Points clés
- L'action d'Oklo a bondi de 22,7 % après une perte du troisième trimestre de 0,22 $ par action, meilleure que l'estimation de 0,27 $, et la conclusion d'un nouveau pacte de fabrication.
- L'accord avec U.S. Forged Rings réserve une capacité équivalente à 27 modules Aurora, avec les premières livraisons en 2030, mais un contrat d'achat d'électricité ferme n'a toujours pas été signé.
- NuScale Power a également progressé de 16,3 %, et la valeur d'entreprise d'Oklo de 1,9 milliard de dollars montre à quel point le marché attribue peu de valeur à ses réacteurs.
- Les analystes s'attendent à ce qu'environ 6,3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles sortent d'ici 2030, donc les mises à jour des coûts et du nombre d'actions dans le rapport du 17 mars sont les plus importantes.
Oklo (OKLO) vient de connaître sa meilleure journée depuis des mois. L'action a clôturé en hausse de 22,7 % à 24 $ vendredi après la publication des résultats du troisième trimestre et d'un nouveau pacte de fabrication avant l'ouverture.
La perte s'est établie à 0,22 $ par action, inférieure aux 0,27 $ attendus par les analystes. Et Oklo a réservé une capacité d'usine équivalente à 27 modules Aurora, pour une flotte de réacteurs qui n'a toujours pas d'acheteur signé.
NuScale Power (SMR) a également rebondi de 16,3 % le même jour sur sa propre perte moins importante que redoutée. Les deux actions avaient été fortement vendues avant les élections, et toutes deux se négocient désormais peu au-dessus de la trésorerie de leurs bilans.
Le rebond part donc d'un creux profond. Même après vendredi, Oklo se situe 80 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 117 $.
Perdre moins, conserver plus
Le trimestre en lui-même était propre :
- Chiffre d'affaires : 1,86 million de dollars, contre un consensus de 1,01 million de dollars
- Perte nette : 41,7 millions de dollars, plus élevée que les 29,7 millions de dollars un an plus tôt
- Trésorerie et titres négociables : 3,13 milliards de dollars au 30 septembre, contre 3,0 milliards de dollars au 30 juin
Les intérêts sur cette trésorerie ont fait une grande partie du travail. La perte d'exploitation était de 71,0 millions de dollars, légèrement inférieure aux 73,2 millions de dollars du deuxième trimestre, et Oklo a maintenu ses prévisions pour 2026 concernant des dépenses en capital de 400 à 500 millions de dollars.
La trésorerie a augmenté parce qu'Oklo a terminé la vente d'actions dans le cadre de son programme de mai. Puis, le 11 septembre, elle a signé un nouveau programme d'émission d'actions de 1 milliard de dollars avec dix agents de vente.
Cela fait du nombre d'actions le chiffre à surveiller de près...
Environ 186 millions d'actions sont désormais en circulation, et le nouveau programme vend des actions à une fraction des prix antérieurs.
Des pièces forgées avant les clients
L'accord avec U.S. Forged Rings réserve une capacité pour les grands composants tels que les cuves de réacteur, les couvercles et les structures de support. Ils proviendront d'une usine prévue dans le comté de Hertford, en Caroline du Nord, avec les premières livraisons attendues en 2030 et des options d'expansion.
C'est une couverture judicieuse. Les grandes pièces forgées nucléaires sont un véritable goulot d'étranglement, et s'assurer un fournisseur domestique maintenant vaut mieux que faire la queue plus tard.
C'est également distinct de la première centrale Aurora au Idaho National Laboratory. Là, les travaux de structure ont commencé, et Oklo vise son premier assemblage de combustible complet en 2027.
Le problème est la demande. Le prépaiement de Meta soutient un campus en Ohio d'une capacité allant jusqu'à 1,2 gigawatt, mais un contrat d'achat d'électricité ferme n'a toujours pas été signé.
Et Wall Street voit le chiffre d'affaires arriver lentement :
Les analystes n'attendent qu'environ 122 millions de dollars en 2029, peu par rapport à la capacité pour 27 modules.
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La trésorerie, c'est la valorisation
À la clôture de vendredi, Oklo valait 4,4 milliards de dollars, tandis que sa valeur d'entreprise n'était que de 1,9 milliard de dollars. En d'autres termes, le marché valorise l'activité de réacteur à bien moins de la moitié de l'entreprise.
NuScale est valorisé encore plus près de son bilan : une valeur de marché de 2,1 milliards de dollars contre 1,9 milliard de dollars de trésorerie et d'investissements. Les investisseurs paient pour l'optionnalité dans les deux cas, et pas beaucoup plus.
Mais la trésorerie d'Oklo a une longue route devant elle. Voici ce qu'elle doit financer :
Les analystes s'attendent à ce qu'environ 6,3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles sortent de 2026 à 2030, soit environ le double de ce qu'Oklo détient aujourd'hui.
Mon analyse : la hausse de vendredi était méritée sur le trimestre, puisque Oklo a moins perdu et a maintenu son plan de dépenses. Néanmoins, réserver des pièces pour 27 modules est un pari sur des commandes qui n'existent pas encore, et chaque action vendue près de 24 $ dilue les actionnaires bien plus que les levées à 60 $. Je voudrais connaître le prix de l'Aurora-INL avant d'acheter.
Cela pourrait venir avec le rapport de l'exercice, attendu le 17 mars. Il devrait montrer le coût de l'Aurora-INL, les progrès sur le combustible et combien d'actions supplémentaires Oklo a vendues pour y parvenir.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Oklo ?
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