Statistiques clés pour l'action Costco
- Fourchette de 52 semaines : 844 $ à 1 097
- Prix actuel : 975
- Objectif moyen de la Bourse : 1 082
- Cible supérieure de la rue : 1 315
- Consensus des analystes : 19 Achat / 3 Surperformance / 13 Maintien / 1 Sous-performance / 1 Vente
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): $1,407
Les actions de Costco ont battu le record du troisième trimestre pour toutes les mesures qui comptent - et ont quand même chuté
Costco Wholesale Corporation(COST) a publié ses résultats pour le troisième trimestre fiscal 2026 le 28 mai, affichant un bénéfice net de 2,19 milliards de dollars et un revenu total de 70,53 milliards de dollars, tous deux supérieurs aux attentes des analystes, mais l'action a chuté de plusieurs pour cent au cours de la séance qui a suivi.
La cause de cette baisse est simple : l'essence.
Les volumes records de carburant ont fait grimper les ventes comparables à 9,8 %, mais ont dilué le taux de marge brute de 21 points de base à 11,04 %, et les investisseurs qui ont lu le chiffre de la marge sans tenir compte de l'inflation due à l'essence ont vendu l'action.
Les investisseurs qui ont lu le chiffre de la marge sans tenir compte de l'inflation des prix de l'essence ont vendu l'action.
Si l'on exclut l'inflation du prix de l'essence, le taux de marge brute s'est en fait amélioré de 1 point de base d'une année sur l'autre, et le taux de frais de vente et d'administration a baissé de 20 points de base pour atteindre 8,96 % des ventes nettes, ce qui reflète un véritable effet de levier opérationnel dans l'activité sous-jacente.
Les cinq dernières semaines du trimestre ont été les cinq semaines où Costco a enregistré le plus grand nombre de ventes dans l'histoire de l'entreprise, comme l'a indiqué le PDG Ron Vachris lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre.
Les revenus des cotisations ont augmenté de 10,7 % pour atteindre 1,37 milliard de dollars, la base de membres a atteint 82,9 millions de membres payants avec un taux de renouvellement de 92,2 % aux États-Unis et au Canada, et les adhésions des cadres ont augmenté de 9,6 % d'une année sur l'autre pour atteindre 41,2 millions de membres.
"Alors que les événements au Moyen-Orient ont eu un impact significatif sur l'approvisionnement en produits et les prix du gaz, notre objectif, comme toujours, est d'être là pour nos membres en restant en stock et en offrant la meilleure valeur", a déclaré M. Vachris lors de la conférence téléphonique.
La logique stratégique qui sous-tend tout cela est que l'essence n'est pas une histoire de marge pour Costco - c'est un outil de fidélisation.
Le directeur financier Gary Millerchip a également confirmé lors de l'appel que les membres qui utilisent les stations-service Costco "dépensent généralement plus avec nous dans l'entrepôt" et renouvellent à des taux plus élevés, ce qui signifie que la hausse du carburant au troisième trimestre crée une cohorte de membres nouvellement activés et plus dépensiers qui se manifesteront au cours des trimestres à venir.
Les ventes comparables numériques ont augmenté de 21,5 %, et le trafic sur les sites et les applications a augmenté de 37 % au cours du trimestre, y compris une croissance à trois chiffres du trafic de recherche piloté par l'IA avec le taux de conversion le plus élevé de toutes les sources de trafic.
Le chiffre d'affaires net du mois de mai s'est élevé à 24,01 milliards de dollars, soit une augmentation de 14,5 % par rapport à l'année précédente, et les ventes comparables de l'ensemble de l'entreprise pour le mois de mai se sont accélérées pour atteindre 12,5 %, avec les États-Unis à 13,7 %, ce qui indique que l'histoire du troisième trimestre ne s'est pas éteinte à la fin du trimestre.
Les analystes relèvent les objectifs de l'action Costco après le troisième trimestre malgré la baisse des résultats
L'action Costco bénéficie de 22 notes positives de la part des analystes, le consensus se répartissant entre 19 achats et 3 surperformances, contre 13 conservations et 2 notes négatives.
L'objectif de cours moyen d'environ 1 082 $ implique une hausse d'environ 11 % par rapport au cours actuel de 975 $, et la fourchette d'objectifs s'étend de 740 $ au plus bas à 1 315 $ au plus haut.
La réaction des analystes en charge de la couverture après le troisième trimestre a été constructive : Bernstein a relevé son objectif à 1 194 $ et Truist à 1 011 $, tous deux notant que le moteur d'adhésion reste structurellement sain même si la croissance visible du nombre de membres payants s'est ralentie à environ 4 %.
Bernstein a spécifiquement souligné qu'il surveillera de près la fréquence des transactions des membres à mesure que le marché américain mûrit, reconnaissant que la croissance des médias de détail est un levier disponible pour compenser tout ralentissement à court terme.
Le consensus sur les BPA à venir indique l'essentiel de l'histoire : Le BPA réel du troisième trimestre de 4,93 $ était une augmentation de 15,2 % par rapport à 4,28 $ l'année précédente, et le prochain trimestre (se terminant en août 2026) est estimé par le consensus à 6,54 $, ce qui implique une croissance de 11 % d'une année sur l'autre pour la période saisonnière la plus forte dans le calendrier fiscal de Costco.
La trajectoire du BPA sur deux ans montre 6,54 $ au quatrième trimestre de l'exercice 26, 4,82 $ au premier trimestre de l'exercice 27, 5,06 $ au deuxième trimestre de l'exercice 27, 5,44 $ au troisième trimestre de l'exercice 27 et 7,19 $ au quatrième trimestre de l'exercice 27, une cadence de composition cohérente qui reflète une entreprise dont les bénéfices augmentent dans une fourchette basse à moyenne à deux chiffres.
Avec 19 analystes prévoyant une hausse moyenne d'environ 11 % aux niveaux actuels, et la vente après le troisième trimestre qui a ramené l'action Costco à près de 11 % en dessous de son plus haut de 52 semaines de 1 097 $, COST est sous-évaluée par rapport à la trajectoire des bénéfices futurs que le consensus lui-même prévoit.
L'action Costco devance Walmart et BJ's Wholesale en matière de BPA par une marge large et croissante
Le BPA normalisé de 4,93 $ de l'action Costco pour le trimestre se terminant en mai 2026 représente plus de six fois le BPA de 0,74 $ de Walmart(WMT) et plus de quatre fois le BPA de 1,16 $ de BJ's Wholesale(BJ) pour la même période.
Les prévisions confirment cette avance : le consensus sur le BPA pour le trimestre se terminant en août 2026 s'élève à 6,54 dollars pour Costco, contre 0,68 dollar pour Walmart et 1,23 dollar pour BJ's Wholesale, un écart qui reflète la différence structurelle entre un modèle purement axé sur les membres et l'économie du commerce de détail traditionnel.
Pour le trimestre se terminant en mai 2027, le BPA consensuel de Costco de 5,44 $ se compare à 0,84 $ pour Walmart et à 1,24 $ pour BJ's Wholesale, et l'écart se creuse encore jusqu'au trimestre se terminant en août 2027, où Costco atteint 7,19 $ sur la trajectoire de l'estimation actuelle.
L'implication concurrentielle est directe : la prime qu'affiche l'action Costco par rapport à ses deux pairs n'est pas une anomalie d'évaluation, mais le reflet d'un moteur de bénéfices qualitativement différent, qui se développe à un rythme que ni Walmart ni BJ's n'atteignent par action sur aucune période de cet ensemble de données.
L'action Costco est-elle sous-évaluée en 2026 ? Ce que dit le modèle TIKR
Le scénario de base de TIKR évalue l'action Costco à environ 1 407 $ en août 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 44 % par rapport au prix actuel de 975 $, ou environ 9 % annualisé au cours des 4,2 prochaines années.
L'hypothèse basse atteint environ 1 508 $ d'ici août 2030 (rendement total d'environ 55 %, TRI d'environ 5 %), sur la base d'une croissance des revenus à un TCAC de 6,6 %, de marges de revenu net se maintenant à environ 3 % et d'une croissance du BPA d'environ 7 % par an, alors que le multiple se comprime légèrement.
Le scénario de base - qui permet d'atteindre l'objectif de 1 407 $ - suppose un TCAC des revenus d'environ 7 %, des marges de revenu net d'environ 3,2 % et une croissance du BPA d'environ 9 % par an, avec une contraction modeste du ratio C/B d'environ 1 % par an ; il s'agit du scénario dans lequel l'objectif d'expansion des 30 entrepôts de Costco et la cohorte de fidélisation alimentée par l'essence se convertissent en revenus d'adhésion durables, sans réévaluation significative du multiple.
Le scénario le plus optimiste atteint environ 2 405 $ d'ici août 2030 (rendement total d'environ 147 %, TRI d'environ 12 %) avec un TCAC des revenus d'environ 8 %, des marges de revenu net d'environ 3,3 % et une croissance du BPA d'environ 10 % par an, le C/B restant pratiquement inchangé, un scénario qui nécessite à la fois l'ouverture de nouveaux entrepôts et l'accélération de la pénétration du numérique et des pharmacies, comme le montrent déjà les données du troisième trimestre.
Le risque qui rompt le scénario de base est celui que Millerchip a nommé lors de l'appel : l'inflation des coûts de santé et les règlements juridiques qui frappent les frais généraux et administratifs d'une manière qui annule l'effet de levier opérationnel, combinés à la normalisation du prix de l'essence qui supprime l'effet de volume qui a gonflé les chiffres du trafic au troisième trimestre.
L'action Costco est-elle un achat en ce moment ?
À 975 $, l'action Costco se situe à environ 11 % sous son sommet de 52 semaines, l'objectif moyen des analystes étant de 1 082 $ et le scénario de base de TIKR pointant vers environ 1 407 $ d'ici 2030.
Le consensus de 22 évaluations positives et la croissance du BPA de 15,2 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre soutiennent une thèse d'achat, la variable clé étant de savoir si la loyauté liée à l'essence se convertit en gains de fréquence durables au cours des trimestres à venir.
Que disent les analystes à propos de l'action COST ?
Sur les 37 analystes qui couvrent COST, 19 lui attribuent une note d'achat, 3 une note de surperformance, 13 une note d'attente et 2 une note négative. L'objectif de prix moyen d'environ 1 082 $ implique une hausse d'environ 11 % par rapport aux niveaux actuels.
Après le troisième trimestre, Bernstein et Truist ont tous deux relevé leurs objectifs, signalant que la qualité des bénéfices était plus forte que ne le laissait supposer la compression des marges brutes.
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