Points clés
- L'action Globe Life a chuté de 8 % après que Piper Sandler a rétrogradé le titre de Surpondéré à Neutre et abaissé son objectif de cours de 200 $ à 165 $.
- Piper Sandler estime que Globe Life n'est plus un refuge sûr et prévisible, citant des sinistres médicaux plus importants, des sinistres irréguliers pour les suppléments Medicare et des prévisions 2027 plus faibles.
- Le résultat d'exploitation net du troisième trimestre a reculé de 4 % en dollars, et les rachats d'actions ont permis de le transformer en une hausse de 1 % par action.
- Le titre se négocie près de sa moyenne de valorisation sur cinq ans. Surveillez si les sinistres santé se stabilisent d'ici la publication des résultats du quatrième trimestre.
Globe Life (GL) a plongé de 8 % ce matin après que Piper Sandler a rétrogradé l'assureur-vie de Surpondéré à Neutre et abaissé son objectif de cours de 200 $ à 165 $.
L'analyste de Piper Sandler, Paul Newsome, a déclaré qu'après la publication des résultats du troisième trimestre mercredi, Globe Life n'était plus un "refuge sûr et prévisible" dans le secteur de l'assurance-vie.
Aucun assureur-vie ne veut perdre cette étiquette.
Trois problèmes en un trimestre
Globe Life a réalisé un résultat d'exploitation net de 4,84 $ par action au troisième trimestre. Les analystes attendaient 4,89 $, et les primes totales ont tout de même augmenté de 7 %.
Piper a souligné trois problèmes issus du trimestre :
- Les sinistres médicaux sont de plus en plus importants, et Piper s'attend à ce que cette volatilité persiste même si Globe Life a une réassurance sur cette activité.
- Les sinistres pour les suppléments Medicare ont été irréguliers, et Piper s'attend à ce que cela dure encore quelques trimestres.
- Les prévisions pour 2027 semblent plus faibles pour l'activité principale.
Piper a également averti que les concurrents sont plus sélectifs sur les profils qu'ils couvrent et poussent pour des tarifs plus élevés. Cela pourrait laisser Globe Life avec les clients les plus risqués dans le secteur même où elle cherche à croître.
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Les rachats d'actions portent la croissance
Lors de la conférence téléphonique de jeudi, les perspectives de la direction pour 2027 impliquaient une croissance du BPA d'environ 7 % au point médian, dont une grande partie provenant des rachats d'actions. La croissance de cette année devrait être d'environ 8 %…
Les analystes s'attendent à encore moins. Leur estimation de 16,45 $ pour 2027 est environ 5 % au-dessus des 15,62 $ attendus pour cette année, et ce chiffre pourrait baisser si les sinistres pour les suppléments Medicare restent irréguliers.
Le troisième trimestre montre à quel point les rachats d'actions portent la croissance. Le résultat d'exploitation net a reculé de 4 % à 378,8 millions de dollars. Mais Globe Life a racheté 1,1 million d'actions pour 185 millions de dollars au cours du trimestre, et avec moins d'actions en circulation, le bénéfice par action a tout de même augmenté de 1 %.
Cela fait des années que c'est le cas. Le nombre d'actions diluées en circulation a diminué d'environ un cinquième entre 2021 et 2025…
Un prix juste pour des bénéfices plus volatils
Avant la chute d'aujourd'hui, Globe Life se négociait à environ 11 fois les bénéfices futurs. C'est proche de sa moyenne de 10x sur les cinq dernières années et bien en dessous de son sommet de près de 14x début 2022. La baisse d'aujourd'hui le rapproche de 10x.
Tout le monde ne recule pas. TD Cowen a abaissé son objectif de 225 $ à 215 $ vendredi et a maintenu sa recommandation Acheter. Et la valeur comptable par action hors AOCI a augmenté de 11 % sur l'année écoulée, pour atteindre 103,62 $.
Mon avis : Piper a raison. Le titre se négocie à sa valorisation habituelle alors que sa croissance ralentit, donc je voudrais une preuve que les sinistres santé sont sous contrôle avant d'acheter.
Bien sûr, si les sinistres se calment d'ici la publication des résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine, l'argument du refuge sûr pourrait revenir rapidement.
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