Points clés
- DraftKings a chuté de 21,3 % après que son chiffre d'affaires du troisième trimestre de 1,33 milliard de dollars ait manqué les estimations et qu'elle ait abaissé ses prévisions d'EBITDA ajusté 2026 à 175-275 millions de dollars.
- Les investissements dans Predictions atteindront 650 à 700 millions de dollars cette année, bien au-dessus des 400 millions de dollars que Guggenheim avait supposés.
- Le PDG Jason Robins affirme que DraftKings est "bien positionnée pour une année 2027 exceptionnelle", avec un EBITDA ajusté prévu entre 800 millions et 1 milliard de dollars.
- À 11,6 fois l'EBITDA 2027, le rapport du 18 février doit montrer que ces prévisions tiennent toujours.
DraftKings (DKNG) a perdu 21,3 % vendredi, clôturant à 19 $, juste au-dessus de son plus bas annuel de 17 $. La société avait promis aux investisseurs un trimestre décisif, et elle en a bien livré un, mais dans la mauvaise direction.
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 16 % pour atteindre 1,33 milliard de dollars mais a manqué l'estimation de 1,40 milliard de dollars. Ensuite, la direction a abaissé ses prévisions d'EBITDA ajusté 2026 à 175-275 millions de dollars, contre 700-900 millions de dollars précédemment.
Le responsable est Predictions, la réponse de DraftKings à Kalshi et Polymarket. Ce produit consommera désormais 650 à 700 millions de dollars d'investissement cette année.
Malgré cela, le PDG Jason Robins s'est montré optimiste. "Nous pensons que nous sommes bien positionnés pour une année 2027 exceptionnelle", a-t-il déclaré dans le communiqué.
Le trimestre dévoré par Predictions
Les pertes se sont fortement aggravées :
- Perte nette : 468,7 millions de dollars, en hausse de 83 % par rapport à 256,8 millions de dollars un an plus tôt
- EBITDA ajusté : une perte de 317 millions de dollars, contre une perte de 126,5 millions de dollars
- Joueurs uniques mensuels : en hausse de 13 % à 4,1 millions
Plus de 1,6 million de clients ont utilisé Predictions cette année. Mais les promotions compensent la majeure partie de son chiffre d'affaires brut, donc le produit n'ajoute pratiquement rien au chiffre d'affaires total en 2026.
Les prévisions de chiffre d'affaires ont également été revues à la baisse, à 6,35-6,55 milliards de dollars contre 6,5-6,9 milliards de dollars précédemment. Cela représente une réduction de 3,7 % au point médian.
Ce revirement apparaît clairement dans l'EBITDA…
Le point médian des prévisions de cette année, à 225 millions de dollars, se situe bien en dessous des 700-900 millions de dollars que DraftKings avait initialement promis en février.
Le pari sur 2027
Tout repose donc sur l'année prochaine. DraftKings prévoit un chiffre d'affaires 2027 de 7,35 à 7,75 milliards de dollars, en hausse de 17 % au point médian, et un EBITDA ajusté de 800 millions à 1 milliard de dollars.
Cela inclut encore environ 300 millions de dollars de dépenses pour Predictions au point médian. En les excluant, l'activité principale génère environ 1,2 milliard de dollars.
Le directeur financier Alan Ellingson l'a présenté comme un réinvestissement. "Notre activité principale continue de générer des flux de trésorerie disponibles significatifs", a-t-il déclaré, ajoutant que DraftKings finance Predictions "avec des périodes de récupération attractives".
Les analystes s'attendaient déjà à plus. En octobre, Guggenheim supposait environ 400 millions de dollars de dépenses pour Predictions cette année, et le chiffre réel est désormais bien supérieur.
Les prévisions de Wall Street suivront-elles les nouvelles orientations ?
Si c'est le cas, l'année 2027 devra fournir à elle seule presque toute la croissance des bénéfices.
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Bon marché, si 2027 tient ses promesses
À la clôture de vendredi, DraftKings avait une capitalisation boursière de 9,2 milliards de dollars et une valeur d'entreprise de 10,4 milliards de dollars. Cela représente environ 11,6 fois le point médian de l'EBITDA 2027, et 12,4 fois les bénéfices futurs.
Pour une entreprise qui prévoit une croissance du chiffre d'affaires de 17 %, c'est un prix modeste. Pourtant, DraftKings a maintenant abaissé ses prévisions deux années de suite, et le manque de crédibilité est le véritable facteur d'actualisation ici.
La chute de l'action le montre clairement :
L'action a perdu environ la moitié de sa valeur par rapport à son plus haut annuel de 37 $.
Mon analyse : L'activité principale de paris sportifs et de casino semble saine, et un multiple de 11,6 fois l'EBITDA 2027 intègre beaucoup de doutes. Mais DraftKings continue d'augmenter le coût de Predictions alors que Kalshi fixe le rythme, donc j'attendrais une preuve que les dépenses atteignent un pic. Acheter au plus bas annuel est tentant, mais les prévisions ont trop souvent changé pour être fiables à ce stade.
Le rapport annuel du 18 février est le prochain point de contrôle. Il montrera si les prévisions pour 2027 ont survécu aux premières semaines de la nouvelle année.
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