Points clés
- L'action de General Motors a progressé de 12 % en une semaine pour atteindre un plus haut sur 52 semaines, alors que les perspectives relevées de Ford et les résultats des élections de mi-mandat ont orienté les investisseurs vers Détroit et les ont éloignés de Tesla.
- Les estimations consensuelles prévoient que le BPA normalisé de GM passera à 16,10 $ en 2028, contre 10,60 $ en 2025, principalement grâce aux rachats d'actions.
- GM semble toujours être un achat intéressant près de son PER forward moyen sur cinq ans, et ses perspectives pour 2027 fin janvier montreront si la dynamique peut se poursuivre.
L'action de General Motors (GM) a gagné 12 % sur la semaine jusqu'à sa clôture du 4 novembre à 92,43 $, un nouveau plus haut sur 52 semaines, tandis que le Nasdaq-100 perdait près de 5 %.
Ford (F) a relevé le plancher de ses prévisions de bénéfices pour 2026 le 28 octobre, et GM a progressé le lendemain. Ensuite, les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès le 3 novembre. Le 4 novembre, GM a bondi de 4,6 %, et Ford a également progressé, tandis que Tesla (TSLA) a reculé de 3,3 %.
Ford a donné un coup de pouce à Détroit
Ford a relevé le bas de sa fourchette d'EBIT ajusté pour 2026 à 10,5 milliards de dollars, malgré des coûts des matières premières approchant les 2,5 milliards de dollars. Mais elle s'attend à ce que les bénéfices de 2027 soient globalement stables, et GM fait face à la même pression. Le directeur financier Paul Jacobson a déclaré aux analystes que si l'inflation des matières premières depuis juillet était simplement annualisée, elle "se traduirait par un facteur défavorable total pour 2027 d'environ 2 milliards de dollars".
Les investisseurs ont troqué Tesla contre Détroit
Avant le vote, Vikram Rai de First New York a déclaré à Bloomberg que Tesla et SpaceX "présentent un risque médiatique majeur en cas de victoire démocrate", car des démocrates renforcés pourraient être en mesure de ralentir une fusion des deux sociétés. Les discussions sur cet accord restent exploratoires.
Détroit, quant à lui, s'est rangé du côté de l'administration. Le 2 novembre, un groupe industriel incluant GM et Ford a soutenu l'administration Trump devant les tribunaux concernant sa réduction de l'objectif d'économie de carburant pour 2031, à 34,9 miles par gallon contre 50,4, a rapporté Reuters. Annuler cette réduction par le biais du Congrès nécessiterait la signature de la Maison Blanche ou une majorité suffisante pour outrepasser un veto.
De plus : la cotation de GM passe au Nasdaq le 17 novembre, un changement qui pourrait la rendre éligible pour le Nasdaq-100.
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Toujours bon marché malgré le plus haut
Les analystes s'attendent à un résultat net normalisé proche de 12 milliards de dollars jusqu'en 2028, donc la croissance du BPA provient des rachats d'actions. Le nombre d'actions de GM est tombé à 849 millions au 30 septembre contre 1,2 milliard fin 2023, et son conseil d'administration a ajouté une autorisation de 20 milliards de dollars en octobre :
Rien cette semaine ne devrait modifier ces estimations.
GM se négociait à 6,4x les bénéfices forward au 2 novembre, un peu au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 5,8x et bien en dessous de son pic de 10,8x en 2021 :
L'objectif consensuel de 101 $ est environ 9 % au-dessus de la clôture du 4 novembre.
De la marge de progression, au moins jusqu'en janvier
À environ 6x les bénéfices, GM n'a pas besoin d'une valorisation de type technologique pour que ses rachats d'actions soient efficaces : au cours de clôture du 4 novembre, 20 milliards de dollars permettraient de racheter environ un quart de ses actions. L'action semble toujours être un achat intéressant. Cependant, si les bénéfices des camions ont atteint un sommet, ces rachats d'actions paraîtront chers.
GM prévoit de donner ses perspectives pour 2027 avec les résultats du quatrième trimestre fin janvier. Si elle prévoit une croissance des bénéfices malgré l'impact de coûts d'environ 2 milliards de dollars, la dynamique peut se poursuivre. Si elle a encore besoin d'acier et de cuivre moins chers pour croître, attendez-vous à ce que l'action stagne près de 6x.
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