Points clés
- L'action de Circle Internet Group a chuté de 50 % depuis son sommet de mars, mais Monness a réitéré sa recommandation d'achat et son objectif de cours de 175 $ le 12 novembre, soit 161 % au-dessus du dernier cours de clôture.
- La baisse des taux a réduit de 8 % les revenus de réserve de Circle au troisième trimestre, l'USDC en circulation est resté stable sur un an, et la direction anticipe une marge plus faible au quatrième trimestre.
- L'objectif de cours moyen des analystes est tombé à 102 $ contre 167 $ il y a un an, et leurs estimations de bénéfices pour 2027 et 2028 ont fortement baissé depuis juin.
- L'objectif de Monness équivaut à environ 159 fois les bénéfices futurs, un multiple supérieur à celui auquel Circle a été valorisé au cours de l'année écoulée, ce qui rend cet appel trop optimiste.
Circle Internet Group (CRCL) a perdu 50 % de sa valeur depuis son sommet de mars, et Monness n'a pas bougé. L'analyste Gustavo Gala a réitéré la recommandation d'achat de la firme le 12 novembre, avec un objectif de cours de 175 $, soit 161 % au-dessus du dernier cours de clôture de l'action.
Monness avait également un objectif de 175 $ fin septembre. La plupart des acteurs de Wall Street ont depuis abaissé leurs objectifs.
Taux, encours stables et une facture Binance plus lourde
Avec ses résultats du deuxième trimestre, Circle a abaissé ses prévisions de revenus autres pour 2026, hors prévente du jeton Arc, à 130-150 millions de dollars. En février, elle avait guidé vers 150-170 millions de dollars.
Circle a publié son troisième trimestre le 4 novembre. Les revenus et les revenus de réserve ont augmenté de 17 % pour atteindre 865 millions de dollars, mais 182 millions de dollars provenaient de la prévente du jeton ARC. Les revenus de réserve ont baissé de 8 % à 658 millions de dollars, le rendement des réserves de l'USDC ayant chuté de 61 points de base à 3,5 %. Et l'USDC en circulation s'est établi à 73,9 milliards de dollars fin septembre, stable par rapport à un an plus tôt.
Le quatrième trimestre s'annonce encore plus difficile. Lors de la conférence téléphonique, le directeur financier Jeremy Fox-Geen a indiqué aux analystes une marge plus faible : « la baisse que nous anticipons au T4 en raison de la prise en compte de l'arrangement d'incitation Binance sur l'ensemble du trimestre. »
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Monness mise sur le réseau
Lorsque Monness a initié sa couverture à 150 $ en novembre dernier, sa thèse était que Circle pourrait amener « une part significative et durable de M2 sur la blockchain ». Le troisième trimestre a donné un certain soutien à cette thèse. Le réseau de paiements de Circle a atteint un volume annualisé de 41,3 milliards de dollars. Fox-Geen a également déclaré que la société s'attendait à des « revenus significatifs » provenant du réseau en 2027, une fois son acquisition de Tazapay finalisée.
