Points clés
- Costco a déclaré un dividende spécial de 30 $ par action d'une valeur d'environ 13,3 milliards de dollars, soit le double de son dernier versement spécial, ainsi qu'un nouveau rachat d'actions de 4 milliards de dollars valable jusqu'en novembre 2030.
- Ce paiement utilise environ les deux tiers des 20,2 milliards de dollars de trésorerie et équivalents que Costco détenait à la clôture de l'exercice 2026.
- Les ventes nettes d'octobre ont augmenté de 12,6 %, mais l'inflation sur l'essence embellit les ventes comparables, qui n'ont progressé que de 7,3 % après exclusion de l'essence et des effets de change.
- Le rapport du premier trimestre fiscal de Costco, attendu à la mi-décembre, montrera si la croissance des frais d'adhésion se maintient après le paiement du 4 décembre.
Costco Wholesale (COST) vient de déclarer son plus gros dividende spécial jamais versé. Le 10 novembre, le conseil d'administration a approuvé un versement de 30 $ par action, payable le 4 décembre aux actionnaires inscrits au registre le 24 novembre.
Le montant total s'élève à environ 13,3 milliards de dollars. C'est le double du dividende spécial de 15 $ que Costco avait déclaré en décembre 2023, qui avait coûté environ 6,7 milliards de dollars.
Le conseil a également renouvelé son programme de rachat d'actions de 4 milliards de dollars jusqu'en novembre 2030. Dans le cadre du programme de 2023 qu'il remplace, Costco avait racheté pour 3,1 milliards de dollars d'actions.
La direction avait évoqué un dividende spécial pendant des mois, c'est donc son montant qui constitue la véritable nouveauté.
Les deux tiers de la trésorerie
Le calcul commence par le bilan. Costco a clôturé l'exercice 2026 le 30 août avec 20,2 milliards de dollars de trésorerie et équivalents, contre 14,2 milliards un an plus tôt.
Voici ce que le conseil a approuvé :
- 30 $ par action, soit environ 13,3 milliards de dollars au total
- Une date d'enregistrement au 24 novembre et un paiement le 4 décembre
- Une nouvelle autorisation de rachat d'actions de 4 milliards de dollars valable jusqu'en novembre 2030
Ce paiement absorbe environ les deux tiers de la trésorerie de fin d'exercice. Et cette réserve a augmenté rapidement…
La trésorerie a augmenté de 6 milliards de dollars en une seule année, le conseil avait donc une large marge de manœuvre. Entre-temps, le dividende trimestriel régulier de 1,47 $ se poursuit parallèlement au dividende spécial.
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Les ventes remplissent à nouveau la caisse
La trésorerie continue d'affluer car les entrepôts sont de plus en plus fréquentés. Les ventes nettes de l'exercice 2026 ont augmenté de 10,1 % pour atteindre 297,2 milliards de dollars, tandis que les frais d'adhésion sont passés à 5,91 milliards de dollars contre 5,32 milliards.
Le BPA du quatrième trimestre est passé à 6,75 $ contre 5,87 $. Ce chiffre incluait un bénéfice ponctuel de 0,15 $ lié aux remboursements de droits de douane IEEPA, mais la progression sous-jacente restait solide.
Le nouvel exercice fiscal a démarré encore plus vite. Les ventes nettes d'octobre ont bondi de 12,6 % pour atteindre 24,50 milliards de dollars, et les ventes sur les neuf premières semaines ont augmenté de 12,8 %.
Cependant, les prix de l'essence y contribuent en partie. Les ventes comparables totales ont augmenté de 11,1 % en octobre, mais seulement de 7,3 % après exclusion de l'essence et des effets de change. Les ventes numériques ont progressé de 22,5 %.
Le bénéfice s'est accumulé régulièrement depuis des années, et l'exercice 2026 a prolongé cette tendance.
Le résultat net a atteint 9,2 milliards de dollars, en hausse de 13,9 % par rapport à 8,1 milliards. Cette croissance permet à Costco de distribuer de la trésorerie tout en continuant d'ouvrir de nouveaux entrepôts, dont le nombre s'élève désormais à 945.
La prime derrière le versement
Pourquoi choisir un dividende plutôt que des rachats d'actions plus importants ? Le directeur financier Gary Millerchip a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats de mai qu'à la valorisation actuelle, un dividende spécial est "généralement le moyen le plus efficace de restituer l'excédent de trésorerie".
En d'autres termes, la direction ne semble pas désireuse de racheter ses propres actions à ce prix. L'ancien programme avait mis environ trois ans à dépenser 3,1 milliards de dollars, ce qui rend ce versement bien plus important.
Alors, où se situe le multiple par rapport aux autres grands détaillants ?
Costco se négocie toujours avec une prime importante par rapport à Walmart et BJ’s Wholesale sur les bénéfices anticipés, bien qu'il se situe en dessous de son pic du début 2025.
Cette prime ne laisse guère de marge pour un ralentissement. Les frais d'adhésion du quatrième trimestre sont passés à 1,85 milliard de dollars contre 1,72 milliard, soit une progression plus lente que le rythme annuel de 11,1 %. Les remboursements de droits de douane ne se répéteront pas non plus indéfiniment.
Mon analyse : Le versement de 30 $ montre une entreprise qui génère plus de trésorerie que ses plans d'expansion ne peuvent en absorber. Il est également perçu comme un signal discret que la direction considère l'action comme pleinement valorisée, et je prendrais cet indice au sérieux. Je voudrais que la croissance des frais se stabilise avant de payer la prime actuelle.
La prochaine étape est le rapport du premier trimestre fiscal, attendu à la mi-décembre. Il montrera si la croissance des frais se stabilise et dans quelle mesure l'essence soutient encore les ventes comparables.
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