Statistiques clés pour l'action CRH
- Performance de la semaine dernière : +0.7%
- Fourchette de 52 semaines : 76,8 $ à 131,6
- Prix actuel : 100,5
Que s'est-il passé ?
Douze années consécutives d'expansion des marges chez CRH, le plus grand fournisseur de matériaux d'infrastructure d'Amérique du Nord, ont abouti à un EBITDA ajusté record de 7,7 milliards de dollars pour 2025, alors même que l'action se situe 24% en dessous de son plus haut de 52 semaines de 131,55 dollars, à 100,47 dollars.
Le 19 février, CRH a déclaré un chiffre d'affaires annuel de 37,4 milliards de dollars, en hausse de 5%, et un flux de trésorerie disponible ajusté de 5 milliards de dollars, en hausse de 18%, tout en prévoyant un EBITDA ajusté pour 2026 de 8,1 milliards de dollars à 8,5 milliards de dollars, une fourchette qui implique une 11e année consécutive de croissance de la ligne d'arrivée et des bénéfices.
La conversion du flux de trésorerie disponible ajusté a atteint 130 % du bénéfice net en 2025, grâce à la discipline tarifaire appliquée aux agrégats et au ciment, les deux matières premières qui alimentent tous les autres produits vendus par CRH.
Le 11 mars, l 'autorité britannique de la concurrence et des marchés a autorisé l'acquisition de Gibson par CRH, qui vient s'ajouter à une série de 38 acquisitions d'une valeur de 4,1 milliards de dollars en 2025, dont l'achat d'Eco Material pour 1,25 milliard de dollars, un fournisseur de premier plan de matériaux cimentaires supplémentaires utilisés comme substituts à faible teneur en carbone du ciment traditionnel.
Jim Mintern, directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "2025 a également été une année chargée en investissements pour la croissance future et la création de valeur", avec un programme de 38 acquisitions d'une valeur de 4,1 milliards de dollars, dont l'achat d'Eco Material pour 1,25 milliard de dollars, un fournisseur de matériaux cimentaires supplémentaires dont la gestion de l'intégration est en avance sur le calendrier prévu.
Il y a tout juste deux semaines, le retrait de la CRH de la Bourse de Londres, prévu pour le 20 avril, associé à un programme de rachat actif de 300 millions de dollars jusqu'au 28 avril et à une augmentation de 5 % du dividende, qui passera à 0,39 dollar par action tous les trimestres, consolide l'identité de l'entreprise en tant que fabricant de matériaux de construction coté à la Bourse de New York et axé sur les infrastructures aux États-Unis, à l'aube d'une année record en matière de financement des autoroutes fédérales, selon la direction.
Soutenue par une capacité financière prévue de 40 milliards de dollars jusqu'en 2030, un rachat actif de 300 millions de dollars jusqu'au 28 avril et 50 % des fonds fédéraux pour les autoroutes IIJA encore non déployés, CRH entre dans ce que la direction prévoit comme une année record de financement fédéral en tant que principal compounder d'infrastructure américain coté à la NYSE.
Le point de vue de Wall Street sur l'action CRH
Les résultats records de CRH du 19 février, couronnés par un EBITDA ajusté de 7,7 milliards de dollars et une conversion de 130 % du flux de trésorerie disponible, confirment que le moteur de marge du compounder de matériaux d'infrastructure s'accélère dans le contexte de financement fédéral le plus solide de l'histoire des États-Unis.
Le modèle TIKR prévoit que l'EBITDA de CRH passera de 7,7 milliards de dollars en 2025 à 8,3 milliards de dollars en 2026 et à 11,5 milliards de dollars en 2030, soutenu par une croissance annuelle des revenus de 6 % à 7,6 % due au déploiement de l'IIJA, aux budgets records du DOT et à la contribution nette à l'EBITDA d'Eco Material prévue à 200 millions de dollars en 2026.
Quinze analystes couvrent actuellement CRH, avec 15 achats, 5 surperformances, 4 conservations, 1 sous-performance et 1 vente, produisant un objectif de prix moyen de 142,41 $, ce qui implique une hausse de 41,7% par rapport au prix actuel de 100,47 $.
Les objectifs de prix des analystes vont de 105 $ au plus bas à 163 $ au plus haut, le scénario haussier tablant sur une monétisation complète de l'IIJA et une demande soutenue des centres de données, et le scénario baissier reflétant le risque d'exécution de l'intégration d'Eco Material et la faiblesse de la construction résidentielle.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de 173,14 $ de TIKR, qui implique un rendement total de 72,3 % et un TRI annualisé de 12 % jusqu'en décembre 2030, suppose un TCAC de 6,7 % pour les revenus et une augmentation des marges de revenu net à 11,6 %, soutenue par 13 années consécutives de croissance des marges et une capacité financière projetée de 40 milliards de dollars.
À 100,47 dollars, le marché considère CRH comme un titre cyclique dans le secteur des matériaux, malgré une conversion de 130 % du flux de trésorerie disponible et 12 années ininterrompues d'expansion des marges qui prouvent le contraire.
Les 5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles de CRH en 2025, qui passeront à 3,3 milliards de dollars sur la base d'une marge FCF plus faible en 2026 avant de remonter à 4,8 milliards de dollars en 2030, soutiennent directement l'hypothèse de rendements du capital soutenus de l'objectif TIKR de 173,14 $.
Deux administrateurs ont acheté des actions le 13 mars, et la CRH continue d'acheter des actions à des prix compris entre 99 et 118 dollars dans le cadre de son programme de 300 millions de dollars, ce qui montre que la direction est convaincue que le prix actuel ne représente pas la valeur intrinsèque.
Toute détérioration durable de la tarification des agrégats, qui a entraîné une croissance de 6 % corrigée du mix en 2025 et qui sous-tend le modèle d'expansion des marges, briserait la trajectoire de la marge d'EBITDA de base du modèle TIKR vers 22 % d'ici 2030.
Les résultats du premier trimestre de CRH, attendus en avril, confirmeront si les volumes et les prix des granulats suivent la croissance à un chiffre des volumes et à un chiffre des prix prévue par la direction pour 2026.
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