Points clés
- Bloom Energy a progressé de 13% la semaine dernière, avec Vertiv et Oracle, après que CoreWeave et Constellation Energy ont relevé leurs prévisions pour 2026.
- Bloom n'a pas eu de nouvelle spécifique, et avec ses commandes et ses estimations en hausse intactes, le rebond semble avoir encore de la marge.
- L'action se négocie bien en dessous de son PER forward habituel, bien que la trésorerie libre négative soit le risque à surveiller.
Bloom Energy (BE) a progressé de 13% la semaine dernière sans nouvelle spécifique. Les actions liées à l'alimentation électrique de l'IA avaient chuté après les élections de mi-mandat, et les investisseurs sont revenus une fois que CoreWeave (CRWV) et Constellation Energy ont montré que le déploiement des centres de données était toujours d'actualité.
Vertiv (VRT) a progressé sur le même soulagement, tout comme Oracle (ORCL), le client derrière la plus grosse commande de Bloom.
Le déploiement est toujours d'actualité
Constellation a dépassé les estimations et relevé ses prévisions pour 2026 avant l'ouverture de lundi, apaisant les craintes pour les fournisseurs d'énergie. Ce jour-là, l'analyste de RBC Capital, Chris Dendrinos, a maintenu sa recommandation Outperform et son objectif de 335$ sur Bloom : « Nous ne pensons pas que les centres de données soient morts. »
Après la clôture de mardi, CoreWeave a dépassé les estimations et relevé ses prévisions de revenus pour 2026 à une fourchette de 13,0 à 13,3 milliards de dollars. Il a également relevé le bas de sa fourchette de dépenses en capital pour 2026 à 37 milliards de dollars, en maintenant le haut à 39 milliards de dollars. Bloom faisait partie des actions du secteur de l'énergie qui ont rebondi sur cette nouvelle.
Ces dépenses profitent également à Vertiv, en hausse de 14% la semaine dernière. Le 28 octobre, elle a publié un chiffre d'affaires net du troisième trimestre en hausse de 61% à 4,31 milliards de dollars, avec des commandes organiques plus que doublées, et a relevé ses prévisions pour 2026. Son prochain rapport, début d'année prochaine, montrera si des budgets comme celui de CoreWeave maintiennent ces commandes en hausse.
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Les commandes de Bloom n'ont jamais disparu
Les clients de Bloom ont continué à signer. NTT DATA a convenu le 5 novembre de 900 mégawatts de sa production d'électricité sur site, en plus de l'accord de 2,8 gigawatts d'Oracle. Oracle, en hausse de 7% la semaine dernière, est celui à surveiller : son déploiement de centres de données lui a laissé une trésorerie libre négative de 5 milliards de dollars au cours des trois mois se terminant le 31 août, et son rapport de mi-décembre montrera s'il maintient ce rythme.
Les analystes ont également continué à relever leurs estimations. Le consensus pour le BPA normalisé 2027 est passé à 5,32$ contre 4,88$ au cours des 30 jours précédant le 10 novembre. Par ailleurs, les 8,24$ pour 2028 représentent plus de 10 fois les 0,76$ pour 2025 :
Bien en dessous de sa multiple habituelle
Bloom se négocie toujours à un peu plus de 40x les bénéfices forward, contre une moyenne sur trois ans d'environ 75x.
Le hic, c'est la trésorerie. Bloom en a consommé pendant des années avant de devenir positive en trésorerie libre en 2024 :
Puis elle est passée à -181 millions de dollars au troisième trimestre 2026. Cela est survenu alors que les revenus comptabilisés par Bloom mais non encore facturés ont grimpé à 858,6 millions de dollars.
Je pense que le rebond a encore de la marge, car les investisseurs paient toujours bien moins que d'habitude pour des estimations qui continuent de grimper. Il fluctuera avec chaque titre sur l'IA en attendant, et le rapport du quatrième trimestre de Bloom début 2027 doit montrer que la trésorerie rentre.
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