Points clés
- Prem Shah, qui deviendra PDG de CVS Pharmacy après la scission prévue de CVS Health, a acheté pour 2 millions de dollars d'actions CVS Health le 6 novembre.
- Il a acheté deux jours après que l'action ait chuté de 12 % suite à l'annonce par l'entreprise de séparer ses pharmacies d'Aetna et de Caremark.
- Les analystes ont relevé leurs estimations de bénéfices pour 2026 et 2027 au cours des 90 derniers jours, et l'action se négocie près de son ratio cours/bénéfice anticipé moyen sur cinq ans.
- Les chiffres soutiennent l'achat. Les risques à surveiller sont le coût de la scission et un point bas en 2027 pour le segment Caremark.
CVS Health (CVS) vient de recevoir un vote de confiance de 2 millions de dollars de la part du cadre choisi pour diriger ses pharmacies après la scission de l'entreprise en deux entités.
Prem Shah, vice-président exécutif et président de groupe de CVS Health, a acheté 23 855 actions vendredi 6 novembre à un prix moyen de 83,89 $, comme le montre un formulaire 4 déposé le même jour. Cela représente un total de 2 001 315 $, deux jours après que l'action ait plongé de 12 % suite au plan de scission. L'action est toujours en hausse de 11 % sur l'année écoulée, mais elle se situe 21 % en dessous du plus haut sur 52 semaines de 110,68 $ atteint en juillet.
Un trimestre solide, une scission surprise
La baisse a commencé avant l'annonce de la scission. Lors de sa conférence téléphonique du 5 août, CVS a relevé ses prévisions pour 2026 mais a averti que son activité 340B serait un facteur en contra en 2027 et que Caremark perdrait des membres.
Puis, le 4 novembre, CVS a de nouveau dépassé les attentes et relevé ses prévisions. Le BPA ajusté s'est établi à 2,09 $, contre 1,60 $ un an plus tôt, les prévisions pour 2026 ont été portées à au moins 8,20 $, et CVS a fixé celles pour 2027 à au moins 8,65 $. Mais l'entreprise prévoit également de se scinder en deux sociétés cotées au premier semestre 2028. CVS Health conservera Aetna et Caremark, et CVS Pharmacy reprendra les quelque 9 000 magasins. L'analyste d'UBS Kevin Caliendo a déclaré à Reuters que la scission "a été une surprise, et est perçue comme une mesure défensive face à la réglementation." Cinq sociétés, dont UBS, ont abaissé leurs objectifs de cours dans les deux jours, bien que toutes aient maintenu des recommandations équivalentes à l'achat.
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Shah mise sur les deux entités
Cet achat a augmenté la participation de Shah de 37 %, pour atteindre 88 516 actions, il s'agit donc d'un ajout significatif pour lui. Il dirigeait la division Pharmacie & Bien-être du consommateur avant son rôle actuel. Lors de la conférence téléphonique du 4 novembre, le PDG David Joyner lui a attribué le mérite "d'avoir mené l'effort de redressement d'une activité qui prévoyait une baisse de 5 il y a deux ans." Le résultat d'exploitation ajusté de ce segment a augmenté de 10,6 % pour atteindre 1,6 milliard de dollars au troisième trimestre. Et puisque les actionnaires de CVS Health détiendront des actions des deux sociétés après la scission, ses 2 millions de dollars dépendent d'Aetna et de Caremark ainsi que des magasins qu'il dirigera.
83,89 $, est-ce justifié ?
Wall Street s'attend à ce que les bénéfices de CVS continuent de croître jusqu'en 2028 :
Le consensus pour 2026 est passé à 8,24 $ contre 7,92 $ il y a 90 jours, et celui pour 2027 à 8,63 $ contre 8,49 $. C'est juste en dessous des "au moins 8,65 $" de la direction. CVS affirme également que les coûts de la scission sont déjà inclus dans ses prévisions, donc je ne vois pas la scission faire baisser les estimations.
Shah n'a pas non plus payé cher pour cette croissance. CVS se négociait à 9,9 fois les bénéfices anticipés le 6 novembre, soit juste autour de sa moyenne sur cinq ans de 10x et bien en dessous des 15x atteints en juillet :
L'objectif de cours moyen des analystes a également augmenté au cours de l'année écoulée. À 110 $, il est en baisse par rapport aux 116 $ de septembre mais en hausse par rapport aux 92 $ d'il y a un an :
Les chiffres soutiennent l'achat
La scission est le principal risque. Lors de la conférence sur la santé de Wolfe Research lundi, Joyner a déclaré que ses coûts récurrents devraient se situer plus près de 500 millions de dollars que des estimations supérieures à 1 milliard de dollars. Par ailleurs, le directeur financier Brian Newman s'attend à ce que 2027 "reflète les bénéfices au plus bas" pour les Services de santé, le segment de Caremark.
Néanmoins, Shah a payé environ le multiple habituel de l'action pour des bénéfices que les analystes relèvent. Au cours de lundi de 85,25 $, l'objectif moyen est 29 % au-dessus du prix. Je pense que les chiffres soutiennent son achat.
Suivre les actions que les initiés achètent est un bon moyen de trouver des idées, mais l'achat d'un seul cadre n'est qu'un point de données. Nous en saurons plus début de l'année prochaine, lorsque CVS fournira des prévisions formelles pour 2027 avec ses résultats du quatrième trimestre.
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