Points clés
- L'action Crown Castle a progressé de 6 % aujourd'hui après que SpaceX a choisi Qualcomm pour fournir les stations de base du réseau 5G américain de Starlink Mobile, à partir de 2027.
- Starlink Mobile aura besoin de tours, et un quatrième opérateur pourrait combler le vide laissé par DISH dans la location d'infrastructures de Crown Castle.
- SBA Communications et American Tower ont également progressé, mais aucun contrat de location avec SpaceX n'a encore été signé.
- L'action se négocie désormais à peu près à sa moyenne quinquennale sur la base du AFFO anticipé.
Crown Castle (CCI) a bondi de 6 % aujourd'hui après que SpaceX (SPCX) a choisi Qualcomm pour fournir les stations de base du réseau 5G de Starlink Mobile. Les autres propriétaires de tours SBA Communications (SBAC) ont progressé de 6 % et American Tower (AMT) a gagné 4 %.
Qualcomm a déclaré que l'accord couvrait des dizaines de milliers de sites, à partir de 2027. Mike Dano, analyste principal de l'industrie chez Ookla, a déclaré que l'accord "renforce la probabilité que Starlink Mobile devienne un quatrième fournisseur de réseau mobile national crédible aux États-Unis."
Ces stations de base doivent bien aller quelque part. C'est le troisième bond lié à SpaceX en un mois, après un achat de spectre de 8 milliards de dollars et des pourparlers rapportés pour 80 000 sites cellulaires.
Un quatrième opérateur comblerait le vide laissé par DISH
Les résiliations de contrats de location de DISH ont retiré 61 millions de dollars des facturations de location de sites de Crown Castle au troisième trimestre.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires total recule cette année et se redresse à peine d'ici 2028 :
Ces estimations n'incluent pas un contrat de location avec SpaceX. Le directeur financier Sunit Patel a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre qu'il s'attendait à ce que 2026 soit le point bas de la croissance organique.
SBA et American Tower veulent aussi leur part
Le chiffre d'affaires de location de sites nationaux de SBA a reculé de 3,4 % au troisième trimestre, à 454,4 millions de dollars. Le PDG Brendan Cavanagh a déclaré lundi que SBA "voit de nouvelles opportunités de la part de fournisseurs de satellites et de calcul en périphérie qui valorisent la portée et l'infrastructure de notre portefeuille." Starlink Mobile serait exactement ce type de locataire.
Les facturations organiques des locataires d'American Tower n'ont progressé que de 1,1 % au troisième trimestre, tandis que le chiffre d'affaires en espèces de ses centres de données CoreSite a augmenté de 16,3 %. Avec des tours dans le monde entier, American Tower bénéficierait moins d'un nouvel opérateur américain que Crown Castle.
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L'action ne valorise pas encore SpaceX
Crown Castle se négociait à 18 fois le AFFO anticipé à la clôture de lundi, juste en dessous de sa moyenne quinquennale de 19x :
Le bond d'aujourd'hui le ramène à peu près à cette moyenne, loin de son pic de 29x fin 2021.
Bien sûr, rien n'est signé, et SpaceX pourrait répartir ses sites entre les trois propriétaires de tours.
De mon point de vue, Crown Castle est toujours valorisé comme un propriétaire de tours sans nouvel opérateur en vue. Un contrat de location signé avec SpaceX changerait cela, alors surveillez sa conférence téléphonique du quatrième trimestre début de l'année prochaine.
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