Points clés
- L'action Chipotle Mexican Grill a progressé de 6 % aujourd'hui après que McDonald's a dépassé les attentes de bénéfices du troisième trimestre et a donné un coup de pouce aux valeurs du secteur de la restauration, notamment Yum! Brands et Starbucks.
- Les ventes comparables de McDonald's aux États-Unis ont reculé, tandis que Chipotle a enregistré une croissance de son trafic pour un troisième trimestre consécutif, portée par une clientèle aux revenus plus modestes.
- Les ventes en magasin comparables de Taco Bell aux États-Unis ont chuté de 4 % au troisième trimestre, tandis que Chipotle séduit les clients soucieux de leur budget.
- Le ratio cours/bénéfice prévisionnel de Chipotle est nettement inférieur à sa moyenne sur cinq ans, mais sa marge restaurant continue de se contracter.
Chipotle Mexican Grill (CMG) a bondi de 6 % aujourd'hui sans aucune nouvelle spécifique. McDonald's a dépassé les estimations de bénéfices du troisième trimestre ce matin avec un BPA ajusté de 3,57 $, en hausse de 11 %, même si le chiffre d'affaires a manqué les attentes et que les ventes comparables aux États-Unis ont reculé de 0,2 %. Les valeurs du secteur de la restauration ont suivi le mouvement.
Yum! Brands (YUM), propriétaire de Taco Bell, a grimpé de 6 % un jour après la publication de ses propres résultats, et Starbucks (SBUX) a progressé de 5 %.
Chipotle attire la clientèle
Chipotle séduit déjà les clients que McDonald's cherche à attirer. L'entreprise a enregistré une croissance de ses ventes comparables de 2,1 % au troisième trimestre grâce à une hausse de 0,8 % du nombre de transactions, soit son troisième trimestre consécutif de croissance du trafic. Le PDG Scott Boatwright a déclaré que les clients aux revenus plus modestes ont mieux performé que ceux aux revenus plus élevés pour la première fois depuis environ deux ans.
Taco Bell se bat pour ces mêmes clients, et ses ventes en magasin comparables aux États-Unis ont chuté de 4 %, contre une hausse de 7 % un an plus tôt. Mon analyse : Chipotle a capté une partie de cette clientèle. Mais le PDG de Yum, Chris Turner, a déclaré qu'à partir de fin septembre, Taco Bell aux États-Unis a "surperformé l'industrie de la restauration rapide en termes de croissance des ventes en magasin comparables".
Les transactions comparables de Starbucks aux États-Unis ont augmenté de 2,4 % au cours de son trimestre clos le 27 septembre. Avec toutes les grandes valeurs en hausse aujourd'hui, je jugerais Chipotle sur ses propres chiffres.
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Bon marché, mais la marge doit s'améliorer
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Chipotle baisse à 1,09 $ cette année, puis grimpe à 1,33 $ en 2027 et 1,54 $ en 2028 :
Le trimestre de McDonald's ne devrait pas modifier ces estimations, puisque Chipotle a communiqué ses prévisions pour le quatrième trimestre il y a seulement une semaine.
L'action se négocie également bien en dessous de son historique : 26 fois les bénéfices prévisionnels à la clôture de la veille, contre une moyenne sur cinq ans de 41 fois.
Au prix d'aujourd'hui, il est d'environ 27 fois.
Le point faible est la marge restaurant, qui est tombée à 23,3 % au troisième trimestre contre 24,5 % un an plus tôt. L'objectif de la direction d'environ 24 % pour 2027 suppose une croissance des transactions d'au moins 1 %, un peu plus que les 0,8 % du troisième trimestre.
En fin de compte, Chipotle séduit les clients soucieux de leur budget avec un multiple bien inférieur à son niveau habituel. Bien sûr, nous saurons début d'année prochaine si l'entreprise a atteint la croissance des ventes comparables d'environ 2 % au quatrième trimestre qu'elle avait prévue.
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