Points clés
- L'action Fiserv a bondi de 26% sur la semaine se terminant le 6 novembre suite à la publication de ses résultats du troisième trimestre.
- Le chiffre d'affaires était stable, mais Fiserv a maintenu ses prévisions pour 2026, doublé son objectif d'économies à 1 milliard de dollars et relancé ses rachats d'actions plus tôt que prévu.
- Les rumeurs de rachat du concurrent Global Payments suggèrent que le capital-investissement voit de la valeur dans les processeurs historiques.
- L'action se négocie toujours bien en dessous de son multiple forward habituel, mais le quatrième trimestre doit tenir ses promesses.
L'action Fiserv (FISV) a progressé de 26% sur la semaine se terminant le 6 novembre, alors que le S&P 500 perdait près de 3%. Et sur le papier, le trimestre à l'origine de ce bond était mauvais. Le chiffre d'affaires organique était stable au troisième trimestre, la marge opérationnelle ajustée est tombée à 31,2% contre 37,0% un an plus tôt, et Fiserv a procédé à une dépréciation de goodwill non monétaire de 6,45 milliards de dollars.
Les processeurs bénéficiaient d'un facteur favorable en amont. Le 30 octobre, le Financial Times rapportait que CD&R s'était associé à GTCR, déjà le plus grand actionnaire du concurrent Global Payments (GPN), pour privatiser Global Payments. Le FT estimait la valeur de Global Payments à environ 40 milliards de dollars, dette incluse. Aucun accord n'a été annoncé. Si les fonds de rachat voient de la valeur dans un processeur historique à ces prix, les actionnaires de Fiserv ont une raison de reconsidérer l'action.
Le redressement se matérialise
Fiserv se redresse par ses propres moyens, avec des réductions de coûts et des rachats d'actions. Le 3 novembre, elle a maintenu ses prévisions pour 2026 : chiffre d'affaires organique de -1% à 0% et BPA ajusté de 7,20 à 7,40. Les Solutions Financières ont augmenté leur chiffre d'affaires organique de 2% tandis que les Solutions pour Commerçants ont reculé de 2%, et Fiserv a doublé l'objectif d'économies de son programme de réduction des coûts "Project Elevate" à 1 milliard de dollars.
Et le directeur financier Paul Todd a ajouté : "Notre confiance croissante nous permet également de reprendre les rachats d'actions plus tôt que prévu, avec 500 millions de dollars prévus au quatrième trimestre."
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Toujours bon marché, si le quatrième trimestre tient ses promesses
Les analystes s'attendent à ce que la baisse des bénéfices cette année marque le point bas, le BPA normalisé revenant au-dessus du niveau de 2025 d'ici 2028 :
La fourchette de prévisions de la direction inclut le consensus de 7,26 $ pour 2026. Avec un objectif d'économies plus important et un rachat d'actions plus précoce, les estimations pour 2027 sont plus susceptibles de réviser à la hausse qu'à la baisse.
À 8,2x les bénéfices forward à la clôture du 6 novembre, Fiserv se négocie à un peu plus de la moitié de sa moyenne quinquennale de 14,4x :
Malgré cela, à 62,88 $, l'action se négocie déjà au-dessus de l'objectif de prix moyen des analystes.
Une action aussi bon marché n'a pas besoin d'un redressement spectaculaire pour être rentable. Le redressement doit simplement tenir. Todd a déclaré que les initiatives du second semestre de Fiserv étaient en bonne voie pour soutenir l'accélération du chiffre d'affaires attendue au quatrième trimestre. Si cela ne se matérialise pas lorsque Fiserv publiera ses résultats en février, la hausse de la semaine dernière pourrait s'effondrer rapidement.
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