Points clés
- Goldman Sachs a réitéré sa recommandation d'achat et son objectif de cours de 110 $ sur Uber le 5 novembre, soit environ 61 % au-dessus du cours actuel, après un cinquième trimestre consécutif de croissance des réservations d'au moins 20 %.
- L'action Uber est en baisse de 32 % par rapport à sa clôture du 3 novembre 2025, en raison des inquiétudes concernant la concurrence des robotaxis. Son dernier rapport a montré un ralentissement de la croissance de la mobilité et des prévisions de bénéfice pour le quatrième trimestre inférieures aux estimations.
- L'objectif de Goldman correspond à 28 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne de 21x pour Uber sur l'année écoulée, tandis que les estimations de bénéfices pour 2027 ont à peine bougé.
- Un rebond depuis environ 18x est plausible, mais l'objectif moyen de 101 $ de la place semble plus réaliste que les 110 $ de Goldman.
Uber Technologies (UBER) vient de publier son cinquième trimestre consécutif de croissance des réservations d'au moins 20 %, et l'action se négocie toujours autour de 68,21 $, soit 32 % en dessous de sa clôture à 99,72 $ le 3 novembre 2025.
Cela n'a pas ébranlé Goldman Sachs. Le 5 novembre, l'analyste Eric Sheridan a réitéré sa recommandation d'achat et son objectif de cours de 110 $, soit environ 61 % au-dessus du cours actuel.
Deux coups durs pour Uber, puis un trimestre mitigé
En février, Uber a manqué les estimations de BPA pour le quatrième trimestre 2025 et a prévu un bénéfice pour le premier trimestre inférieur aux attentes. Le consensus de BPA pour l'exercice 2026 est passé de 4,17 $ à 3,31 $.
Puis sont venues les inquiétudes concernant les robotaxis. L'accord de Waymo avec Uber à Phoenix a expiré en mai. En juillet, Uber a confirmé que Waymo prévoyait de lancer sa propre application à Austin et Atlanta en janvier 2028, mettant fin à l'exclusivité d'Uber dans ces deux villes (la flotte actuelle de Waymo restera sur Uber jusqu'en mai 2028 au moins).
Le rapport du troisième trimestre a ajouté des inquiétudes concernant la croissance de la mobilité. Les réservations brutes ont augmenté de 20 % pour atteindre 59,8 milliards de dollars, mais la croissance des réservations de mobilité a ralenti à 18 %, contre 22 % au deuxième trimestre. Le PDG Dara Khosrowshahi a déclaré lors de la conférence téléphonique que la mobilité "était inférieure à nos attentes en raison d'une offre de conducteurs qui n'a pas suivi le rythme d'une forte demande des consommateurs dans plusieurs marchés internationaux." Uber a également prévu un BPA non-GAAP pour le quatrième trimestre entre 0,95 $ et 0,99 $, en dessous des estimations des analystes. Les investisseurs ont ignoré cette annonce : l'action a augmenté de 4,9 % le 4 novembre, à 69,87 $.
Goldman maintient son objectif à 110 $
Goldman a maintenu sa recommandation malgré un chiffre d'affaires de la mobilité inférieur aux attentes au troisième trimestre. Il a souligné les déclarations de la direction selon lesquelles les tendances de la mobilité se sont améliorées en octobre, ainsi que le plan d'Uber d'avoir environ 700 véhicules entièrement autonomes sur son réseau d'ici la fin de l'année et plus de 2 000 en 2027.
Même la conviction de Goldman a des limites. Son objectif était de 126 $ il y a un an et de 115 $ en mai. La plupart des acteurs de la place ont pris la direction opposée cette semaine : Barclays a abaissé son objectif à 100 $ contre 106 $, et KeyBanc à 95 $ contre 105 $.
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L'objectif de 110 $ est-il réaliste pour l'action Uber ?
L'objectif de cours moyen des analystes a glissé au cours de l'année écoulée, passant de 109 $ il y a un an à 101 $ le 2 novembre.
Les perspectives de bénéfices n'ont pas suivi cette baisse. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé plus que double, passant de 2,45 $ pour l'exercice 2025 à 5,51 $ pour l'exercice 2028, et l'estimation pour 2027 a à peine bougé au cours des trois derniers mois, ce rapport inclus.
C'est sur le multiple que les objectifs divergent. Uber se négociait à 17 fois les bénéfices futurs à la clôture du 2 novembre, et il est à environ 18x au cours actuel. Les 110 $ de Goldman correspondent à 28 fois les bénéfices attendus sur les 12 prochains mois, bien au-dessus de la moyenne de 21x d'Uber sur l'année écoulée et de 25x sur trois ans.
La meilleure défense de Goldman est le temps. Dans un an, les 12 prochains mois couvriront principalement 2028, année pour laquelle les analystes attendent des bénéfices plus élevés, donc le multiple de 28x d'aujourd'hui surestime ce que demandent les 110 $. Même sur la base des 4,41 $ attendus par les analystes pour 2027, 110 $ correspond à environ 25x, soit exactement la moyenne sur trois ans. Les 101 $ de la place correspondent à environ 23x, entre les moyennes sur un an et sur trois ans.
Plus proche de 101 $ que de 110 $
Si les estimations se maintiennent, 110 $ correspondraient à environ 21 fois les bénéfices des 12 prochains mois dans un an, en ligne avec la moyenne annuelle d'Uber et en hausse par rapport aux environ 18x d'aujourd'hui. Le hic, c'est que la majeure partie de cette fenêtre concerne 2028, et l'estimation pour 2027 a à peine bougé en trois mois. Les robotaxis constituent l'autre risque : si la séparation avec Waymo devient un modèle, les investisseurs ne paieront pas de prime pour le réseau d'Uber.
À environ 18x, Uber est valorisé en prévision de plus de problèmes que ce trimestre n'en a montré, donc un rebond est plausible. Avec le même calcul, les 101 $ de la place correspondent à environ 19x, proche du multiple actuel. Les 110 $ de Goldman nécessitent également que les investisseurs paient plus cher alors que le risque robotaxi plane sur l'action, donc 101 $ semble toujours être l'atterrissage le plus réaliste pour les 12 prochains mois.
Le rapport du quatrième trimestre, attendu début 2027, montrera si la reprise de la mobilité observée en octobre s'est maintenue.
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