Points clés
- Eli Lilly a atteint un record historique vendredi après avoir relevé ses prévisions de revenus pour 2026 à 91-92 milliards de dollars, portant sa valorisation boursière à environ 1,1 billion de dollars, à égalité avec Berkshire Hathaway.
- L'investisseur macro Jordi Visser affirme qu'Eli Lilly deviendra l'entreprise la plus précieuse au monde car les dépenses de santé sont récurrentes chaque année, tandis que Nvidia est plus exposée aux ruptures.
- Les analystes s'attendent à ce que le bénéfice par action de Nvidia quadruple sur trois ans, donc pour qu'Eli Lilly la dépasse, il faudrait que les estimations sur Nvidia s'effondrent.
- Eli Lilly se négocie à environ 34 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne quinquennale de 40x, ce qui rend sa demande stable digne d'être détenue qu'elle dépasse Nvidia ou non.
Eli Lilly (LLY) a atteint un record historique vendredi, et elle vaut désormais environ 1,1 billion de dollars, autant que Berkshire Hathaway.
La hausse est intervenue après un trimestre exceptionnel. Les ventes du troisième trimestre ont bondi de 39 %, et Eli Lilly a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 à 91-92 milliards de dollars, contre 85-87 milliards précédemment.
L'investisseur macro Jordi Visser pense qu'Eli Lilly ne fait que commencer. Il a discuté du trimestre record d'Eli Lilly avec Anthony Pompliano dans le dernier podcast de ce dernier, et Pompliano a résumé la position de Visser sur X : « Jordi Visser pense qu'Eli Lilly deviendra l'entreprise la plus précieuse au monde. »
Le raisonnement de Visser : Eli Lilly bénéficie des dépenses de santé qui ont lieu chaque année, en plus d'investissements lourds dans l'IA, tandis que Nvidia (NVDA) est plus exposée aux ruptures.
C'est une prédiction audacieuse. Nvidia valait 4,9 billions de dollars à la clôture de vendredi, juste derrière Apple, donc la valorisation d'Eli Lilly devrait plus que quadrupler pour seulement la rattraper.
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Une demande qui ne prend pas de congé
Visser a raison concernant Eli Lilly. Sa croissance provient exactement du type de dépenses qu'il décrit, et Eli Lilly a pris une avance considérable sur le marché des médicaments GLP-1 : « Eli Lilly a capté 60 % des parts de marché », a déclaré l'investisseur Hari Ramachandra dans l'épisode de samedi de We Study Billionaires.
Et Eli Lilly continue de croître malgré ses baisses de prix. Le volume du troisième trimestre a augmenté de 53 % tandis que les prix réalisés ont baissé de 15 %, et le directeur financier Lucas Montarce a déclaré aux analystes lors de la conférence téléphonique de jeudi que la croissance des volumes compenserait largement la pression sur les prix.
Washington n'a pas encore entamé cette dynamique non plus. Eli Lilly, Merck et Bristol Myers Squibb ont toutes publié des revenus trimestriels records jeudi et relevé leurs prévisions pour l'année, après une année de pression du président Trump sur les laboratoires pharmaceutiques pour qu'ils baissent leurs prix.
Les analystes s'attendent à ce que la croissance se poursuive, avec des revenus d'Eli Lilly passant de 65,2 milliards de dollars en 2025 à 117 milliards en 2028 :
Les estimations de Nvidia grimpent plus vite
Le côté Nvidia de la comparaison est plus difficile pour Visser. Les analystes s'attendent à ce que son BPA normalisé passe de 4,77 $ pour l'année terminée en janvier 2026 à 21,34 $ pour l'année se terminant en janvier 2029 :
Cela représente un bénéfice qui quadruple en trois ans. Sur une période similaire, les analystes s'attendent à ce que le BPA d'Eli Lilly un peu plus que double, passant de 24,21 $ en 2025 à environ 54 $ en 2028.
Donc, pour qu'Eli Lilly dépasse Nvidia dans un avenir proche, il faudrait que les estimations sur Nvidia s'effondrent. Ces estimations dépendent du maintien des budgets d'achat de puces par les laboratoires d'IA et les géants du cloud, et un budget pour des puces est beaucoup plus facile à réduire qu'une ordonnance de renouvellement pour un patient.
Eli Lilly n'a pas besoin de gagner la course
Eli Lilly n'a pas besoin de dépasser Nvidia pour récompenser ses actionnaires, cependant. Elle se négocie à environ 34 fois les bénéfices anticipés, en dessous de sa moyenne quinquennale de 40x et environ la moitié de son pic de 67x en octobre 2023 :
Vous payez donc moins pour les bénéfices d'Eli Lilly que les investisseurs ne l'ont fait pendant la majeure partie des cinq dernières années.
Bien sûr, toute cette stabilité repose sur une seule molécule. Le tirzepatide, vendu sous les noms Mounjaro et Zepbound, a représenté 65 % des revenus d'Eli Lilly au premier semestre 2026, et des fabricants de génériques ont déposé des demandes pour vendre des copies des deux en juillet, selon son dépôt trimestriel.
Je ne vois pas Eli Lilly dépasser Nvidia à moins que Nvidia ne trébuche en premier. Mais Visser a le bon raisonnement, et c'est le meilleur argument pour détenir Eli Lilly : une demande qui revient chaque année, à un multiple inférieur à sa propre moyenne. Je préfère cela à un pari sur la prochaine phase des dépenses en IA.
La prochaine étape sera la mise à jour pour les investisseurs du 7 décembre, lorsque la direction exposera ses objectifs à long terme pour les marges et les dépenses.
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