Points clés pour l'action Charter Communications en juillet 2026
- Baisse des prévisions : L'EBITDA autonome pour l'année 2026 devrait désormais diminuer d'environ 1 % en glissement annuel.
- Résultats mitigés (dépassement/raté) : Le chiffre d'affaires (13,53 milliards de dollars) a légèrement dépassé les estimations (+0,14 %), mais l'EBITDA (5,45 milliards de dollars) est inférieur de 2,21 % aux attentes, les marges se contractant à 40,29 %.
- Force du mobile : Spectrum Mobile a ajouté 406 000 lignes au T2, portant la croissance sur 12 mois à 16 % (1,7 million de lignes).
- Changement d'affectation du capital : Le PDG Chris Winfrey a suspendu les rachats d'actions au T3 et abaissé l'objectif d'endettement post-Cox à 3,5x pour privilégier le remboursement de la dette avant la finalisation de l'acquisition.
Les résultats du T2 de Charter montrent une aggravation des pertes sur le haut débit alors que l'acquisition de Cox approche de son terme
Charter Communications (CHTR) a clôturé son deuxième trimestre de l'exercice 2026 avec un bilan mitigé. Le chiffre d'affaires s'est établi à 13,53 milliards de dollars, en baisse de 1,74 % sur un an et à peine supérieur aux estimations de 0,14 %, tandis que le BPA ajusté de 10,66 dollars les a dépassées de 2,43 % et a bondi de 16,12 % par rapport à l'année précédente. L'action Charter a évolué à la baisse avant la publication, et les chiffres sous-jacents expliquent pourquoi. L'EBITDA ajusté a baissé de 4,29 % sur un an pour atteindre 5,45 milliards de dollars, manquant les estimations de 2,21 %, et la marge d'EBITDA a reculé de 107 points de base à 40,29 %.
Les pertes sur l'Internet sont à l'origine de ce déficit. Charter a perdu 172 000 clients haut débit au cours du trimestre, une performance pire que l'année dernière et conforme au rythme du premier trimestre, le PDG Chris Winfrey ayant pointé des acquisitions brutes plus faibles plutôt qu'une augmentation du taux de désabonnement. La vidéo a raconté l'histoire inverse : les pertes se sont améliorées pour atteindre seulement 21 000 clients contre 80 000 un an plus tôt, aidées par l'offre groupée d'applications de programmateurs et les mises à niveau liées à la Coupe du Monde. Le mobile a continué à capitaliser indépendamment de la faiblesse du haut débit.
Charter a ajouté 406 000 lignes Spectrum Mobile au cours du trimestre, portant la croissance sur 12 mois à 1,7 million de lignes, soit 16 %, et faisant passer le total des lignes mobiles au-delà de 12,5 millions.
La trésorerie disponible a absorbé la pression. La trésorerie disponible a baissé de 7,36 % sur un an et de 29,37 % en glissement trimestriel pour atteindre 969 millions de dollars, manquant les estimations de 12,74 %, même si les dépenses d'investissement sont restées quasiment stables à 2,87 milliards de dollars. Winfrey n'a pas contesté la faiblesse à court terme, la présentant plutôt comme une question de timing lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « Le timing de tout cela est difficile à prévoir, mais la croissance de notre trésorerie disponible ne l'est pas, et nous avons pleinement confiance dans la forte progression de la trésorerie disponible que nous sommes sur le point de voir. » Cette confiance repose largement sur la baisse des dépenses d'investissement vers un rythme annualisé de 8 milliards de dollars d'ici 2028, bien en deçà des 11,4 milliards de dollars que Charter prévoit toujours de dépenser en 2026.
Le bilan a évolué en parallèle. La dette nette sur EBITDA s'établissait à 4,18x, et la direction a répondu à la pression des investisseurs pour un endettement plus faible en abaissant son objectif post-Cox à un ratio fixe de 3,5x, à atteindre dans les trois ans suivant la clôture.
Charter a racheté pour 838 millions de dollars d'actions au cours du trimestre mais a désormais suspendu les rachats d'actions jusqu'au troisième trimestre pour privilégier la réduction de la dette avant la transaction Cox, dont la direction prévoit désormais la clôture entre mi et fin août, avec des synergies annualisées approchant le milliard de dollars.
TIKR valorise l'action Charter à 148 dollars, anticipant un rendement modeste sur plusieurs années
Le scénario médian de TIKR valorise l'action Charter à 148 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 20 % par rapport au prix actuel de 123 dollars, soit 4 % annualisés sur 4,4 ans.
Ce rythme annualisé de 4 % positionne l'action Charter comme une entreprise à croissance lente du capital plutôt qu'une histoire de réévaluation, le rendement du modèle reposant davantage sur le capital retourné aux actionnaires que sur l'expansion du multiple.
L'argument repose sur la progression de la trésorerie disponible que la direction a exposée lors de la conférence téléphonique : les dépenses d'investissement passant de 11,4 milliards de dollars en 2026 vers un rythme annualisé inférieur à 8 milliards de dollars à mesure que les travaux d'évolution du réseau s'achèvent, libérant des liquidités pour le remboursement de la dette et pour les rachats d'actions une fois qu'ils reprendront au quatrième trimestre. Associée aux synergies d'intégration de Cox que la direction prévoit désormais approcher le milliard de dollars, cette trajectoire laisse de la marge à l'objectif même si les pertes d'abonnés Internet persistent.
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