Principaux enseignements pour l'action Regeneron Pharmaceuticals en août 2026
- Dépassement généralisé des attentes : Regeneron a publié un chiffre d'affaires du T2 2026 de 4,29 milliards de dollars contre une estimation moyenne des analystes de 3,82 milliards de dollars, soit un dépassement de 12,22 % qui marque également une croissance de 16,73 % en glissement annuel et de 19,01 % en glissement trimestriel.
- Expansion des marges : L'EBIT a atteint 1,65 milliard de dollars contre une estimation de 1,19 milliard de dollars, un dépassement de 39,35 %, portant les marges d'EBIT à 38,53 % et dépassant la prévision moyenne des analystes de 31,03 % de 750 points de base.
- Remboursement de la dette Sanofi : Le directeur financier Chris Fenimore a confirmé que Regeneron avait entièrement remboursé son solde de développement avec Sanofi au T2, et a déclaré que les revenus de collaboration allaient « augmenter » à partir du T3 alors que la société enregistre sa part entière des bénéfices de Dupixent.
- Surge de trésorerie : La trésorerie générée par les activités s'est établie à 813,00 millions de dollars contre une estimation de 197,83 millions de dollars, un dépassement de 310,96 %, même si la trésorerie générée par les activités a baissé de 28,96 % en glissement annuel et de 24,65 % en glissement trimestriel en raison de comparaisons plus difficiles avec les périodes précédentes.
La croissance de 38 % de Dupixent et le remboursement Sanofi redéfinissent la trajectoire de l'action REGN
Regeneron (REGN) a livré un deuxième trimestre qui a surpassé Wall Street sur toutes les lignes publiées, avec un chiffre d'affaires de 4,29 milliards de dollars contre une estimation moyenne des analystes de 3,82 milliards de dollars, un dépassement de 12,22 % et une croissance de 16,73 % en glissement annuel. Le BPA ajusté a atteint 14,29 dollars contre une estimation de 10,21 dollars, un dépassement de 39,99 % et le deuxième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres de la société à la fois sur le chiffre d'affaires et les bénéfices. L'action Regeneron a clôturé à 762,63 dollars le 31 juillet, en hausse de 3,29 % sur la journée.
Le moteur du trimestre était Dupixent, le médicament contre l'eczéma et l'asthme que Regeneron co-développe avec Sanofi. Les ventes nettes mondiales du produit ont atteint 6,0 milliards de dollars, en hausse de 38 % à taux de change constants, avec une demande forte dans les neuf indications approuvées. Cette croissance s'est directement répercutée sur l'économie de la collaboration de Regeneron : le chiffre d'affaires total de la collaboration avec Sanofi a atteint un record historique de 2,2 milliards de dollars, et la part de Regeneron dans les bénéfices de la collaboration a augmenté de 59 % en glissement annuel. Le directeur financier Chris Fenimore a expliqué pourquoi ce taux de croissance est sur le point de changer de forme.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2, il a déclaré que Regeneron avait « entièrement remboursé le solde de développement Sanofi, qui s'élevait à environ 3,1 milliards de dollars lors de la modification de l'accord de collaboration sur les anticorps avec Sanofi », ajoutant que « compte tenu du remboursement intégral du solde de développement Sanofi à partir du troisième trimestre, nous nous attendons à ce que les revenus de collaboration avec Sanofi augmentent alors que nous enregistrons notre part entière des bénéfices de la collaboration. » Ce remboursement avait réduit les revenus de collaboration déclarés d'environ 930 millions de dollars en 2025 et 530 millions de dollars au premier semestre de cette année, sa suppression constitue donc un facteur favorable structurel, et non cyclique.
EYLEA HD, le médicament ophtalmique de nouvelle génération de Regeneron, a continué à gagner des parts de marché sur l'ancien EYLEA. Les ventes nettes aux États-Unis ont atteint 596 millions de dollars, en hausse de 52 % en glissement annuel, et pour la première fois ont dépassé les ventes d'EYLEA, les ventes américaines d'EYLEA ayant quant à elles chuté de 45 % à 412 millions de dollars. Libtayo a ajouté 489 millions de dollars dans le monde, en hausse de 29 % à taux de change constants, sa part des nouvelles ordonnances pour le cancer du poumon aux États-Unis ayant doublé pour atteindre 20 % depuis début 2025.
La rentabilité a suivi la hausse du chiffre d'affaires. Les marges d'EBIT se sont élargies de 750 points de base au-dessus de l'estimation moyenne des analystes pour atteindre 38,53 %, tandis que la marge brute non-GAAP est restée à 87 % même si la marge brute GAAP a absorbé une perturbation temporaire de la production sur le site de Regeneron à Limerick, en Irlande, désormais résolue à la fin du trimestre. Regeneron a terminé le trimestre avec 15,1 milliards de dollars de trésorerie et de titres négociables nets de dette et a racheté pour 1,2 milliard de dollars d'actions au cours du seul trimestre.
TIKR valorise l'action REGN à 1 074 dollars, indiquant un rendement total de 41 % d'ici 2030
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise Regeneron à 1 074 dollars d'ici fin 2030, ce qui implique un rendement total de 41 % par rapport au prix actuel de 763 dollars, soit 8 % annualisés sur les 4,4 prochaines années.
Ce profil de rendement place l'action Regeneron plus proche d'une entreprise qui capitalise de manière constante (compounder) que d'une histoire de réévaluation, le modèle s'appuyant davantage sur la croissance des bénéfices que sur un multiple élevé pour combler l'écart avec l'objectif. Le scénario médian du modèle TIKR suppose une croissance du chiffre d'affaires de 6,9 % et des marges nettes de 39 % sur la période de prévision, les deux étant cohérents avec une entreprise qui fonctionne déjà au-dessus de ces niveaux au trimestre qui vient d'être publié.
Cet ensemble d'hypothèses correspond à ce que le trimestre a livré. Les marges d'EBIT de 38,53 % se situent déjà près de l'objectif de marge nette du scénario médian du modèle, et avec le solde de développement Sanofi désormais remboursé, l'hypothèse de croissance du chiffre d'affaires du modèle semble conservatrice par rapport à un segment de collaboration sur le point d'enregistrer sa part entière des bénéfices pour la première fois depuis des années.
La croissance de 38 % à taux de change constants de Dupixent et la conversion continue d'EYLEA HD par rapport à EYLEA donnent au scénario médian du modèle un plancher raisonnable sur lequel s'appuyer jusqu'en 2030.
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