segment Salé vers le bas en raison de coûts de fret spot élevés, un facteur défavorable que les dirigeants ont qualifié de "largement derrière nous" à mesure que de nouvelles capacités d'automatisation entrent en service.
Le T2 de Hershey a pulvérisé toutes les estimations, mais les prévisions ont à peine bougé
The Hershey Company (HSY) a publié un chiffre d'affaires de 2,79 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, dépassant l'estimation du consensus de 2,63 milliards de dollars de 5,82 % et marquant une croissance de 6,60 % par rapport aux 2,61 milliards de dollars publiés un an plus tôt. Cette force sur le chiffre d'affaires s'est directement répercutée sur le compte de résultat. L'EBIT a bondi à 563,52 millions de dollars, dépassant l'estimation de 445,97 millions de dollars de 26,36 % et étant supérieur de 37,26 % aux 410,56 millions de dollars publiés au T2 2025.
Les marges racontent l'histoire la plus marquante. La marge EBIT s'est étendue à 20,22 %, soit 329 points de base au-dessus de la prévision du consensus de 16,93 % et 452 points de base au-dessus des 15,70 % de l'année dernière. Le résultat net est passé à 385,89 millions de dollars, en hausse de 32,70 % par rapport aux estimations, et le BPA ajusté de 1,90 $ a dépassé le consensus de 1,43 $ de 33,09 %. Le BPA GAAP raconte une version encore plus forte de la même histoire, grimpant à 2,26 $ contre 0,31 $ un an plus tôt, une augmentation de 629,03 % due en partie à des comparaisons plus faciles face au pic des coûts du cacao et à l'impact des tarifs douaniers de l'année dernière.
Rien de cela n'est venu gratuitement. Le directeur financier Steve Voskuil a souligné "un peu plus d'un point de livraisons pour le merchandising du T3 qui s'est produit au T2", en avance sur le plan, tandis que le réapprovisionnement des stocks de détail après la transition tarifaire d'avril a ajouté un autre point de croissance qui ne se répétera pas. Le chiffre d'affaires a en fait baissé de 10,21 % en séquence par rapport aux 3,10 milliards de dollars publiés au T1, rappelant que le calendrier de Pâtes a gonflé le premier semestre et laisse le second semestre se débrouiller seul.
Les snacks salés ont masqué une partie de cette force. Dot's Pretzels a rencontré des contraintes de capacité qui ont poussé le segment vers un fret spot plus coûteux, réduisant la marge opérationnelle même si la demande dépassait l'offre. La direction a présenté la solution comme déjà en cours plutôt que comme un risque persistant. Le PDG Kirk Tanner a abordé directement les perspectives plus larges pour 2027 lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : "Mais en résumé, rien de ce que nous voyons aujourd'hui, que ce soit les matières premières ou autre chose, ne nous ferait nous éloigner de ce cadre."
Cette déclaration est plus importante que le dépassement des titres. Hershey n'a pas relevé ses prévisions pour 2027 à la suite de la force de ce trimestre, choisissant plutôt de capitaliser sur la visibilité de la déflation du cacao tout en maintenant une ligne de prudence concernant les tarifs douaniers, les réductions des aides SNAP et l'élasticité des consommateurs. La société rattrape l'innovation Reese's Oreo de l'année dernière au second semestre, une comparaison difficile que Tanner a déclaré que le pipeline, y compris les nouvelles barres Creme et une collaboration cinématographique sous la marque Hershey, est conçu pour absorber. Les expéditions pour Halloween ont déjà commencé, et Tanner a qualifié la visibilité précoce de "très bonne".
TIKR valorise l'action Hershey à 245 $, intégrant une reconstruction des marges sur plusieurs années
Le modèle de scénario central de TIKR valorise l'action Hershey à 245 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 40 % par rapport au prix actuel de 175 $, soit 8 % annualisés sur 4,4 ans.
Ce profil de rendement place l'action Hershey plus près d'une entreprise qui capitalise régulièrement (compounder) que d'une histoire de réévaluation rapide, le scénario central du modèle se situant bien en dessous du rendement total de 100 % projeté par le scénario haut et au-dessus du plancher de 40 % du scénario bas.
Le raisonnement du modèle suit directement ce qu'a montré le trimestre. La marge EBIT s'est déjà étendue de 452 points de base en glissement annuel grâce au soulagement des coûts du cacao et aux gains de productivité, et la confiance de la direction elle-même dans la poursuite de la déflation du cacao en 2027 soutient une poursuite de la reprise des marges à partir d'ici, même avant que la solution d'approvisionnement de Dot's et l'innovation du second semestre n'ajoutent du volume supplémentaire.
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