Points clés
- L'action Coherent a progressé de 6 % aujourd'hui après que Fabrinet a annoncé une hausse de son chiffre d'affaires de 51 % et a publié des prévisions supérieures aux attentes de Wall Street.
- Le chiffre d'affaires de Fabrinet dans les data centers a augmenté de 78 %, proche de la croissance de plus de 80 % que Coherent avait prévue pour ses propres ventes dans les data centers.
- L'accord de $115 milliards de Marvell pour Lumentum laisse Coherent comme le grand fabricant de lasers non lié à un concepteur de puces.
- Coherent publie ses résultats le 4 novembre, et la trésorerie est le principal risque après un flux de trésorerie disponible négatif de $1,0 milliard pour l'exercice 2026.
Coherent (COHR) progresse de 6 % aujourd'hui après que le sous-traitant Fabrinet (FN) a annoncé son meilleur trimestre jamais, récupérant ainsi la baisse de 5 % de lundi, jour où Marvell Technology (MRVL) a accepté d'acquérir son rival Lumentum (LITE) dans une transaction entièrement en actions de $115 milliards.
Fabrinet a réalisé son meilleur trimestre jamais
Pour le trimestre clos le 25 septembre, Fabrinet a annoncé :
- Un chiffre d'affaires de $1,47 milliard, en hausse de 51 %
- Un chiffre d'affaires data centers de $777 millions, en hausse de 78 %
- Des prévisions pour le trimestre de décembre de $1,6 à $1,65 milliard, contre les $1,48 milliard attendus par les analystes
Coherent avait déjà placé la barre haute
En août, Coherent avait prévu un chiffre d'affaires pour le trimestre de septembre compris entre $2,2 et $2,4 milliards, avec une croissance du chiffre d'affaires data centers de plus de 80 %. Après les 78 % de Fabrinet, cela me semble atteignable.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Coherent passe de $5,61 pour l'exercice 2026 (l'année se terminant en juin) à $9,42 pour l'exercice 2027 et $13,97 pour l'exercice 2028.
Je ne vois rien dans les résultats de Fabrinet qui devrait réduire ces chiffres. Mais Fabrinet a de nombreux clients, et une partie de ses 78 % peut provenir des concurrents de Coherent.
Coherent se négociait à 21 fois les bénéfices futurs à la clôture de lundi, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 24x et loin des 57x de juin.
Au prix d'aujourd'hui, il est un peu plus élevé.
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Marvell vient d'évaluer Lumentum à $115 milliards
Sur la base des cours du 28 octobre, c'est ce que Marvell a accepté de payer pour une entreprise prévoyant un chiffre d'affaires pour le trimestre de décembre compris entre $1,575 et $1,625 milliard. Coherent avait prévu plus que cela pour son trimestre de septembre, et sa valeur de marché représente environ un tiers du prix de la transaction.
Les investisseurs ne sont pas convaincus : Marvell a chuté de 13 % et Lumentum de 19 % lundi. Une fois la transaction finalisée, Marvell vendra des lasers et des transmetteurs-récepteurs aux côtés de ses puces. Cela fait de Coherent le grand fabricant de lasers non lié à un concepteur de puces. Les clients méfiants à l'idée d'acheter auprès d'un fabricant de puces enverront-ils plus de commandes à Coherent ?
Surveillez la trésorerie mercredi
Coherent publie ses résultats après la clôture du 4 novembre. Je m'attends à ce que la demande se maintienne, donc je surveillerais le flux de trésorerie opérationnel, qui n'était que de $69,5 millions au trimestre de juin contre $555,7 millions d'investissements.
Bien sûr, un bon trimestre chez Fabrinet ne garantit pas un bon trimestre chez Coherent.
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