Points clés pour l'action Cardinal Health en août 2026
- Revenus en deçà, bénéfices au-dessus : Cardinal Health a publié un chiffre d'affaires du T4 de 63,67 milliards de dollars, soit 2,2 % de moins que les estimations du consensus de 65,11 milliards de dollars, même si le BPA ajusté de 2,60 $ a dépassé les estimations de 7,41 % et a augmenté de 25 % en glissement annuel.
- Prévisions 2027 relevées : La direction a donné des prévisions pour l'exercice 2027 avec un BPA ajusté de 12,40 $ à 12,60 $, soit une croissance de 13 % à 15 % par rapport à une base nette de 10,95 $ qui exclut le remboursement tarifaire, dépassant ainsi son objectif de long terme de 12 % à 14 %.
- Retournement de profit GMPD : Le bénéfice du segment GMPD a bondi de 80 millions de dollars en glissement annuel pour atteindre 150 millions de dollars, bien que 100 millions de dollars de cette hausse proviennent d'un remboursement tarifaire unique IEEPA, ce qui laisse le bénéfice normalisé du segment à seulement 50 millions de dollars.
- Le DAF signale un élément non récurrent : Le DAF Aaron Alt a qualifié le remboursement tarifaire de 100 millions de dollars d'avantage non récurrent que la direction ne pourra pas répéter.
Le dépassement des bénéfices de Cardinal Health s'est appuyé sur un remboursement tarifaire ponctuel. Voyez comment se décompose le trimestre sous-jacent sur la page des données financières de CAH sur TIKR gratuitement →
Le dépassement des résultats du T4 de Cardinal Health cachait un coup de pouce tarifaire ponctuel et des revenus en deçà
Cardinal Health (CAH) a clôturé l'exercice 2026 avec un quatrième trimestre en deçà des attentes sur les revenus et au-dessus sur presque tout le reste, et l'écart entre ces deux résultats en dit plus sur le trimestre que chacun des chiffres pris isolément. Le chiffre d'affaires s'est établi à 63,67 milliards de dollars, soit 2,2 % de moins que l'estimation du consensus de 65,11 milliards de dollars, même si le chiffre d'affaires a tout de même augmenté de 5,84 % en glissement annuel. L'EBITDA ajusté raconte une autre histoire : 1,132 milliard de dollars contre une estimation de 942,67 millions de dollars, un dépassement de 20,08 % qui a porté la marge d'EBITDA à 1,78 %, en hausse de 46 points de base par rapport à l'année précédente. Le BPA ajusté s'est établi à 2,60 $, dépassant les estimations de 7,41 % et en hausse de 25 % par rapport aux 2,08 $ de l'année précédente.
Une partie de cette solidité n'était pas reproductible. Le DAF Aaron Alt l'a signalé directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T4 : « Nous avons enregistré un bénéfice d'exploitation net ponctuel de 100 millions de dollars provenant de remboursements tarifaires IEEPA dans notre segment GMPD... Nous considérons ce remboursement comme non récurrent et notons que, sur une base continue, nous continuons à supporter les coûts des tarifs qui ont remplacé l'IEEPA. » En excluant cela, le bénéfice du segment GMPD, en hausse de 80 millions de dollars en glissement annuel pour atteindre 150 millions de dollars, retombe à un niveau normalisé de 50 millions de dollars. Cardinal Health a tout de même souligné un sixième trimestre consécutif de croissance à un rythme moyen d'un chiffre pour ses produits de marque Cardinal Health une fois la distorsion tarifaire éliminée.
Le segment Pharma a porté le reste du trimestre. Le bénéfice du segment a augmenté de 21 % pour atteindre 645 millions de dollars grâce à la solidité de la division Spécialités, tant en amont qu'en aval, clôturant ainsi un exercice au cours duquel le chiffre d'affaires des Spécialités a augmenté de plus de 25 %. Cette dynamique sous-tend les prévisions pour l'exercice 2027 : un BPA ajusté de 12,40 $ à 12,60 $, soit une croissance de 13 % à 15 % par rapport à une base nette de 10,95 $ qui exclut le remboursement tarifaire, dépassant l'objectif de long terme de l'entreprise de 12 % à 14 %. Le bénéfice du segment Pharma est prévu croître de 8 % à 11 %, celui du GMPD de 200 à 220 millions de dollars, et celui des autres activités plus petites de 15 % à 18 %.
Les rendements pour les actionnaires s'accélèrent parallèlement aux prévisions. Le conseil d'administration a approuvé une augmentation de 5 milliards de dollars de l'autorisation de rachat d'actions, portant la capacité totale à 6,4 milliards de dollars, la direction visant au moins 1 milliard de dollars de rachats au cours de l'exercice 2027, soit la troisième année consécutive au-dessus de la ligne de base. Les prévisions de flux de trésorerie disponibles sont comprises entre 3,5 et 4 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 5 milliards de dollars de l'exercice 2026, un recul après une année qui incluait l'aubaine tarifaire. Pour l'action Cardinal Health, la configuration pour l'exercice 2027 est celle d'une entreprise qui prévoit une croissance à deux chiffres de ses bénéfices à partir d'une base déjà nettoyée de ses éléments ponctuels.
TIKR valorise l'action Cardinal Health à 328 $, une prime modeste par rapport au cours actuel
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise Cardinal Health à 328 $ d'ici mi-2032, ce qui implique un rendement total de 36 % par rapport au prix actuel de 240 $, soit 7 % annualisés sur environ six ans.
Un rendement annualisé de 7 % est inférieur à ce que les investisseurs en croissance attendent généralement d'une action affichant une croissance de 25 % du BPA, positionnant l'action Cardinal Health davantage comme une entreprise à capitalisation composée stable que comme une histoire de réévaluation à partir d'ici.
L'objectif est atteignable à partir des fondamentaux déjà sur la table : les prévisions pour l'exercice 2027 d'une croissance du BPA de 13 % à 15 %, un programme de rachat réduisant le nombre d'actions diluées vers environ 233 millions, et une activité Spécialités qui continue de croître à un rythme à deux chiffres, tous ces éléments pointent vers la base de bénéfices que le modèle de TIKR suppose.
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