Points clés pour l'action Circle au 1er août 2026
- Rehaussement des prévisions : Circle a plus que doublé ses prévisions de revenus autres pour l'exercice 2026, les portant à 310-330 M$ contre 150-170 M$ auparavant, grâce à la prévente de tokens d'Arc pour 242 M$.
- Divergence des analystes : L'action Circle compte 11 recommandations d'achat, 2 de surperformance, 11 de maintien et 3 de vente parmi les 23 analystes suivis.
- Écart de cible : La cible moyenne de 103 $ se situe 44 % au-dessus du cours de clôture de 71 $.
- Potentiel du modèle : Le scénario médian de TIKR valorise l'action Circle à 225 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 216 % et un taux annualisé de 30 %, et ce même si les banques ont abaissé leurs cibles juste après les résultats du T2.
Pourquoi le rehaussement des prévisions dû à Arc de l'action Circle dépasse son manque à gagner au T2
Circle Internet Group (CRCL) a plus que doublé ses prévisions de revenus autres pour l'année complète, les portant à 310-330 M$ contre 150-170 M$ lors de sa conférence téléphonique du 5 août, et ce rehaussement est presque entièrement attribuable à Arc, le nouveau réseau blockchain de la société dont le lancement est prévu le 16 septembre. Les revenus et les revenus de réserve du trimestre précédent se sont établis à 701,3 M$, en hausse de 7 % en glissement annuel mais inférieurs aux 717,5 M$ attendus par les analystes. L'action a initialement chuté sur ce manque à gagner avant de se redresser en quelques jours.
Ce qui a changé la donne, ce n'est pas le manque à gagner. C'est Arc. Circle a clôturé une prévente de tokens de 242 M$ au cours du trimestre, et le directeur financier Jeremy Fox-Geen a déclaré aux analystes que la société comptabiliserait ces revenus au fur et à mesure de l'atteinte des jalons du produit. « Nous relevons notre fourchette de prévisions de revenus autres à 310-330 M$, contre 150-170 M$ auparavant », a-t-il déclaré lors de l'appel. « Au fur et à mesure que ces revenus seront comptabilisés, ils iront directement au résultat net. » Circle a également relevé sa prévision de marge sur les revenus nets des coûts de distribution pour l'année complète à 41,7 %-43,7 %, contre 38 %-40 %.
Les mécanismes sont importants car Arc n'est pas un projet secondaire. Circle a nommé sa cohorte initiale de validateurs fondateurs pour le lancement du réseau principal le 16 septembre, incluant BlackRock, DTCC, Visa et Mastercard, et a conclu un partenariat avec DTCC pour tokeniser les actifs détenus en DTC sur le réseau à partir de la seconde moitié de 2027. BlackRock prévoit de déployer son fonds BUIDL sur Arc en utilisant l'USDC natif. Parallèlement, le taux de rendement des réserves qui a historiquement porté les bénéfices de Circle a continué de baisser, reculant de 66 points de base en glissement annuel pour s'établir à 3,48 %, tandis que la circulation de l'USDC augmentait de 19 % pour atteindre 73,3 milliards $.
Cette combinaison recadre la thèse d'investissement. Circle n'est plus uniquement une activité sensible aux taux dont les revenus proviennent des réserves ; elle ajoute une couche d'infrastructure à marge élevée qui génère des revenus quel que soit le niveau du SOFR. La place financière n'a pas encore pleinement intégré ce changement.
La cible moyenne de 103 $ de l'action Circle Corp. se refroidit même si la couverture s'élargit à 23 analystes
L'action Circle compte actuellement 11 recommandations d'achat, 2 de surperformance, 11 de maintien et 3 de vente parmi les 23 analystes suivis, avec une cible moyenne de 103 $ contre un cours de clôture du 11 août à 71 $, soit un écart de 44 %. C'est un écart important pour une action aussi suivie, et il s'est creusé même si le nombre d'analystes couvrant l'action Circle a presque triplé depuis mi-2025.
La direction de cette cible importe plus que son niveau. Il y a un an, lorsque l'action Circle clôturait à 181 $, la cible moyenne était à 190 $, à peine au-dessus du cours. Alors que l'action baissait durant la seconde moitié de 2025 et début 2026, la cible moyenne a également baissé, mais plus lentement, atteignant 141 $ en juin 2026 alors même que le cours touchait un creux près de 63 $. Puis sont arrivés les résultats du T2.
Malgré le rehaussement des prévisions, plusieurs banques ont abaissé leurs cibles dans les jours suivant l'appel, Morgan Stanley à 37 $, JPMorgan à 105 $, Wells Fargo à 115 $, Needham à 127 $, et la cible moyenne est tombée à 103 $ alors même que l'action Circle remontait depuis ses creux. TD Cowen est allé dans l'autre sens le 11 août, relevant sa cible à 87 $. En d'autres termes, la place financière digère encore si les revenus d'Arc sont suffisamment durables pour être fiables, et cette hésitation est précisément l'écart que le modèle ci-dessous cherche à valoriser.
TIKR valorise l'action Circle à 225 $, intégrant le virage plateforme d'Arc
Le scénario médian de TIKR valorise l'action Circle à 225 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 216 % par rapport au cours actuel de 71 $, soit un taux annualisé de 30 % sur 4,4 ans.
Ce profil de rendement place l'action Circle bien en dehors du territoire typique des fintechs de grande capitalisation, où les propres cibles à 12 mois des analystes impliquent un écart de 44 % plutôt qu'un doublement sur plusieurs années.
L'historique des multiples de l'action Circle rend cet écart concret. L'action se négocie à 5,45 fois les ventes des douze prochains mois, bien en dessous de sa moyenne de 8,67x depuis son introduction en bourse et se situant plus près de son plus bas de 3,85x que de son plus haut de 13,47x. C'est un multiple compressé pour une entreprise qui vient de doubler ses prévisions de revenus autres, et c'est l'écart que le modèle de TIKR cherche à valoriser.
Le cas du modèle repose sur le même changement que la place financière n'a pas encore pleinement intégré : la transformation de Circle d'une activité de revenus de réserves exposée à la baisse des taux en une entreprise de plateforme monétisant Arc, CPN et sa pile de paiements agentiques, trois sources de revenus qui existaient à peine il y a deux ans et qui ancrent désormais une fourchette de prévisions de 310 à 330 M$ à elles seules.
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