Points clés
- CleanSpark a chuté de 21% sur la semaine au 4 novembre, clôturant à un nouveau plus bas sur 52 semaines, principalement après l'élection de Gina Hinojosa au poste de gouverneur du Texas.
- Bernstein a abaissé son objectif de cours à 11 $ contre 24 $ précédemment. Cipher Digital et IREN ont également chuté sur cette nouvelle, tandis que Riot Platforms a signé un bail au Texas.
- La valeur potentielle de CleanSpark résidait au Texas, et un bail signé là-bas est ce qui pourrait redonner de la valeur à ses campus non loués.
CleanSpark (CLSK) a chuté de 21% sur la semaine au 4 novembre, clôturant à un nouveau plus bas sur 52 semaines de 6,80 $, après que le Texas a élu un gouverneur qui a promis un moratoire sur les nouveaux centres de données. Cipher Digital (CIFR) et IREN (IREN), qui ont également des projets au Texas, ont également chuté, tandis que Riot Platforms (RIOT) a signé un bail au Texas.
Le Texas a voté, et les objectifs de cours ont chuté
Après la clôture des marchés mardi 3 novembre, la démocrate Gina Hinojosa a battu le gouverneur Greg Abbott, qui avait suspendu les permis pour les centres de données en septembre.
Le 4 novembre, Keefe Bruyette a rétrogradé CleanSpark à "Market Perform" avec un objectif de cours de 9,50 $. Bernstein a abaissé son objectif à 11 $ contre 24 $ précédemment, mais a maintenu sa recommandation "Outperform". L'analyste senior Gautam Chhugani n'anticipe aucun allègement : "Nous nous attendons à ce que la suspension des centres de données se poursuive et que toute législation potentielle sur les centres de données reste dans l'impasse."
La valeur était au Texas
CleanSpark a un seul bail signé, à Sandersville, en Géorgie : environ 6,6 milliards de dollars sur 20 ans avec une filiale de Meta Platforms. En juillet, le même locataire a également signé un accord d'exclusivité couvrant jusqu'à 885 MW au Texas. Sans bail signé au Texas, les estimations de revenus reposent sur le minage et la Géorgie. Elles culminent à 769 millions de dollars pour l'exercice 2028, l'année où le premier hall de Sandersville doit être livré :
La victoire d'Hinojosa ne devrait pas modifier ces estimations, mais elle remet en question la valeur au-delà de celles-ci. Le modèle de B. Riley en juillet attribuait environ 10,9 milliards de dollars aux deux campus non loués du Texas, un multiple de la valorisation actuelle de l'ensemble de l'entreprise.
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Bernstein préfère les mineurs ayant déjà sécurisé leur capacité électrique
Bernstein a également abaissé l'objectif de cours de Cipher à 15 $ contre 23 $ précédemment, celui d'IREN à 55 $ contre 100 $ et celui de Riot à 18 $ contre 35 $. Cipher a chuté de 27% sur la semaine au 4 novembre, et IREN a chuté de 25%. IREN publie ses résultats après la clôture le 5 novembre : indiquera-t-il que l'élection ralentit ses projets à Sweetwater ?
Chhugani a déclaré que la capacité électrique approuvée, à l'échelle du gigawatt, que détiennent IREN, Riot et Cipher chacun "pourrait être considérée comme rare et précieuse" si des règles plus strictes empêchent d'autres acteurs d'accéder au réseau. Riot a confirmé cette analyse le 4 novembre avec la signature d'un bail d'environ 28 milliards de dollars sur 15 ans pour l'ensemble de son campus de Corsicana avec un laboratoire d'IA de pointe.
CleanSpark ne faisait pas partie des mineurs cités par Bernstein. L'ensemble de son portefeuille texan plafonne à 885 MW, en deçà d'un gigawatt, et aucun n'est loué.
Bon marché, mais j'attendrai pour le Texas
CleanSpark se négociait à environ 3,3x ses ventes anticipées avant la chute du 4 novembre, juste en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 3,5x, et c'est encore plus bas maintenant :
L'objectif de 11 $ de Bernstein est supérieur de 62% au cours de clôture du 4 novembre à 6,80 $.
L'analyste de Bernstein lui-même s'attend à ce que la suspension au Texas dure, et un bail signé au Texas est ce qui pourrait redonner de la valeur aux campus non loués de CleanSpark. L'audit des centres de données par ERCOT, sur lequel repose la suspension d'Abbott, est attendu mi-décembre, et Hinojosa prend ses fonctions le 19 janvier 2027.
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