Points clés
- Morgan Stanley a relevé son objectif de cours sur Astera Labs à 389 $ contre 382 $ le 4 novembre et a maintenu sa recommandation Overweight. Le nouvel objectif est 75 % au-dessus du cours actuel de l'action.
- Le chiffre d'affaires du troisième trimestre d'Astera et ses prévisions pour le quatrième trimestre ont tous deux dépassé les estimations des analystes, mais l'action reste 55 % en dessous de son sommet de juin.
- La plupart des autres sociétés ont abaissé leurs objectifs après que la direction a déclaré que les premières plates-formes de commutateurs Scorpio X avaient terminé une grande partie de leur déploiement initial.
- L'objectif de Morgan Stanley nécessite à peu près le même PER forward que celui qu'Astera a affiché en moyenne sur l'année écoulée, et les estimations de bénéfices sont en hausse, donc l'appel semble juste.
Astera Labs (ALAB) a de nouveau dépassé les attentes de Wall Street le 3 novembre, et l'action a de nouveau reculé. Elle se négocie désormais 55 % en dessous de son sommet du 30 juin.
Morgan Stanley est allé dans l'autre sens. Le 4 novembre, elle a relevé son objectif de cours à 389 $ contre 382 $ et a maintenu sa recommandation Overweight. Cela représente 75 % de plus que la clôture de mercredi à 222,76 $.
Des résultats toujours au-dessus des attentes, et pourtant en baisse
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a bondi de 154 % sur un an pour atteindre 584,9 millions de dollars, dépassant les 551 millions de dollars attendus par les analystes. Astera a également prévu un chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre entre 730 et 750 millions de dollars, contre un consensus de 656 millions de dollars.
Lors de la conférence téléphonique, le directeur financier Desmond Lynch a déclaré que "les premières plates-formes Scorpio X ont terminé une grande partie de leur déploiement initial", tout en s'attendant à ce que de nouvelles plates-formes et de nouveaux clients maintiennent la croissance de Scorpio X jusqu'en 2027.
Mon interprétation : les investisseurs n'ont entendu que la première moitié de cette réponse, car les analystes avaient déjà modélisé une croissance d'environ seulement 5 % par trimestre pour le premier semestre 2027.
Morgan Stanley est allé à contre-courant
La plupart des sociétés ont abaissé leurs objectifs après la publication des résultats, y compris Stifel, qui voyait un potentiel de hausse de 60 % il y a deux semaines, à 370 $ contre 460 $. L'objectif de 389 $ de Morgan Stanley est presque exactement égal à la moyenne de 388 $ du consensus de la place.
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L'objectif de 389 $ est-il réaliste ?
Les 25 analystes couvrant Astera ont à peu près doublé leur objectif moyen sur l'année écoulée, à 388 $ contre 189 $, et il est resté à ce niveau tout au long de l'automne :
C'est parce que les estimations de bénéfices continuent de grimper. Les analystes attendent un BPA normalisé de 4,03 $ cette année, 6,50 $ en 2027 et 8,19 $ en 2028, contre 1,84 $ en 2025 :
Je m'attends à ce que ces chiffres soient relevés après qu'Astera a prévu un bénéfice pour le quatrième trimestre entre 1,62 $ et 1,66 $ par action, contre les 1,42 $ attendus par les analystes.
L'action n'a pas suivi. Son PER forward est tombé à 40x à la clôture du 2 novembre, son plus bas niveau de l'année écoulée, et il est encore plus bas au cours actuel :
L'objectif de 389 $ de Morgan Stanley correspond à environ 69x les bénéfices attendus de 5,67 $ par action sur les douze prochains mois. C'est juste en dessous de la moyenne de 72x de l'action sur l'année écoulée.
Morgan Stanley a raison sur ce coup
Cette moyenne de 72x inclut le pic de 143x de juin, donc 389 $ nécessite effectivement que les investisseurs se réchauffent à nouveau à l'action. Les trois principaux clients finaux d'Astera représentaient également environ 86 % de son chiffre d'affaires 2025.
Néanmoins, je pense que Morgan Stanley a raison. Dans un an, le PER forward reflétera principalement l'année 2028, où les analystes voient 8,19 $ par action, et sur ce chiffre, 389 $ représenterait un multiple bien inférieur à 69x.
La direction prévoit que Scorpio X expédie des volumes de pré-production à de nouveaux clients ce trimestre. Si cela prend du retard lors de la publication des résultats d'Astera début de l'année prochaine, les inquiétudes concernant un plateau seront justifiées.
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