Principales statistiques pour l'action DHI
- Performance depuis le début de l'année : 9%
- Fourchette de 52 semaines : 110 $ à 185
- Prix cible du modèle d'évaluation : 185
- Hausse implicite: 17
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Que s'est-il passé ?
L'action D.R. Horton est en hausse d'environ 9 % depuis le début de l'année et s'est récemment négociée à près de 157 $ l'action, les investisseurs ayant réagi aux solides résultats du premier trimestre de l'exercice 2026, à la croissance constante des commandes et à la réaffirmation des prévisions pour l'ensemble de l'année, malgré la pression continue sur l'accessibilité au marché de l'habitation.
Les gains ont suivi les résultats du premier trimestre qui ont montré un bénéfice par action de 2,03 $ sur un chiffre d'affaires de 6,9 milliards de dollars et un bénéfice avant impôts de 798 millions de dollars avec une marge avant impôts de 11,6 %, tandis que les commandes de ventes nettes ont augmenté de 3 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 18 300 maisons.
La direction a dépassé la limite supérieure de ses prévisions de revenus et de clôtures et a réaffirmé ses attentes pour l'exercice 2026 de 34 à 35 milliards de dollars de revenus et de 86 000 à 88 000 clôtures de maisons, renforçant la confiance dans le fait que la croissance du volume reste intacte même si les incitations restent élevées.
Le président et chef de la direction, Paul Romanowski, a déclaré que "nous avons dépassé l'extrémité supérieure de nos prévisions de revenus et de clôtures", soutenues par une augmentation de 12% en glissement annuel des communautés de vente actives et de l'amélioration des temps de cycle.
La marge brute des ventes de maisons était de 20,4 % au cours du trimestre, ou 20 % si l'on exclut un recouvrement de garantie, et la direction a prévu une marge brute de 19 % à 19,5 % pour le deuxième trimestre, car les incitations sont restées élevées, bien que la demande ait continué à répondre à des taux hypothécaires proches de 6 %.
L'activité institutionnelle a contribué à l'évolution de la situation. NEOS Investment Management a augmenté sa participation de 44%, HighTower Advisors a augmenté ses avoirs de 28%, et Mitchell Capital Management a augmenté sa position de 140%, tandis que Smead Capital a réduit sa participation de 7%, Heartland Advisors a réduit sa position de 18%, ABN Amro a réduit de 29%, et Illinois Municipal Retirement Fund a réduit ses avoirs de 22%.
L'actionnariat institutionnel reste élevé, à environ 91%, et bien que le directeur de l'exploitation Michael Murray ait vendu 120 actions en mai, le positionnement global reflète une participation institutionnelle active mais équilibrée.
DHI est-il sous-évalué ?
Dans le cadre des hypothèses d'évaluation, le titre est modélisé à l'aide des éléments suivants :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 4
- Marges d'exploitation : 10.5%
- Multiple du ratio cours/bénéfice à la sortie : 12,5
Lechiffre d'affaires devrait passer d'environ 34 milliards de dollars pour l'exercice 2026 à environ 48 milliards de dollars pour l'exercice 2030, reflétant l'expansion régulière des communautés, la demande d'entrée de gamme et le positionnement discipliné des terrains plutôt qu'un retour à des conditions de cycle de logement de pointe.
Les marges modélisées à 10,5 % supposent que les incitations restent élevées mais gérables, l'amélioration des temps de cycle et de l'efficacité du capital aidant à compenser la pression sur les prix.
La société a réduit les stocks d'invendus achevés séquentiellement et s'attend à ce que les mises en chantier augmentent au deuxième trimestre, ce qui témoigne de la confiance dans la demande printanière tout en maintenant la discipline des stocks.
Au cours des 12 prochains mois, les facteurs clés sont la croissance des commandes, les tendances en matière d'annulation, l'intensité des mesures incitatives et l'orientation des taux hypothécaires.
Même une compression modeste des taux autour du niveau de 6 % a historiquement entraîné une augmentation du trafic dans les bureaux de vente, ce qui peut améliorer l'absorption et la visibilité du carnet de commandes dans les communautés.
La société a généré 854 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation au cours du trimestre, a racheté 670 millions de dollars d'actions et a réitéré ses plans pour environ 2,5 milliards de dollars de rachats et environ 500 millions de dollars de dividendes pour l'exercice 2026, soutenant la durabilité des bénéfices par action.
Sur la base de ces données, le modèle d'évaluation implique un prix cible de 185 dollars, ce qui suggère une hausse d'environ 17 % au cours des 2 à 3 prochaines années.
Aux niveaux actuels, proches de 157 dollars, D.R. Horton semble légèrement sous-évalué, les performances futures étant principalement liées à la dynamique des commandes, à la discipline en matière de marge et à l'efficacité du capital plutôt qu'à une accélération rapide des revenus.
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
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