Points clés
- L'action d'Alibaba a augmenté de 12% la semaine dernière après qu'Apple ait choisi Qwen pour son lancement de l'IA en Chine.
- Les capitaux se sont également retirés du matériel américain d'IA pour se tourner vers des actions internet chinoises bon marché comme Alibaba et Tencent.
- L'unité d'IA d'Alibaba a enregistré une perte ajustée de 13,9 milliards de RMB au deuxième trimestre, et sa trésorerie disponible continue d'être négative.
- À son multiple habituel, l'action est à conserver jusqu'au rapport du 19 novembre, qui devra montrer une réduction de ces pertes.
Alibaba (BABA) a progressé de 12% la semaine dernière, tandis que le Nasdaq 100 a reculé de 5%.
Apple (AAPL) a donné le coup d'envoi samedi 31 octobre, annonçant qu'Apple Intelligence serait lancé en Chine en décembre sur le modèle Qwen d'Alibaba. Ensuite, les capitaux se sont retirés du matériel américain d'IA pour se tourner vers des actions internet chinoises bon marché comme Alibaba et Tencent (TCEHY).
Apple a offert à Qwen sa plus grande vitrine à ce jour
Le test développeur d'Apple pour les fonctionnalités Qwen a débuté en Chine mercredi. C'est une portée à moindre coût : la commercialisation de l'application Qwen a contribué à pousser l'unité Laboratoires et Applications d'IA d'Alibaba vers une perte ajustée de 13,9 milliards de RMB au deuxième trimestre.
Apple en a aussi besoin. Ses ventes en Grande Chine ont augmenté de 21% pour atteindre 17,54 milliards de dollars au troisième trimestre, en deçà des estimations de Wall Street, et le lancement de décembre l'aide à rattraper Huawei sur les fonctionnalités lors de son trimestre des fêtes.
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Pékin et une rotation ont fait le reste
La banque centrale chinoise a élargi lundi une facilité de swap pour les courtiers et les fonds. Jeudi, l'indice Hang Seng Tech de Hong Kong a bondi de 6%, sa plus forte hausse depuis février 2025. Les capitaux ont quitté le matériel d'IA pour se tourner vers les plateformes internet chinoises décotées, menées par Alibaba et Tencent.
Tencent vient de lancer Hy4, son nouveau modèle d'IA phare, et il partage le problème d'Alibaba. Les deux, avec ByteDance, ont commandé environ 6 millions de puces Nvidia RTX Pro 5500 mais n'en attendent qu'environ 1% au cours des quatre prochains mois, a rapporté Bloomberg.
Le 19 novembre doit montrer que l'argent investi dans l'IA porte ses fruits
Alibaba publiera ses résultats du troisième trimestre le 19 novembre. Les analystes s'attendent à ce que le bénéfice par action normalisé plus que double entre l'exercice 2026 et l'exercice 2028 (années se terminant en mars) :
L'accord avec Apple apporte des utilisateurs avant la rentabilité, il ne devrait donc pas beaucoup modifier ces estimations. Les atteindre nécessite une perte réduite des Laboratoires d'IA, et la trésorerie disponible est restée négative lors de cinq des six derniers trimestres, avec une sortie de 44,7 milliards de RMB au deuxième trimestre.
Avant la hausse, Alibaba s'échangeait à 12x les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne quinquennale de 13x :
À la clôture de vendredi, il est légèrement au-dessus de cette moyenne.
Je conseillerais de conserver, et d'attendre une perte réduite des Laboratoires d'IA le 19 novembre avant d'acheter davantage, car la trésorerie continue de sortir. Bien sûr, Apple a laissé le nouveau Siri en dehors de sa première vague en Chine, donc la portée réelle de Qwen sur les iPhones ne sera pas claire avant un certain temps.
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