Points clés
- L'action d'AXT a chuté de 14% la semaine dernière alors que les valeurs de l'IA et de l'optique se vendaient, y compris le jour où Marvell a accepté d'acheter Lumentum.
- Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a atteint un record de 73,4 millions de dollars, en hausse de 162% sur un an, et les prévisions pour le quatrième trimestre sont à la hausse.
- Avec une demande qui dépasse l'offre et deux analystes qui maintiennent leurs recommandations d'Achat, la vente semble être une opportunité d'achat.
AXT (AXTI) a chuté de 14% la semaine dernière, juste après le meilleur trimestre de l'histoire de l'entreprise. La majeure partie des ventes est intervenue avec le reste du secteur de l'optique pour l'IA, y compris lundi, lorsque Marvell (MRVL) a accepté d'acheter Lumentum (LITE) pour 115 milliards de dollars en actions.
Le meilleur trimestre de l'histoire d'AXT
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a atteint un record de 73,4 millions de dollars, en hausse de 162% par rapport à l'année précédente et pas loin des 88,3 millions de dollars qu'AXT a générés sur l'ensemble de l'année 2025. La marge brute GAAP est passée de 22,3% à 56,0%, et le BPA non-GAAP est devenu bénéficiaire à 0,41 $.
Le PDG Morris Young a déclaré qu'AXT avait débuté 2026 avec l'objectif de doubler sa capacité en phosphure d'indium, et « non seulement avons-nous dépassé cet objectif, mais nous avons plus que quadruplé notre opportunité de chiffre d'affaires en phosphure d'indium pour 2026. »
AXT a donné des prévisions pour un BPA non-GAAP du quatrième trimestre entre 0,57 $ et 0,59 $. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe d'une perte en 2025 à 1,18 $ cette année et à 2,65 $ en 2027 :
Quatre trimestres au rythme prévu couvriraient déjà la majeure partie de ce chiffre pour 2027.
545 millions de dollars pour augmenter la capacité
La veille, AXT a annoncé que sa filiale chinoise Tongmei avait accepté de lever jusqu'à 545 millions de dollars pour ajouter de la capacité en phosphure d'indium, car la demande « dépasse l'offre », comme l'a dit Young. AXT conserverait environ 73,4% de Tongmei et son contrôle, et l'investisseur principal aidera Tongmei à s'introduire à l'étranger.
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Pris dans la vente du secteur de l'optique
AXT a chuté le lendemain de sa publication de résultats, alors que les valeurs de l'IA se vendaient suite aux résultats d'Amazon et aux prévisions décevantes d'Intel. Elle a de nouveau chuté lundi aux côtés de Lumentum et Marvell, sans nouvelle propre.
Lumentum fabrique ses propres lasers en phosphure d'indium dans ses usines, et Marvell les intégrerait dans une entreprise de semi-conducteurs beaucoup plus grande. Lumentum a chuté de 16% la semaine dernière, et Marvell de 27%. Pour AXT, la question est de savoir si un acheteur combiné commandera plus de substrats à mesure qu'il se développe, ou négociera plus durement sur les prix.
Wall Street ne recule pas
Wedbush a réitéré sa recommandation d'Achat et son objectif de 93 $ le 30 octobre, et Needham a maintenu son Achat avec un objectif de 90 $. Les cinq analystes couvrant AXT ont un objectif consensus de 92 $, presque le double du cours de clôture de lundi.
À ce cours de clôture, AXT se négociait à environ 21 fois les bénéfices anticipés, un prix raisonnable pour des bénéfices que les analystes s'attendent à plus que doubler l'année prochaine. Ses plaquettes sont fabriquées en Chine et nécessitent des autorisations d'exportation pour être expédiées, donc la politique commerciale est le principal risque.
Je traiterais la baisse de cette semaine comme une opportunité d'achat. Les prochaines étapes sont la clôture de l'opération de Tongmei en décembre et la publication des résultats du quatrième trimestre d'AXT début de l'année prochaine.
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