Points clés
- L'action Marvell a chuté de 45 % par rapport à son sommet de juin, et elle a de nouveau baissé après avoir accepté d'acheter Lumentum dans une transaction entièrement en actions de 115 milliards de dollars.
- UBS a maintenu sa recommandation Achat et son objectif de cours de 350 $ le lendemain, ce qui représente un potentiel de hausse de 102 %.
- Les estimations de bénéfices augmentent, mais 350 $ équivaut à 62 fois les bénéfices attendus de Marvell sur les douze prochains mois, contre une moyenne quinquennale de 33x.
- L'objectif d'UBS semble trop élevé pour l'année prochaine, et le rapport du troisième trimestre de Marvell début décembre constitue le prochain point de contrôle.
Marvell Technology (MRVL) a chuté de 45 % par rapport à son sommet de juin. Les investisseurs l'ont de nouveau fait baisser le 2 novembre, lorsqu'elle a accepté d'acheter Lumentum (LITE) dans une transaction entièrement en actions évaluée à 115 milliards de dollars. UBS pense toujours que l'action peut plus que doubler.
Une transaction que les investisseurs ne voulaient pas
Les investisseurs ont reculé lorsque Bloomberg a rapporté les discussions le 28 octobre.
Les termes sont arrivés le 2 novembre : les détenteurs de Lumentum recevront 4,5 actions Marvell pour chaque action Lumentum, soit environ 1 132 $ par action. Ils détiendront environ un tiers de la société fusionnée, et la transaction devrait être finalisée au premier semestre 2028.
Dans l'annonce de l'accord, le PDG Matt Murphy a déclaré que l'évolution de l'IA vers la connectivité optique créait « une opportunité qui ne se présente qu'une fois par génération. » Les entreprises affirment que l'accord augmentera le BPA ajusté de Marvell dès la première année suivant sa clôture.
UBS n'a pas bougé
Timothy Arcuri d'UBS a maintenu sa recommandation Achat et son objectif de 350 $ le 3 novembre. Par rapport au cours actuel de 173,24 $, cela représente un potentiel de hausse de 102 %.
Il pense que l'accord renforce les perspectives de Marvell dans le domaine des réseaux optiques. Lors de sa Journée des investisseurs du 6 octobre, Marvell a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2028 (l'année se terminant en janvier 2028) à environ 20 milliards de dollars, contre environ 15 milliards en mars.
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Marvell peut-il gagner son chemin jusqu'à 350 $ ?
Marvell est couverte par 45 analystes. L'objectif moyen sur TIKR est passé de 90 $ en novembre 2025 à 341 $ le 2 novembre :
Les estimations de bénéfices ont également augmenté. Les analystes attendent un BPA normalisé de 7,36 $ pour l'exercice 2028, contre 6,24 $ il y a seulement 90 jours :
Le problème est le prix que l'objectif d'UBS demande aux investisseurs de payer pour ces bénéfices. À la clôture du 2 novembre, Marvell se négociait à 30 fois les bénéfices futurs, légèrement en dessous de sa moyenne quinquennale de 33x :
Les analystes s'attendent à ce que Marvell gagne 5,65 $ par action sur les douze prochains mois, donc les 350 $ d'UBS équivalent à 62 fois les bénéfices. C'est bien au-dessus de la moyenne et proche du pic de 70x du 4 juin.
Pas dans un an
L'augmentation des bénéfices promise par les entreprises ne commence qu'après la clôture de l'accord, et celle-ci est à plus d'un an.
Je ne vois pas Marvell à 350 $ dans un an. Les estimations augmentent, mais UBS demande aux investisseurs de payer un multiple proche du pic de juin pour une entreprise qui s'apprête à céder un tiers d'elle-même aux détenteurs de Lumentum.
Le rapport du troisième trimestre de Marvell début décembre constitue le prochain point de contrôle. Écoutez ce que la direction dit concernant l'exercice 2028 et combien l'accord ajoute au BPA.
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