Points clés
- AbbVie a augmenté son dividende trimestriel d'environ 5 % le 30 octobre, et la dernière distribution d'Enterprise Products Partners est supérieure de 3 % à celle d'il y a un an.
- Le rendement d'Enterprise est de 6,2 %, soit plus du double des 2,5 % d'AbbVie, mais le dividende d'AbbVie a augmenté plus rapidement de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, à un taux de 6,6 % par an contre 4,0 %.
- AbbVie distribue 65 % de sa trésorerie disponible en dividendes, contre 41 % en 2022, et les analystes anticipent 52 % en 2026.
- La trésorerie disponible distribuable d'Enterprise couvre sa distribution 1,7 fois, et les analystes anticipent 1,9 fois en 2026.
Les investisseurs en quête de revenus ont eu deux augmentations à peser cet automne. Enterprise Products Partners (EPD) a déclaré une distribution trimestrielle de 0,56 $ le 8 octobre, en hausse de 2,8 % sur un an. AbbVie (ABBV) a augmenté son dividende trimestriel d'environ 5 % le 30 octobre, à 1,82 $ par action à compter du dividende payé le 16 février 2027.
AbbVie augmente son dividende plus rapidement, tandis que le rendement d'Enterprise est plus de deux fois supérieur. Alors, quelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | AbbVie (ABBV) | Enterprise Products Partners (EPD) |
|---|---|---|
| Rendement forward | 2.5% | 6.2% |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 6.6% par an | 4.0% par an |
| Couverture, dernier rapporté | Taux de distribution sur trésorerie disponible de 65% (TTM au 30 septembre 2026) | Couverture par la trésorerie disponible distribuable de 1,69x (exercice 2025) |
| Couverture, consensus exercice 2026 | 52% | 1.90x |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 2.0x | 3.2x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 8.2x | 5.1x |
Source : TIKR, 5 novembre 2026.
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La marge de sécurité d'AbbVie s'est réduite
Les nouveaux médicaments d'AbbVie portent l'activité. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 10,3 % sur un an pour atteindre 17,4 milliards de dollars. Skyrizi a progressé de 22,7 % à 5,78 milliards de dollars, tandis que Humira a reculé de 31,2 % à 683 millions de dollars face à la concurrence des biosimilaires. Le 30 octobre, AbbVie a relevé ses prévisions de BPA ajusté 2026 à 13,95-13,99 $.
AbbVie finance son dividende à partir de sa trésorerie disponible. Cette trésorerie disponible a atteint un pic de 24,3 milliards de dollars en 2022 et s'est établie à 17,8 milliards de dollars en 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 10,0 milliards à 11,7 milliards de dollars sur la même période :
Cela a porté son taux de distribution sur trésorerie disponible de 41,4 % en 2022 à 65,4 % en 2025, et il était de 65 % sur les douze mois clos le 30 septembre 2026. C'est encore gérable, mais cela laisse beaucoup moins de marge de manœuvre qu'AbbVie n'en avait en 2022. Le ratio pourrait encore augmenter si Skyrizi et les autres nouveaux médicaments cessent de compenser le déclin d'Humira.
Enterprise conserve une large réserve
La marge de sécurité d'Enterprise, en revanche, s'est maintenue. Il s'agit d'une société en commandite (master limited partnership), elle verse donc des distributions sur ses parts, avec un formulaire K-1 au moment des impôts. Sa couverture par la trésorerie disponible distribuable a oscillé entre 1,63x et 1,84x chaque année de 2020 à 2025. Sur cette période, la trésorerie disponible distribuable par part est passée de 2,91 $ à 3,66 $, et la distribution est passée de 1,78 $ à 2,17 $ :
Les analystes anticipent une couverture passant d'un niveau confortable de 1,69x en 2025 à 1,90x en 2026, sur une trésorerie disponible distribuable de 4,25 $ par part, en hausse de 16 %. Le consensus final de l'année dernière s'est situé à moins de 1 % du chiffre réel. Au troisième trimestre, la trésorerie disponible distribuable opérationnelle a augmenté de 27 % sur un an pour atteindre 2,3 milliards de dollars et a couvert la distribution 1,9 fois. Le traitement du gaz du Permien a atteint un record de 4,6 milliards de pieds cubes par jour au même trimestre.
Le co-PDG Jim Teague a déclaré lors de la conférence téléphonique du 29 octobre que c'était sa dernière dans ce rôle, et son collègue co-PDG Randy Fowler est censé devenir PDG unique en janvier 2027. Lors de cette conférence, Fowler a déclaré qu'Enterprise avait "opté pour une croissance organique ciblée" plutôt que pour "des acquisitions à des multiples de fusions-acquisitions au sommet du cycle". Je m'attends donc à la même stratégie après la passation.
L'endettement est le compromis. Enterprise affiche un ratio dette nette/EBITDA de 3,2x, contre 2,0x pour AbbVie, et Fowler a déclaré : "Je ne vois pas la nécessité que notre dette descende beaucoup plus bas qu'elle ne l'est aujourd'hui."
Alors, quel dividende l'emporte ?
Enterprise Products Partners est la meilleure action à dividende. Elle verse plus du double du rendement d'AbbVie, à partir d'une trésorerie disponible distribuable qui couvre le paiement 1,7 fois et continue de croître. Placez 10 000 $ dans chacune, et Enterprise verse 620 $ par an aujourd'hui contre 250 $ pour AbbVie. À leurs taux de croissance sur 5 ans, cela devient environ 886 $ contre 443 $ dans 10 ans, et AbbVie ne rattraperait pas avant plus de 30 ans.
Le cas d'AbbVie reste bon. Son dividende a augmenté plus rapidement, et elle est moins endettée. Les analystes anticipent également que sa trésorerie disponible bondira de 17,8 milliards de dollars en 2025 à 23,1 milliards en 2026 et 33,4 milliards en 2027 :
Ce chiffre 2026 provient de seulement trois analystes, et le consensus final de l'année dernière a manqué le chiffre réel de 10 %, bien qu'AbbVie ait relevé ses prévisions de bénéfices en octobre. Si les analystes ont raison, le taux de distribution tombe à 52 %. Même dans ce cas, le revenu d'AbbVie dans 10 ans représente un rendement de 4,4 % sur les 10 000 $ investis aujourd'hui. Ses détenteurs comptent donc aussi sur une croissance du cours de l'action.
Pour le revenu, cependant, un paiement de 6,2 % avec une couverture de 1,7x est difficile à refuser. Bien sûr, Enterprise s'attend à ce que la croissance de l'EBITDA 2027 soit plus modeste qu'en 2026, et elle mettra à jour ses plans de dépenses 2027 au prochain trimestre.
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