Points clés
- L'action de Coherent (COHR) a chuté de 8% au cours de la semaine terminée le 6 novembre, clôturant à 193 $ malgré un rebond marqué vendredi.
- Marvell Technology (MRVL) a accepté d'acquérir Lumentum (LITE) dans une transaction entièrement en actions de 115 milliards de dollars, ce qui pourrait renforcer la concurrence dans la connectivité optique pour l'IA.
- J.P. Morgan a réitéré son objectif de cours de 385 $ pour Coherent, ce qui implique une hausse potentielle d'environ 100 % par rapport au cours de clôture de vendredi.
- Le chiffre d'affaires trimestriel de Coherent a augmenté de 50 % en glissement annuel, mais la trésorerie opérationnelle négative et les dépenses d'investissement lourdes restent des risques significatifs.
Que s'est-il passé ?
L'action de Coherent (COHR) a chuté d'environ 8 % au cours de la semaine écoulée, clôturant à 193 $ le 6 novembre, alors que les investisseurs évaluaient les derniers résultats de l'entreprise, une acquisition majeure d'un concurrent et les inquiétudes concernant les dépenses d'infrastructure pour l'IA.
Selon les données historiques de trading, l'action a chuté de près de 13 % jeudi avant de rebondir d'environ 14 % vendredi, soulignant l'incertitude entourant les perspectives de croissance de l'entreprise.
Le 2 novembre, Marvell a annoncé son acquisition de Lumentum pour 115 milliards de dollars, combinant l'expertise en semi-conducteurs de Marvell avec les technologies optiques de Lumentum.
La transaction entièrement en actions comporte une prime d'environ 24 % par rapport au cours non affecté de Lumentum et devrait être finalisée au premier semestre 2028. Le chiffre de 115 milliards de dollars représente la valeur d'entreprise implicite de l'opération.
Pour Coherent, cette acquisition présente à la fois une opportunité et un défi. Son portefeuille indépendant de technologies optiques pourrait gagner en valeur stratégique, mais l'entité combinée Marvell-Lumentum pourrait être plus compétitive pour séduire les grands clients des centres de données pour l'IA.
Parallèlement, la publication des résultats du 4 novembre par Coherent a confirmé la forte demande pour ses produits.
Le chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal a augmenté de 50 % en glissement annuel pour atteindre 2,37 milliards de dollars, tandis que le bénéfice non-GAAP par action est passé à 2,09 $ contre 1,16 $ un an plus tôt.
Le PDG Jim Anderson a souligné les opportunités croissantes de l'entreprise, déclarant : « Nos activités établies ont enregistré une forte croissance, tandis que les nouveaux domaines de croissance commencent à décoller. »
La direction a prévu un chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre compris entre 2,55 et 2,75 milliards de dollars et s'attend à ce que la croissance du chiffre d'affaires pro forma pour l'exercice 2027 dépasse 60 %.
Le segment Datacenter and Communications de Coherent a généré environ 1,95 milliard de dollars de chiffre d'affaires trimestriel, en hausse de 79 % sur un an, démontrant l'impact de la demande croissante d'infrastructures pour l'IA.
Cependant, les investisseurs restent préoccupés par le capital nécessaire pour soutenir cette croissance.
L'action Coherent est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
Coherent semble potentiellement sous-évaluée sur la base de ses perspectives de croissance des bénéfices, bien qu'une faible génération de trésorerie rende l'investissement plus spéculatif.
Les estimations de TIKR du 30 octobre projetaient un BPA normalisé passant de 5,61 $ pour l'exercice 2026 à 9,40 $ pour l'exercice 2027 et 13,91 $ pour l'exercice 2028, reflétant des attentes d'expansion substantielle des bénéfices.
Coherent se négociait à environ 22 fois les bénéfices futurs le 30 octobre, en dessous de sa moyenne historique sur cinq ans d'environ 24x, ce qui suggère que les investisseurs attribuaient une valorisation plus faible à ses perspectives de croissance.
J.P. Morgan a réitéré son objectif de cours de 385 $ le 5 novembre, ce qui représente une hausse potentielle d'environ 100 % par rapport au cours de clôture de Coherent le 6 novembre à 192,80 $.
À un multiple de bénéfice de 24x, cet objectif nécessiterait environ 16 $ de BPA annuel futur, rendant une croissance continue des bénéfices essentielle à la thèse de valorisation haussière.
La plus grande préoccupation est la génération de trésorerie. Coherent a utilisé environ 93 millions de dollars de trésorerie opérationnelle au cours de son dernier trimestre tout en investissant près de 776 millions de dollars dans les immobilisations corporelles, soulignant le coût de l'expansion des capacités de production.
Néanmoins, la marge brute non-GAAP s'est améliorée à 40,6 % contre 38,7 % un an plus tôt, suggérant une rentabilité sous-jacente en amélioration malgré des dépenses élevées.
Au cours des 12 prochains mois, la valorisation de Coherent dépendra de sa capacité à maintenir la croissance du chiffre d'affaires tirée par l'IA, à améliorer la conversion de trésorerie et à préserver ses marges tout en naviguant dans une concurrence renforcée.
À environ 193 $, Coherent offre un potentiel de hausse substantiel si la direction exécute avec succès, mais des sorties de trésorerie continues pourraient empêcher l'action d'approcher l'objectif de 385 $ de J.P. Morgan.
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