Points clés
- ADP a augmenté son dividende trimestriel de 12 % le 11 novembre, pour sa 52e année consécutive d'augmentation, tandis qu'IBM a déclaré son dividende trimestriel habituel de 1,69 $ le 21 octobre.
- Le rendement d'IBM est de 2,7 % contre 2,4 % pour ADP, et son dividende a absorbé une part plus faible de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 septembre, soit 43 % contre 51 %.
- Le dividende d'ADP a augmenté de 12 % par an de l'exercice 2021 à l'exercice 2026, contre 0,6 % par an pour IBM de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, et ADP affiche un niveau d'endettement bien inférieur.
- Au rythme actuel de chaque dividende, le revenu généré par un investissement de 10 000 $ dans ADP dépasserait celui d'IBM en 2028, mais l'action ADP cote 24x les bénéfices prévisionnels contre 19x pour IBM.
Automatic Data Processing (ADP) a augmenté son dividende trimestriel de 12 % à 1,90 $ par action le 11 novembre. Cela porte à 52 le nombre d'années consécutives d'augmentation.
International Business Machines (IBM) détient un record d'un autre genre. Son conseil d'administration a déclaré un autre dividende trimestriel de 1,69 $ le 21 octobre, et la société a noté que « Avec le paiement du dividende du 10 décembre 2026, IBM aura versé des dividendes trimestriels consécutifs chaque année depuis 1916. »
Les retraités recherchant un revenu souhaitent un chèque sur lequel ils peuvent compter pendant des décennies. Alors, quelle est la meilleure action à dividende pour les retraités ?
| Métrique | IBM | ADP |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 2,7% | 2,4% |
| Dividende annuel | 6,76 $ | 7,60 $ |
| Croissance du dividende, 5 ans | 0,6 % par an (exercice 2020-2025) | 12,4 % par an (exercice 2021-2026) |
| Record (selon le décompte de l'entreprise) | Versé chaque année depuis 1916 | 52 années consécutives d'augmentation |
| Taux de distribution de trésorerie, TTM au 30 septembre 2026 | 43% | 51% |
| Taux de distribution de trésorerie, prévisionnel | 40 % (exercice 2026) | 56 % (exercice 2027, année se terminant en juin 2027) |
| Dette nette/EBITDA | 3,1x | 0,3x |
Source : TIKR, estimations du consensus et communiqués des entreprises.
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Le dividende d'IBM est sûr, et croît à peine
IBM couvre confortablement son dividende. Sur les douze mois clos le 30 septembre, elle a versé 6,34 milliards de dollars de dividendes sur 14,66 milliards de dollars de trésorerie disponible, soit un taux de distribution de trésorerie de 43 %. Le consensus l'estime à un confortable 40 % pour l'exercice 2026, et la société confirme cette amélioration : le 21 octobre, elle a déclaré s'attendre désormais à ce que la trésorerie disponible annuelle augmente de plus d'un milliard de dollars. Le logiciel a mené la croissance au troisième trimestre, en hausse de 8 %, avec Red Hat en hausse de 11 %.
Le dividende a absorbé environ la moitié de la trésorerie disponible la plupart des années, avec un pic à 65,4 % lors de l'exercice 2022 :
Le problème, c'est la croissance. IBM a versé 6,51 $ par action lors de l'exercice 2020 et 6,71 $ lors de l'exercice 2025, donc un investissement de 10 000 $ à son rendement de 2,7 % rapporte 270 $ par an aujourd'hui et environ 285 $ dans 10 ans. Cela représente un rendement de 2,9 % sur votre capital initial.
Le risque majeur est la dette : 63,8 milliards de dollars à la fin du troisième trimestre, y compris IBM Financing. Et le 9 novembre, l'agence européenne eu-LISA a poursuivi IBM, Atos et Leonardo pour des retards dans le déploiement du système frontalier de l'UE. L'agence affirme que l'affaire ne concerne que la phase de développement, donc cela ne modifie pas les calculs de trésorerie aujourd'hui.
ADP échange un chèque plus petit contre une vraie croissance
Le dividende d'ADP a fait ce que celui d'IBM n'a pas fait : il s'est capitalisé. ADP a versé 3,70 $ par action lors de l'exercice 2021 et 6,64 $ lors de l'exercice 2026 (l'année s'achevant en juin 2026). Sur les douze mois clos le 30 septembre, le dividende a absorbé un confortable 51 % de la trésorerie disponible. Son taux de distribution est resté entre 47,6 % et 56,7 % chaque exercice depuis 2021 :
La trésorerie disponible est passée de 1,89 milliard de dollars lors de l'exercice 2017 à 5,24 milliards lors de l'exercice 2026, donc le dividende a progressé au même rythme que l'activité.
Au cours des trois mois clos le 30 septembre, le chiffre d'affaires a augmenté de 6 % pour atteindre 5,5 milliards de dollars et le BPA ajusté a augmenté de 13 %. ADP a relevé ses prévisions pour l'exercice 2027 et s'attend désormais à une croissance du BPA ajusté de 10 % à 12 %. Le consensus prévoit une baisse de 5 % de la trésorerie disponible de l'exercice 2027 à 5,0 milliards de dollars, ce qui porte le taux de distribution prévisionnel à un niveau toujours bien couvert de 56 %.
Le principal risque concerne les clients d'ADP. La société s'attend à ce que la rétention des revenus clients baisse de 10 à 30 points de base cet exercice.
Alors, quel dividende l'emporte ?
ADP est la meilleure action à dividende pour les retraités. En achetant aujourd'hui, vous renoncez à 30 $ de revenu annuel sur 10 000 $, soit 240 $ pour ADP contre 270 $ pour IBM. Au rythme actuel de chaque dividende, le chèque d'ADP dépasse celui d'IBM en 2028, et dans 10 ans, il rapporte environ 580 $ contre environ 285 $.
IBM présente toujours un cas intéressant. Son chèque est plus élevé aujourd'hui, sa trésorerie disponible le couvre mieux, et l'action est moins chère à 19x les bénéfices prévisionnels. Je m'attendrais à ce que la direction travaille très dur pour préserver un record qui remonte à 1916. Mais un chèque qui ne croît que de 0,6 % par an permet d'acheter moins chaque année d'une longue retraite, et la dette d'IBM laisse moins de marge de manœuvre si l'activité vacille.
Le prix d'ADP est le compromis. Son PER prévisionnel a beaucoup augmenté depuis le printemps :
À 24x les bénéfices prévisionnels, ADP se situe légèrement en dessous de sa moyenne sur cinq ans et bien en deçà de son pic de 36x en décembre 2021. C'est toujours bien au-dessus des 16x atteints le 10 avril, mais je paierais un prix raisonnable pour un dividende avec 52 années consécutives d'augmentation.
Un ralentissement des embauches pourrait freiner cette série. ADP s'attend à ce que les salaires par poste de contrôle aux États-Unis n'augmentent que d'environ 1 % cet exercice, ce qui laisserait moins de marge pour la prochaine augmentation.
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