Points clés
- L'action McDonald’s a gagné 6 % le 4 novembre après avoir dépassé les attentes de résultats du troisième trimestre, même si les ventes comparables aux États-Unis ont reculé de 0,2 % en raison d'une baisse de la fréquentation.
- L'investisseur Daniel Mahncke considère les médicaments GLP-1 comme la plus grande menace à laquelle McDonald’s a été confronté depuis des décennies, bien qu'il estime l'impact actuel à environ 1 % des ventes.
- Les franchisés absorbent la majeure partie d'une vente perdue, et Mahncke indique que leur flux de trésorerie a déjà diminué d'environ 10 % par rapport à son pic.
- À 20 fois les bénéfices futurs, l'action se situe en dessous de sa moyenne sur cinq ans, mais un impact de 10 % ferait également baisser les estimations.
McDonald’s (MCD) a vu son action bondir de 6 % le 4 novembre après avoir dépassé les attentes de résultats du troisième trimestre. Cependant, les ventes comparables aux États-Unisont reculé de 0,2 % en raison d'une baisse de la fréquentation, et un investisseur y voit une préoccupation plus importante.
Dans l'épisode de cette semaine de We Study Billionaires, Daniel Mahncke s'est concentré sur les médicaments de perte de poids GLP-1 comme le Zepbound d'Eli Lilly (LLY) : « Je pense que c'est probablement la menace la plus puissante que McDonald’s ait connue en probablement des décennies, si ce n'est jamais. »
Faible aujourd'hui, et en croissance
Mahncke cite des recherches montrant que les ménages utilisant des GLP-1 « ont tendance à dépenser environ 8 % de moins dans les chaînes de restauration rapide, les cafés et tous les établissements similaires en six mois. » Il estime que « l'impact actuel devrait être d'environ 1 % des ventes, ce qui ne semble pas énorme. »
Lors de la Journée des Investisseurs de McDonald’s du 23 septembre, le président américain Skye Anderson a estimé le nombre d'Américains utilisant des GLP-1 à environ 30 millions et a déclaré que 84 % de leurs ménages fréquentent McDonald’s.
Les chiffres de Lilly montrent à quelle vitesse cela pourrait croître. Le chiffre d'affaires américain du Zepbound a augmenté de 48 % pour atteindre 5,3 milliards de dollars au troisième trimestre, indique son communiqué, et la FDA a approuvé le Foundayo, la pilule GLP-1 quotidienne de Lilly, le 1er avril.
Ainsi, Mahncke le présente comme « la question de savoir si l'impact sera de 1 % ou de 10 % sur les ventes », et dit qu'il est moins sûr qu'il reste proche de 1 %.
Les estimations correspondent au scénario de 1 %
Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de 26,9 milliards de dollars en 2025 à 28,9 milliards de dollars en 2027, avant de reculer alors que McDonald’s se rapproche de son objectif d'environ 98 % de restaurants franchisés d'ici fin 2028.
Au 23 octobre, les analystes avaient réduit leurs estimations de BPA pour 2026 à 2028 de 3,5 % à 7,6 % au cours de l'année écoulée.
McDonald’s est payé en premier
Environ 95 % des restaurants McDonald’s sont franchisés, et les propriétaires paient des redevances et un loyer basés sur les ventes, avec des paiements de loyer minimum. Une vente perdue ne coûte à McDonald’s que sa part. Ce modèle a contribué à faire passer sa marge opérationnelle de 31,8 % en 2016 à 46,1 % en 2025, où elle s'est maintenue.
Les franchisés supportent le risque. McDonald’s indique que le restaurant américain moyen réalise un chiffre d'affaires de plus de 4 millions de dollars par an et génère pour son propriétaire un flux de trésorerie d'environ 500 000 dollars. Mahncke déclare que « le flux de trésorerie des franchisés a en réalité diminué d'environ 10 % par rapport aux pics post-pandémie. »
Pour ce restaurant, un impact de 10 % sur les ventes représente 400 000 dollars de ventes perdues sur 500 000 dollars de flux de trésorerie. Les coûts alimentaires et les redevances diminuent avec les ventes, mais le loyer minimum limite la baisse du loyer. C'est une grosse perte.
TIKR suit 33 analystes sur McDonald’s. Combien disent « Acheter » ?
Consultez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur McDonald’s, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout au même endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes sur McDonald’s
McDonald’s paie déjà pour cela
Le plan NEXT de McDonald’s ajoute environ 800 000 dollars par restaurant américain en plus d'une rénovation standard de 400 000 à 450 000 dollars, soutenu par environ 8,5 milliards de dollars de soulagement de loyer et de soutien en capital jusqu'en 2036.
Le soulagement de loyer provient des marges franchisées, la ligne la plus riche de McDonald’s à 84,2 % du chiffre d'affaires franchisé en 2025. Si l'impact se rapproche de 10 %, je m'attendrais à ce que McDonald’s restitue plus de loyer ou attende plus longtemps pour les améliorations destinées à reconquérir les clients.
À 20x, McDonald’s a besoin d'une plus grande décote
McDonald’s se négociait à 20,2 fois les bénéfices futurs le 2 novembre, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 23,9x, après avoir touché 17,5x le 30 septembre.
Pour moi, cette décote correspond au scénario de 1 % ; un scénario de 10 % ferait baisser les estimations qui le sous-tendent. Je prends l'avertissement de Mahncke au sérieux, et j'attendrais que la fréquentation aux États-Unis se redresse avant d'acheter.
McDonald’s prévoit un menu de valeur d'entrée de gamme national début 2027. Si les clients reviennent alors que l'utilisation des GLP-1 continue de croître, McDonald’s pourra compenser au moins une partie de la pression.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action McDonald’s ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que McDonald’s pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Valorisez McDonald’s gratuitement
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni de recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
