Points clés
- Altria Group (MO) a augmenté son dividende trimestriel de 4,7 % en août, et Philip Morris International (PM) a augmenté le sien de 8,8 % en septembre.
- Au rendement actuel, un investissement de 10 000 $ dans Altria rapporte 590 $ par an, contre 320 $ dans Philip Morris.
- Sur les douze mois se terminant le 30 septembre 2026, les dividendes d'Altria ont absorbé 78 % de son flux de trésorerie disponible, contre 68 % chez Philip Morris.
- Philip Morris croît plus vite, avec des produits sans fumée représentant plus de 40 % de son chiffre d'affaires du T3, tandis qu'Altria se négocie à un ratio cours/bénéfice anticipé bien plus faible.
Altria Group a augmenté son dividende trimestriel de 4,7 % à 1,11 $ par action en août, soit sa 61e augmentation en 57 ans. Un mois plus tard, Philip Morris International a fait plus fort, augmentant son propre dividende de 8,8 % à 1,60 $ par action pour sa 19e année consécutive d'augmentation.
Cela laisse les investisseurs en quête de revenus avec deux chèques tabagiques très différents : un rendement de 5,9 % chez Altria, ou 3,2 % chez Philip Morris avec une activité en croissance plus rapide derrière. Si je ne pouvais en détenir qu'un seul pour la prochaine décennie, lequel mérite l'argent ?
| Métrique | Altria Group (MO) | Philip Morris International (PM) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 5,9% | 3,2% |
| Dividende annuel | 4,44 $ | 6,40 $ |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 4,1 % par an | 3,5 % par an |
| Historique (selon l'entreprise) | 61 augmentations en 57 ans | 19 années consécutives d'augmentation |
| Taux de distribution en espèces (TTM au 30 sept. 2026) | 78% | 68% |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 1,7x | 2,0x |
| Ratio P/E anticipé (NTM) | 13x | 22x |
Source : TIKR, 9 nov. 2026 ; historiques de chaque entreprise.
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Le gros chèque d'Altria est serré mais régulier
Le T3 d'Altria, publié le 29 octobre, a été lent et régulier. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 1,0 % pour atteindre 6,1 milliards de dollars par rapport au T3 2025, et le BPA ajusté a augmenté de 4,8 % à 1,52 $.
Les volumes de cigarettes domestiques continuent de baisser, mais Marlboro gagne des parts de marché premium avec Cowboy Cut, un Marlboro au prix adapté aux fumeurs sensibles au prix, et les expéditions de sachets de nicotine on! ont augmenté de 13,3 %.
La direction a relevé ses prévisions de BPA ajusté 2026 à 5,66-5,74 $, contre 5,56-5,72 $ ; l'action a bondi de 7 % en pré-marché, et le Conseil d'administration a ajouté 1 milliard de dollars à son programme de rachat d'actions en octobre.
Le flux de trésorerie disponible a couvert le dividende d'Altria chaque année depuis l'exercice 2018, après avoir été insuffisant en 2016 et 2017 :
De l'exercice 2021 à l'exercice 2025, son taux de distribution en espèces est resté entre 75 % et 82 %, et il était de 78 % sur les douze mois se terminant le 30 septembre 2026 : serré, mais très constant.
Altria vise des augmentations de dividende à un rythme moyen chaque année jusqu'en 2028, et ses prévisions 2026 tablent sur une croissance du BPA ajusté de 4,5 % à 6,0 %, donc les bénéfices suivent cet objectif.
Le principal risque est l'activité de base : les volumes de cigarettes, Copenhagen et Skoal continuent de se contracter, et sa cigarette électronique NJOY ACE ne reviendra pas sur le marché en 2026.
Philip Morris est la croissance plus rapide
Philip Morris offre la proposition inverse : un rendement plus faible, mais une activité dont les volumes continuent de croître.
Son chiffre d'affaires net du T3, publié le 21 octobre, a augmenté de 5,5 % pour atteindre 11,4 milliards de dollars et le BPA ajusté a augmenté de 5,4 % à 2,36 $, avec des produits sans fumée comme IQOS, ZYN et VEEV représentant plus de 40 % du chiffre d'affaires.
Mais elle a légèrement réduit ses prévisions de BPA ajusté 2026 à 8,29-8,44 $ en raison d'un effet de change moindre, et s'attend à ce que son activité américaine soit à peu près à l'équilibre au T4 alors qu'elle dépense massivement pour soutenir ZYN, donc l'action a clôturé en baisse de 1 % ce jour-là.
« Le succès de PMI repose sur des investissements à court terme pour une croissance à long terme, comme nous l'avons fait avec IQOS et, il y a des décennies, avec Marlboro », a déclaré le directeur financier Emmanuel Babeau lors de la conférence téléphonique du T2.
Son flux de trésorerie disponible a couvert le dividende chaque année d'exercice depuis 2016, sauf en 2023.
Les dividendes ont absorbé 101 % du flux de trésorerie disponible en 2023, 81 % en 2025, et un niveau confortable de 68 % sur les douze mois se terminant le 30 septembre 2026.
Cela laisse plus de marge qu'Altria n'en a aujourd'hui, sur un historique plus cahoteux.
La direction s'attend à un flux de trésorerie opérationnel record d'environ 13,5 milliards de dollars en 2026, bien qu'elle anticipe que les coûts de l'énergie et les conflits au Moyen-Orient et en Ukraine pèseront un peu plus au T4.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Si je ne peux en détenir qu'un seul pour les 10 prochaines années, c'est Altria.
Au taux de croissance du dividende sur 5 ans de chaque action, 10 000 $ investis dans Altria rapportent 590 $ cette année et environ 848 $ la 10e année, soit un rendement de 8,5 % sur les 10 000 $ initiaux, pour environ 7 122 $ sur la décennie.
Les mêmes 10 000 $ dans Philip Morris rapportent environ 3 761 $, et à ces taux, ses revenus ne rattrapent jamais ceux d'Altria.
Altria a besoin que ses bénéfices continuent de croître pour maintenir ce rythme avec un taux de distribution de 78 %, et les analystes s'y attendent :
Cela représente 5,42 $ par action en 2025, passant à 6,16 $ d'ici 2028, suffisant pour financer des augmentations à un rythme moyen sans étirer le taux de distribution.
Et à 13 fois les bénéfices anticipés, contre 22 fois pour Philip Morris, je ne paie pas cher pour cela.
Philip Morris a la meilleure histoire de croissance. Ses ventes augmentent plus vite, les produits sans fumée représentent une part croissante de celles-ci, sa dernière augmentation a battu celle d'Altria, et son taux de distribution a plus de marge aujourd'hui.
C'est juste que sur une décennie, je préfère prendre le chèque bien plus gros d'un dividende qui a été couvert de la même manière, année après année.
Bien sûr, l'objectif de dividende d'Altria ne court que jusqu'en 2028, donc je surveillerai ce qu'elle promettra après cela.
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