Points clés
- Lucid publie ses résultats du troisième trimestre après la clôture de lundi, avec un consensus de revenus proche de 399 millions de dollars, contre 337 millions un an plus tôt.
- Les livraisons de 3 806 véhicules ont manqué l'estimation de 4 687, Lucid ayant réduit sa production à 2 954 et écoulé ses stocks dans le cadre de sa réorganisation opérationnelle.
- La marge brute sur les quatre derniers trimestres était de -100,6 %, donc les projets de robotaxis avec Bolt et l'actionnaire à 11,5 % Uber restent lointains.
- La trésorerie disponible, la marge brute et toute perspective rétablie lundi montreront si la réorganisation de 1,4 milliard de dollars de trésorerie fonctionne.
Lucid Group (LCID) reçoit son bulletin après la clôture lundi.
L'action a bondi de 10 % vendredi à 3,29 $. Ce rebond efface à peine une chute de 53 % sur les trois derniers mois.
L'entreprise est en pleine réorganisation opérationnelle, comme elle l'appelle. Elle a supprimé un poste dans son usine de l'Arizona et retiré ses prévisions en mai. Et elle continue de s'appuyer sur le crédit d'une filiale du Fonds d'investissement public d'Arabie saoudite, son plus grand actionnaire.
Uber (UBER) a un gros enjeu dans cette affaire. Elle a déclaré une participation passive de 11,5 % dans Lucid en avril, et les deux ont dévoilé un robotaxi basé sur la Gravity avec Nuro au CES en janvier.
Les chiffres de lundi comptent donc pour plus d'une seule table des capitaux.
Moins de voitures, moins de stocks
Les livraisons du troisième trimestre se sont établies à 3 806, bien en deçà des 4 687 attendus par les analystes. Elles ont également reculé par rapport aux 3 953 du deuxième trimestre. La production a chuté plus fortement, à 2 954.
Cet écart était délibéré. Lucid a livré 852 voitures de plus qu'elle n'en a produites en réduisant ses stocks, et elle a supprimé le deuxième poste de son usine AMP-1 en juin.
L'entreprise a également déclaré que la demande pour le SUV Gravity "continuait de regagner du terrain" au cours du trimestre.
Wall Street s'attend toujours à une croissance des revenus par rapport à l'année dernière…
Le consensus se situe près de 399 millions de dollars, contre 337 millions. Les livraisons ont baissé d'environ 7 % par rapport à l'année précédente, donc cette estimation repose sur un mix plus riche de Gravity et des prix par voiture plus élevés.
La réorganisation concerne la trésorerie
Lucid vise 1,4 milliard de dollars d'amélioration de sa trésorerie cette année. Les leviers sont moins de stocks, des investissements plus faibles et des opérations plus maigres, y compris la réduction de 12 % de la main-d'œuvre annoncée en février.
La liquidité est l'autre moitié. Le 6 octobre, Lucid a tiré 400 millions de dollars d'un prêt à terme à tirage différé auprès d'Ayar Third Investment Company, une filiale du PIF.
Ce type de soutien a toutefois des limites. En juillet dernier, Lucid a dû démentir un rapport selon lequel elle envisageait une reprise en main privée ou un dépôt de bilan au chapitre 11.
À quel point le trou que la réorganisation doit combler est-il profond ?
La trésorerie disponible de lundi doit clairement être meilleure que celle du deuxième trimestre. Un chiffre plat suggérerait que la réorganisation consiste surtout à écouler les stocks, ce qui ne peut se produire qu'une fois.
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Les robotaxis ne peuvent pas encore corriger les marges
Sur les quatre derniers trimestres, la marge brute de Lucid était de -100,6 %. En termes simples, il a coûté environ deux fois plus cher de construire et de livrer chaque voiture que ce que Lucid en a tiré.
Rivian rend l'écart évident. Elle a livré 19 248 véhicules au même trimestre et enregistré 176 millions de dollars de bénéfice brut.
L'histoire de croissance de Lucid s'est orientée vers l'autonomie. En septembre, elle s'est associée à Bolt pour déployer au moins 25 000 véhicules autonomes en Europe, et elle prévoit d'ouvrir ses trois premiers magasins en France début 2027.
Ces accords sont à des années du compte de résultat, alors que voici la marge qu'ils héritent :
Mon avis : le bond de vendredi ressemble à un pari sur l'espoir avant la publication. J'aime l'accord avec Bolt et la relation avec Uber, mais aucun ne change ce que chaque Gravity coûte aujourd'hui. Tant que la trésorerie disponible ne s'améliore pas et que la marge brute ne progresse pas significativement, je traiterais les rallyes comme des événements de trading et je m'attendrais à davantage d'augmentations de capital sur la route.
Le point de contrôle est la conférence téléphonique de lundi à 17h30 heure de l'Est. Surveillez la trésorerie disponible, la marge brute et si la direction remet une perspective annuelle sur la table après l'avoir retirée en mai.
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