Points clés
- L'action DigitalOcean a chuté de 36% le mois dernier, les inquiétudes sur le financement des investissements en IA de CoreWeave et Nebius ayant touché l'ensemble du secteur.
- Cette baisse ressemble à une culpabilité par association, car les nouvelles propres à DigitalOcean durant le mois étaient bonnes.
- Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a progressé de 40%, et la direction prévoit désormais une croissance de plus de 60% en 2027.
- L'action semble un achat après cette chute, bien que ses dépenses en nouvelles capacités constituent le risque à surveiller.
DigitalOcean (DOCN) a perdu 36% le mois dernier, et très peu de cela avait à voir avec DigitalOcean.
Les actions du cloud IA ont été vendues en bloc sur des craintes concernant le financement de leurs investissements, avec CoreWeave (CRWV) et Nebius (NBIS) au centre de l'attention.
La dette de CoreWeave a entraîné tout le groupe
Le pire jour est survenu le 14 octobre, lorsqu'un graphique des finances de CoreWeave est devenu viral sur X. CoreWeave a financé une grande partie de ses investissements par la dette, et DigitalOcean a chuté avec lui ce jour-là. C'était le même matin où Oppenheimer relevait son objectif de cours sur DigitalOcean à 220 $ contre 190 $.
La peur est revenue le 22 octobre. Les rendements obligataires de CoreWeave ont bondi, Bernstein a mis en garde contre un déficit de financement de 85 milliards de dollars chez CoreWeave, et Nebius a contracté un prêt de 3,5 milliards de dollars auprès de Citi. Sur le mois, CoreWeave est en baisse de 44% et Nebius de 42%.
La plupart des analystes sont restés fidèles à DigitalOcean. Piper Sandler l'a upgradé à "Overweight" le 21 octobre en raison du repli, et Citi a qualifié le ratio risque/récompense de "convaincant" avant la publication des résultats.
Une croissance de 40% qui s'accélère
Le 3 novembre, DigitalOcean a rapporté son cinquième trimestre consécutif de croissance accélérée. Le chiffre d'affaires a progressé de 40% à 321 millions de dollars, et le revenu annuel récurrent (ARR) des clients IA a augmenté de 288% à 376 millions de dollars.
Le PDG Paddy Srinivasan a déclaré que les clients dépensant plus de 100 000 dollars par an représentent désormais 41% du chiffre d'affaires, et qu'« ils adoptent la plateforme ».
La direction prévoit désormais une croissance du chiffre d'affaires de plus de 60% en 2027. C'est plus que ce qu'attendaient les analystes auparavant :
Le consensus prévoyait une hausse du chiffre d'affaires de 1,18 milliard de dollars cette année à 1,82 milliard de dollars en 2027, soit une croissance d'environ 54%. Si la direction tient ses promesses, ces estimations ont de la marge pour augmenter.
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Est-il temps de charger le bateau ?
DigitalOcean se négociait à 67 fois les bénéfices futurs à la clôture de lundi, au-dessus de sa moyenne sur 5 ans de 46x :
Mais cette moyenne provient d'années de croissance beaucoup plus lente : le chiffre d'affaires n'a progressé que de 15% en 2025.
Le risque réside dans les dépenses. Les dépenses d'investissement augmentent fortement jusqu'en 2027 alors que DigitalOcean ajoute de la capacité de centres de données, et elle a terminé 2025 avec 1,70 milliard de dollars de dette contre 0,25 milliard de dollars de trésorerie.
Néanmoins, la croissance s'accélère, et l'objectif moyen du Street de 174 $ est près du double de la clôture de lundi. Pour quiconque peut supporter les fluctuations, la baisse semble une opportunité d'achat.
Bien sûr, les investisseurs voudront voir comment DigitalOcean paie les capacités derrière cette croissance de 60%, ce qui est exactement ce pour quoi ils ont sanctionné CoreWeave.
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